[2008.09.22]
营销总部早评
2008/09/23 21:31 | From 本站原创 ]
国泰君安金融资讯平台
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《分析师快报》(2008.09.19)
(零售客户总部 编制)
★白云机场：需求暂时回落未来增长向好
2008-09-19
白云机场(600004）08年8月份实现飞机起降架次23313架次；旅客吞吐量262.038万人；货邮吞吐量7.242万吨，分别同比增长6.1%、-3.1%、-6.5%，08年累计增长率分别达到8.8%、9.8%、8.8%，受奥运因素的影响，旅客吞吐量同比增长率和货邮吞吐量同比增长率指标在8月份出现了负增长。未来几年中国航空业的平均增速至少会和GDP的平均增速相同，具体到09年，如果单纯考虑经济的影响，08、09年的航空吞吐量应该随宏观经济保持环比下降的趋势，但由于08年偶然因素导致的部分需求被压制，预计09年此部分被压制航空运输量应部分被释放。对于白云机场，周边机场的硬件设施饱和对其增长有利，预计其增速要高于行业增速。
光大证券分析师李军预计09年航空行业运输量增速应该能达到9%以上，维持公司08年至10年每股收益分别为0.51元、0.67元、0.80元的盈利预测，维持“增持”的投资评级。
★赣粤高速：未来竞争加大业绩仍可稳定
2008-09-19
赣粤高速(600269)是江西省唯一的路桥上市公司，营运资产集中在江西省内。公司管理的高速公路里程达到557.8公里，是目前管理高速里程数最多的上市公路公司之一。目前其路产主要服务于华北-广东、华中-广东、华北-福建、长三角-珠三角之间的过境车辆，以及部分江西省内的客货运车。
由于赣粤高速过境车流比例较高，核心路产的竞争不仅来源于省内，还来源于省外的高速公路。从2009年开始，昌九-昌泰高速区域路网地位开始面临挑战。2010年后随着长深高速浙江福建路段的全线贯通，分流风险加大。目前，公司资金充裕，同时公司也在不断通过发行分离债和中期票据等方式提高负债率，说明公司在有意蓄积资金，预计09年末可用资金为42亿。公司是路产收购最活跃的公路公司之一，因此未来2年内，公司有可能进行公路项目的再投资。
容维投资分析师李宏磊认为在弱市行情中，高速公路股以其优良但缺乏增长弹性的稳定业绩水平，以及较低的估值水平一直被视为防御性资产的首选。在A股市场的高速公路股中赣粤高速则以其“大动脉”式的路网资产、首屈一指的业绩水平一直受到青睐，建议关注。
★地产行业：整体下滑各地价量表现不一
2008-09-19
8月份全国房地产开发投资额同比增长19.6%，增速较上月下降了0.7个百分点。商品房新开工面积同比下降2.6%，环比下降7.1%，同、环比降幅较上月均有所放缓。商品房销售面积0.41亿平米，同比下降35.7%，环比下降9.3%，交易量仍呈萎缩态势；商品房销售均价3848元/平米，环比下跌7.4%。
北京新建商品住宅成交量环比下降31.4%，其它一线城市则基本企稳，但上海楼市可能要面临外资撤出所带来的冲击；一线房价涨跌不一，广州出现反弹环比涨幅24.2%，而北京环比下跌16.4%。二线城市除天津外新建商品住宅成交量出现全面下挫，其中武汉环比降幅高达62.7%，长沙、青岛和西安的降幅都超过了40%；二线城市房价普遍表现为跌势，其中杭州环比下跌28.6%，在二线城市中居于首位。
东海证券分析师桂长元认为，央行9月15日实行“双率”下调是当前货币政策在保持连续性、稳定性同时的适度微调，其主要目标是减少中小企业经营压力以保持国民经济平稳健康发展。因此，不能简单的将其理解为对房地产行业的支持。当然，相关政策对房地产行业也存在利好因素，但影响十分有限。维持对行业的“中性”评级。
★好当家：受益海参高景气业绩高增长
2008-09-19
好当家（600467）2007年海参产量达到1290吨，是獐子岛的4倍、东方海洋的9倍；目前市场的海参价格在170元/公斤左右，毛利率在60%以上。公司目前已有2万多亩的围堰养殖海域，其工程建设已基本接近尾声，其产量有望保持20%以上的增长。
在2007年10月和2008年3月公司两次分别获得10万亩海域的使用权后，公司水域资源储备总量接近23.34万亩，其中适合养殖海参的约有8万亩。好当家依托亚洲最大的野生海参基地，开发出即食鲜海参、冻干海参、高压海参、海参胶囊等十多种产品。其营销网络已在山东各地级市、北京、上海等地铺开，全国有160家海洋食品加盟连锁店。下半年央视广告的投放计划已经体现出公司的营销转型意识，相比于资源上的突破，公司国内的营销渠道已走在行业的前列，提升了公司品牌效应。
方正证券分析师陈光尧预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.40元和0.65元，公司养殖海域拓展后的养殖规划以及海洋水产品的深加工产品的销售情况值得持续跟踪，给予公司“买入”评级，目标价10元。
★汽车行业：原料价格回落行业反弹有望
2008-09-19
前7月，汽车销量为584.90万辆，同比增长16.66%；其中乘用车同比增长15.79%,商用车同比增长18.76%。7月汽车销量同比增长4%，其中乘用车为7%、商用车为-3.35%。同比出现较大幅度下滑，说明下降趋势已经比较明显。
目前钢材价格下降趋势已经比较明显，按照下降15-20%计算，能够增加1.2-1.6个百分点毛利率，这对改善汽车公司盈利能力有很大帮助。国内燃油价格因多种因素尚未与国际接轨，未来一旦国内油价进一步提高，汽车销量将进一步下滑。未来几个月有30多款新车陆续推出，对原来车型必然带来冲击。降价促销将成为拉动需求的主导力量。根据04年行业下滑的情况以及过去经验数据，如果持中性观点，预计全年汽车销量为1000万辆左右，增速大概为14%。悲观些的话，预计全年销量为970万辆，增速为11%左右。
兴业证券分析师朱学东认为行业能够保持10%以上的增速。四季度面临着钢铁等原材料的价格回落，带来了企业盈利能力的提高，这为反弹提供了契机。四季度会出现有力度的反弹，投资品种的选择参照以下标准：1、业绩增长比较确定；2、细分行业增速还能维持；3、价格不高、跌幅巨大。强烈推荐：宇通客车、宁波华翔。推荐：一汽轿车、金龙汽车。给予行业中性评级。
★煤炭行业：煤价回落业绩步入下行轨道
2008-09-19
上半年A股中煤炭行业收入增长最快，毛利率最高。业绩增长的最主要推动因素是煤价的上涨，大部分企业的商品煤均价增幅在30-50%，其中焦煤的增幅更高些，通常达到50-100%，而大型动力煤企业因重点合同量较大，煤价涨幅较小，如中国神华平均煤价仅上涨了12%。焦炭企业在焦炭价格的火爆行情下，业绩显著增长。
东莞证券分析师李隆海预计煤炭股在第三季度还将在众多行业中脱颖而出，成为少数盈利大幅增长的行业。随着最近煤炭股股价大幅回调，目前煤炭行业的动态市盈率在11倍左右，市净率为3.07，略高于全部A股市净率2.55和沪深300市净率2.58，估值已进入合理的区域。但由于目前宏观经济的不确定性增多直接削弱了对煤炭企业未来业绩增长可持续性判断的可信性，目前已步入下行轨道；作为石油资源的替代品，在石油价格最近回落下，煤炭价格开始回调；再加上可以预见的资源税征收使得行业业绩下滑已经成为共识。因此，煤炭企业景气高峰已过，未来几年时间内很难再实现08
年业绩的高速增长。综合考虑，给予煤炭行业“中性”评级。
★石油行业：两大集团目前面临多项利好
2008-09-19
目前石油、石化两大集团面临多项利好汇集：1．国际油价进入两大集团的最佳盈利区间。随着今年6月底成品油价格大幅上调，中国石油的最佳盈利区间已经上调到100-110美元附近，中国石化的最佳盈利区间也在80-90美元附近，因此目前的国际油价已经进入中国石油、中国石化的最佳盈利区间。2．能源价格体制改革促进成品油价改。成品油价格体制改革必将促使两大集团体现出应有的价值。3．勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期，两大集团储量接替率快速增长。4．西部优质油田进入上市公司的时间越来越近。5．国资委支持央企增持或回购上市公司股份。6．贷款利率下调促使财务成本下降。
银河证券分析师李国洪判断今年四季度国际油价将在80-110美元之间波动,对两大集团较为有利,两大集团目前面临多项利好，业绩已经明显好转，今年全年中国石油仍然可以完成0.8元左右的每股收益，中国石化也可完成0.4元的每股收益。因此调高行业评级至推荐，中国石化A股合理估值上调至14.6元，中国石油A股合理估值上调至18.8元。
★中国国航：行业环境不佳业绩不甚理想
2008-09-19
中国国航（601111）上半年受诸多不利因素的影响，经营状况呈现增速放缓的现象。随着奥运会的顺利闭幕，公司自9月份起，各方面业务的经营管理情况或将会逐渐恢复。下半年以及09年人民币升值恐放缓，因此包括国航在内的航空公司将面临利润大幅缩水的狀况。目前国内成品油价格与国际接轨的预期较强烈，估计四季度国内航油价格下调可能性较小，08年航空公司燃油成本仍将维持在高位；不过09年油价预期下跌幅度明显，有助公司09年业绩大幅增长。
群益证券分析师韩伟琪预计公司08、09年实现净利润分别为18.47亿元和36.18亿元，同比分别增长-52.42%和95.89%；每股收益分别为0.151元和0.295元。目前08年市盈率在33倍左右，09年为17倍。虽然09年业绩出现反弹，但鉴于公司下半年业绩预期较差且航空业的大环境不佳，短期给予中性的投资建议。
★工程机械：政策力度加大引导行业反弹
2008-09-19
今年1-7月工程机械行业实现销售总产值1250.38亿元，同比增长45.88%，实现新产品产值241.42亿元，同比增长49.95%，占销售总产值比重为19.31%。目前行业的产值和销售收入并未出现大幅下降，增长率仍然保持在40%左右，行业收入增长依然处于高位。
从协会公布产品销量情况来看，1-7月份叉车和挖掘机的销量增速都在30%以上，其它产品的销量增速都在25%以上，而混凝土机械的销量同比增长了58.29%。从制造业采购经理指数PMI、新订单和采购量指标来看，整个机械行业在一季度冲高后，出现迅速回落，6、7月份下降程度已经超过了05年行业低谷时期，虽然工程机械是整个大机械中表现最好的子行业，但是在大行业景气下行的时候，工程机械销售收入增速出现拐点只是迟早的事情。
从上游成本来看，钢材、型钢和中厚板的价格指数已经出现了头部迹象，虽然目前下降的幅度并不明显，预计后期这几种钢材的价格会出现趋势性的下降，使得行业上游压力逐渐减轻，对于每月都按市价进行钢材采购的企业来说，钢价的下滑将减少其原材料采购费用。成本下降和财政支出扩大将引导行业反弹。
兴业证券分析师吴华认为四季度财政政策有可能加大支出力度，加之行业整体市盈率较低，存在反弹的机会，建议关注超跌龙头股。给予工程机械行业中性评级。
★江南证券：反弹可以期待反转需要等待
2008-09-19
财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。同时，中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委也支持中央企业控股上市公司回购股份。
这次出台的政策表明了政府扶持股市的态度。从短期来看，市场全面反弹可以期待。中央汇金对于三行股票的买入态度，将支持占上证指数权重近四分之一的银行股将带领上涨。大盘股将成为领头先锋。从中期来看，外围市场还具有很大的不确定性。美国次贷危机发展至今，不能说全部风险均已经暴露。美国次贷危机来源于美国房屋按揭贷款中的次级级别的贷款违约率的快速上涨，而今年以来美国房屋按揭贷款的超A级别的贷款违约率也出现大幅上涨，会否继续引发金融震动，以及持续多久还都很难说。这种不确定性也带给中国经济和A股市场的不确定性。
另外，目前中国实体经济仍面临企业利润下滑，10月份的十七届三中全会能否继续放松货币政策是非常值得关注的。只有不断出台后续政策才能使得实体经济层面出现较大程度改善，从而才能反映到虚拟经济的繁荣。因此，股市面临着一次很大的反弹的机会，但是中期来看，反转还需要等待。
★方圆支承：产能大增盈利能力大幅提高
2008-09-19
方圆支承（002147）公司业务逐年增长，08上半年完成支承产量29470套，同比增长67.07%，实现销售收入1.85亿，同比增长65.41%，实现净利润0.5亿，同比增长156.3%。
支承产品需求广泛，应用于工程机械、风电设备、医疗器械等下游行业，年需求量在三十万套以上；由于支承制造工艺水平逐渐提高，性价比高，出口市场逐渐增加。公司产品毛利率一直保持较高水平，由于支承占整机产品的比例不到1%，加上公司客户多为优质大客户，合作关系长期稳定，有一定的提价能力；08年上半年公司主要材料环钢大幅涨价，公司通过提高自身产品质量和适当提价，产品毛利率达到了47.6%，同比增加了6.6个百分点。新增生产线在今年末和明年初相继完工，公司的总产能将达到13.2万套，是07年的三倍，新增产能以盈利能力强的大圈、小圈，精密级支承为主，公司竞争力和盈利能力有望进一步提高。
新时代证券分析师刘强预计公司08-09年每股收益分别为0.6元和1.0元，综合考虑公司下游市场的周期性和新市场开拓的不确定性，给予20倍市盈率，对应的目标股价为12元，给予谨慎推荐评级。
★拓维信息：面临行业发展机遇前景广阔
2008-09-19
拓维信息（002261）是无线增值服务提供商和电信行业软件开发商。公司成立初期主要从事的是电信行业的软件开发业务，产品集中在电信企业管理、商业智能以及增值业务等领域。依托软件开发业务的技术和客户关系的积累，公司在03年开始涉足无线增值服务。目前无线增值业务已成为公司主要的发展方向，07年收入和利润占比分别为70%和85%。
业务创新和市场推广是增值服务商的发展支柱：1）电信运营商处在无线增值行业的支配地位，增值服务商需要通过不断的业务创新，提高贡献度，以保持与电信运营商良好的合作关系。2）大部分无线增值产品的市场推广都需要由增值服务商来进行，及时、持续、有效的市场营销是增值服务商树立品牌，做大规模，提升产业链影响力的重要支撑。市场推广助现有业务实现较快增长，业务创新可望持续带来新增长点：1）通常新型增值业务由于市场渗透率低、吸引力相对强而发展较快。2）除了现有业务，公司在移动电子商务方面也在持续进行投入，在相关技术和平台方面已经形成一定积累，在手机支付（主要是微小额支付）市场培育成熟之后可望成为新的业务增长点。
兴业证券分析师蒋婷婷认为行业发展空间仍然很大，且面临快速增长的机遇，公司未来几年可望保持较快发展。预计08-09年每股盈利分别为1元和1.35元，给予“推荐”评级。
★中信建投：维稳政策齐出长期有待观察
2008-09-19
财政部、国家税务总局18日宣布：从9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券交易印花税，对受让方不再征税。
同日，中央汇金公司回应，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。昨日，银行股在救市传闻下绝地反弹，现在看来并非空穴来风。这一连串政策出台，“救市”意味十分明显。首先在时点看，一周连出五拳，绝无仅有，且没有选择周末择机而出，不同寻常，表明决策层对于金融市场的忧虑超出底线。同时，组合拳频出，体现了政府提升投资者信心，稳定中国股市的决心，也吹响了决策层救市的“集结号”。
当时由于雷曼兄弟破产事件的震撼更大，A股难避其锋，但18日美联储、欧洲央行、日本、英国、瑞士、加拿大等六家央行齐向金融体系注资1800亿美元，暂时可基本稳定金融市场，因此，A股市场对于上述利好会有所响应，短期走势应有反弹，长期走势由于宏观基本面及企业利润短时难有根本变化有待进一步观察。
★卡车行业：淡季因素消除维持平稳增长
2008-09-19
8月份，卡车市场（含底盘产品）总体实现销售154022辆，同比下降3.9%，环比增长0.6%。1-7月份，卡车市场累计实现销售1692701辆，同比增长17.8%。预计，随着销售旺季的来临，9月份的卡车市场继续保持环比增长的态势。
从8月份的销售数据看，重卡产品销量同比下降8.7%，下降的幅度明显低于市场预期下滑幅度超过30%的预期，表明重卡产品的市场需求依然非常旺盛。随着公路运输和工程运输旺季的来临，以及奥运会因素抑制的华北地区重卡产品的需求的逐步释放，在08年剩下的4个月里，重卡产品市场将恢复同比正的增长，预计08年9-12月份重卡产品销量同比增长幅度大约在3%左右，08年下半年重卡产品销量同比下降4%左右。8月份中卡产品的销量同比大幅度下降，符合中卡产品市场逐渐萎缩的趋势；轻卡产品08年上半年同比增长21.9%，7、8月份销量同比微幅增长，符合7、8月份淡季的特点；9月份，淡季因素消除后，轻卡产品细分市场依然有望维持平稳增长的态势。
东方证券分析师秦绪文认为结合以上分析，维持卡车行业看好投资评级。重点关注中国重汽、潍柴动力，并分别维持增持、买入的投资评级。
★华泰股份：中期业绩稳增产品多元发展
2008-09-19
华泰股份（600308）是国内最大的新闻纸生产企业，新闻纸产能120万吨，公司新闻纸产量约占国内新闻纸消费量的25%。08上半年实现营收33.72亿元，同比上涨14.24%；实现营业利润3.63亿元，同比下降7.22％；实现净利润3.16亿元，同比上涨12.58%；实现每股收益0.55元。营业利润下降，而净利润增长主要是由于新所得税法的实行。
公司营业收入增长的主要原因为新闻纸价格的大幅上涨。08上半年，新闻纸价格受多方因素迅速上涨，主要原因为美废价格的大幅上涨。净利润增长主要是由于自2008年1月1日起施行新所得税法。公司适用的企业所得税率从33%调整为25%，合并报表后公司所得税率由07年的25%下降到15%。由于美废价格上涨，新闻纸面临原料压力，公司开始向文化纸转化。08年上半年，新闻纸产量达到43万吨，同比下降15.7%，文化纸产量达到16.5万吨，同比上涨成长36.82%，主要是由于新闻纸车间部分改产新型教材纸所致。由于国家实行林权改革，而且进口原料浆价格不断上涨，促使公司不断发展林纸一体化项目。同时公司积极发展化工产品，计划建设50万吨离子膜烧碱项目，分两期实现，第一期25万吨将于08年底投产，预计第二期25万吨将于2010年投产。公司增发项目已得到证监会有条件批准，主要用于烧碱项目和林纸一体化项目的建设。
群益证券分析师刘荟预计公司08、09年每股收益分别为1.012元、1.094元，同比增长11.82％，8.17％。目前动态市盈率为8.1倍和7.5倍，给予买入的投资建议。
★格力电器：重视渠道管理业绩平稳增长
2008-09-19
格力电器(000651)与传统的家电制造商不同，公司的渠道构成中，大卖场与百货业态所占比例只有10%左右，专卖店（只经营格力品牌）和专营店（经营多品牌）分别占50%和40%。其中，备受瞩目的专卖店近年来发展迅猛，06年全国专卖店只有3000多家，到目前已经达到了8000余家，扩张速度之快十分惊人。关于公司渠道模式的优劣，关注两点：是否对其他厂商具有不可复制性，公司渠道政策的调整。公司2008年主营业务收入实现25%增长的经营目标没有变化，2009年预期主营业务收入将达到650亿元，而2011年前后，公司主营业务收入将逼近1000亿元。从各业务模块来分析，公司下一个增长点主要集中在商用空调方面，小家电未来也存在较大的发展机遇。
兴业证券分析师时红认为公司未来三年的增长将难现爆发性成长机会，更大的可能是保持平稳增长局面，营业收入和净利润的增速都将在15-30%区间波动。预计公司08-10年每股收益分别为2.01、2.58、2.99元，给予“推荐”的投资评级。
★国电南瑞：业务快速增长彰显投资价值
2008-09-19
国电南瑞（600406）在市场新一轮下跌中，公司股价也随市场回落，截止9月17日收盘，达到16.45元，逼近两年来的股价低点15.18元。
公司受益于行业景气和在地铁领域的业务拓展，未来增长确定依托实际控制人国家电网公司，凭借雄厚的技术实力，公司在我国电网调度和变电站自动化领域具有比较大的优势，粗略估计占据约30%的市场份额，特别是在省调和区调市场占据了更大的份额，是我国电力二次设备领域的龙头企业，行业地位巩固。公司近几年利用在电力自动化领域积累的经验和技术积极向其他领域拓展业务，例如进入地铁监控领域，已经成为这个领域内的领先企业。受益于行业的景气，稳健的经营和在电力调度自动化领域内的垄断地位，公司从03年上市以来持续快速增长，从03年到07年收入年复合增长率达到21%，净利润复合增长率达到27%。预计公司未来仍将保持较快增长态势，驱动主要来自于以下几个方面：首先是电网投资的驱动；其次是地铁监控自动化业务将快速增长；最后是海外业务也在有序开拓。
银河证券分析师沈文春预计公司08-10年收入复合增长率为18%，净利润复合增长率为29.5%，每股收益分别为0.8、1.02和1.19元，参照输配电上市公司平均市盈率，考虑到公司的成长性和行业地位，合理估值为25元，维持推荐投资评级。
★中材国际：合同大幅增长利润增长明确
2008-09-19
中材国际（600970）9月18日发布公告，公司与叙利亚ABCC、摩洛哥HOIcim和拉法基都江堰分别签订合同，按照当日欧元和美元与人民币的兑换比例，合同金额共约48.5亿人民币。
根据中报：08年前6月份公司共新增生效合同286.29亿元，而从7月份到目前公司公布的新增合同金额约150亿元左右（含上述公布的定单），到目前为止公司今年新增合同金额已经接近440亿元，而随着Lafarge框架协议的落实以及其他洽谈项目的进展，预计今年新增合同金额将超过500亿元。这意味着今年结转至以后执行的合同超过630亿元，而绝大部分主要集中在09-10年确认收入，未来三年看得见的收入高增长很明确。
在治理结构方面，少数股东权益整合的必要性在进一步增强。虽然对目前是否在进行少数股东权益方面的操作以及进度尚不得而知，但从维护上市公司股东利益出发，尤其母公司中材股份在香港上市后，通过适当的方式整合接近37%的少数股东损益，对增厚上市公司业绩有其必要性。从历史公告了解，持有该等少数股东权益的股东很多为公司体系内的自然人股东，通过恰当的方式整合该体系内自然人，将极大增强公司对下属子公司的控制力，其盈利增长有望迈上新的台阶。
国金证券分析师贺国文预计公司08-10年每股收益分别为2.564元、3.81元和5.498元，并认为这是一只典型的确定增长、有投资价值、且有催化剂的股票，给予买入投资评级。
★青岛软控：拓展销售领域利润多元增长
2008-09-19
青岛软控(002073)是国家规划布局内重点软件企业，主营业务为面向轮胎橡胶行业的应用软件及系统集成开发和精密的数字化设备制造，符合政府提出的信息化带动工业化并改造传统产业的发展定位。
公司盈利路线的定位是以工艺技术为基础，以信息化工程、软件为核心，以机械设备为载体，为企业提供整体解决方案。其采用以销定产的经营模式和“全员销售”的销售模式，并承诺五年免费服务。公司在为橡胶轮胎企业提供应用软件、系统集成和数字化装备的基础上，依托所掌握的软件控制技术、压力容器制造技术、智能化粉料输送与高精度配料技术等，并积极向煤化工、印钞、油墨、电力、食品、化肥等行业拓展，以信息化、智能化的软件技术对传统产业的生产装备、生产过程及企业管理进行信息化改造。08年上半年，公司实现营业收入4.35亿元，同比增长86.96%；利润总额1.29亿元，同比增长88.92%；归属于母公司所有者的净利润9706.55万元，同比增长136.27%，实现每股收益0.34元。
渤海证券分析师崔健预计公司08-10年归属于母公司所有者的净利润分别为2.34亿元、3.11亿元和3.85亿元，净利润复合增长率为42.27%，每股收益分别为0.82元、0.94元和1.17元，目标价格17.09元，给予“买入”投资评级。
★中国联通：业务全面的新联通值得期待
2008-09-19
中国联通（600050）股东大会已分别通过C网交易及与联通网通合并的议案，标志着联通在业务等多个方面的重组即将完成，将彻底剥离C网，成为覆盖G网移动通信、固话、宽带和数据等业务的全业务运营商。
在过去的两年内，联通G网用户增量持续放缓，最近一个月数据显示其在移动通信用户的新增市场中占据比重甚至已经下降至10%以下，ARPU亦持续下降。网通占据总收入70%以上的固话业务（含小灵通）收入由于移动通信运营商的蚕食而不断下滑，但宽带互联网、ICT及商务数据通信和其他业务取得了较快的增长。两家公司近两年的主营业务收入增长均十分缓慢，合并之后的新联通若要保持竞争地位，一方面需要充分利用宽带和ICT业务的优势弥补和拉动移动和固网通信的业务，另一方面需要抓住3G牌照的发放契机，尽快在3G时代占据有利地位。无论是哪一条路，都难以在近两年内根本改变新联通相对中国移动的劣势，政府可能采用的非对称管制政策对于新联通并不一定有利。
齐鲁证券分析师张栩在对公司2008年及以后的报表和业绩数据进行剔除C网贡献、考虑网通的并入因素后预测：2008－2010年新联通每股收益分别为0.485元、0.629元和0.898元，上调投资评级为“谨慎推荐”。
★中环股份：硅抛光片项目有利技术提升
2008-09-19
中环股份（002129）硅单晶业务目前侧重于行业内最具成长性的两个细分市场：节能半导体器件领域的区熔单晶和光伏领域的直拉单晶；较强的综合实力可让公司长期享有行业高成长的收益。
硅抛光片项目助公司实现技术升级。公司已在国内区熔单晶硅领域确立了绝对领先地位，因而发展区熔抛光硅片业务具有先天优势，没有竞争压力；同时，区熔抛光项目所体现的技术含量也明显高于国内其它半导体硅片厂商，这将使公司有更强的盈利能力和更大的发展空间。公司近期分别与江苏顺大、展丰能源签订了多晶硅采购和硅片销售协议；江苏顺大拥有可靠的技术来源和国际主流的生产设备，有望成为中国最成功的多晶硅制造商；在多晶硅供应依然短缺的大环境下，能获得充足的料源供应依然是公司光伏事业迅速做大的良好机遇。
中信证券分析师孙胜权预计公司08-09年每股收益为0.43元、0.59元，对应08-09年市盈率14倍、10倍；相对估值主要参考国内太阳能相关类上市公司，当前合理动态市盈率应为22倍、15倍，结合绝对估值方法，保守估计公司当前合理目标价为8.9元，维持“买入”评级。
★武汉中百：门店扩张迅速增长空间巨大
2008-09-19
武汉中百（000759）是以零售为主业的大型商业连锁企业，在湖北省商业企业中处于龙头地位。公司的主要业务包括连锁超市业务、百货业务、物流配送业务。连锁超市一直是公司致力于发展的主要业务。近年来公司通过新建、收购等手段扩展了许多超市门店。
公司06、07年大量新建门店进入盈利增长期，提供安全边际。按照超市门店1-2年的盈利周期，06、07年新开的门店将在08、09年进入快速增长期。实际上，06和07年公司收入增速高达25.4%和41%，主要就是05和06年新增门店较多影响，当年分别新增10家、42家。按照同理预测，06、07年新建将在08、09年进入快速增长期，因此公司的收入规模有保障。公司作为超市行业里的区域龙头竞争力并不比外资差，且二三线城市以及农村广袤的市场容量也能够保证其未来几年的高速扩张（外资在二三线城市和农村市场的运作并不擅长）。除武汉市外的湖北省超市竞争相对缓和，公司尚有40余个城市未覆盖，市场容量保证4-5年外延扩张。
渤海证券分析师陈慧认为，公司作为区域市场内的龙头企业，具有网点资源和物流系统上的先发优势，是湖北省内居民消费增长的最大受益者。预计08-10年每股收益0.34元、0.43元、0.48元，对应市盈率为27倍、21倍、19倍。合理价值为13.5元，给予买入评级。
★招商银行：经营能力强未来成长良好
2008-09-19
招商银行（600036）9月17日举办中期业绩说明会，公司高管对招行上半年的经营情况做了全面详细的解读，且针对大家关心的问题与广大投资者进行了深入地沟通交流。
央行公布“双降”政策后，降息对招行净利息收入的负面影响08年约为2个亿，09年为11.8
亿；下调准备金率对净利息收入正面影响08年约为0.4亿，09年为1.4亿。总体来看对08年负面影响为1.6
亿，09年为10.4亿。央行此次结构性调节体现了控制中长期贷款，鼓励短期流动性贷款的意图。招行公司贷款占比为67%，零售贷款占比26%，未来零售贷款的增长潜力还是很大的，特别是信用卡贷款。招行对存款定期化的应对之策是为客户提供更多的理财产品，进而控制资金成本。公司中长期贷款占比较低，导致整个贷款收益率不高。而招行的优势之一就是较低的资金成本，活期存款占比达到57%，总体来看保持了公司较高的息差水平。招行未来公司业务的重心就是大力发展中小企业贷款，目前已在苏州成立中小企业信贷中心，各项工作正有条不紊地进行，有望未来逐步提升公司贷款的定价能力。
国海证券分析师冯伟认为，招商银行成长性良好，综合经营能力较强，预计08-09年每股收益分别为为1.64元、1.88元，每股净资产08年为5.67元，09年为7.68元，对应市盈率为9.1倍、7.9倍，维持“增持”的投资评级。
★海油工程：产能扩张使营运指标短期下滑
2008-09-19
海油工程（600583）今年上半年利润增速下降显著，其主要原因是公司正在运行的一些项目由于中途的改动导致成本增加，而收入还未进行相应的调整；预计该类项目将在下半年结算或者进行收入的相关调整，从而使公司的毛利率、利润总额等财物指标恢复到真实水平。
而青岛基地和5条船舶的投入使用将使公司制造和安装环节的产能扩张4-5倍。大量新固定资产和船舶设备投入初期的使用效率必然达不到较高水平。国际经验表明：业内公司大量添置资产和设备时，消化期一般为2-3年。因此短期来讲，海油工程的营运指标将呈逐渐下降态势；但产能扩张对公司长期发展是极其有利的，从2010年以后，公司营运指标将会出现上升趋势，并带动盈利能力上升，届时产能扩张的作用将得到充分体现。
渤海证券分析师李强预计公司08-10年每股净收益为0.53元、0.66元、0.93元，综合DCF和PB来讲，公司短期合理股价为15.15-17.68元，长期价值为27.53元。给予推荐评级。
★华菱钢铁：提升产品结构实施精品战略
2008-09-19
华菱钢铁（000932）与国内同业钢铁公司相比特性明显：首家国际钢企参股的大型国内钢铁公司，其管理效率提高和技术提升值得市场期待；最早公布股权激励的钢铁公司之一；正在进行中的产品结构提升和精品化战略。
国内钢价的持续下跌对公司3季度业绩形成一定压力。因为具备一定的产品结构优势，在此轮钢价下跌中，华菱表现出的盈利防守性要高于行业平均，预计3季度公司每股收益在0.25元左右，4季度可能回落至0.15-0.2之间，全年业绩在0.7元以上。未来三年公司将投资300亿元进行新建产能和产品结构调整，主要包括湘钢5M宽厚板项目，涟钢2250热轧工程和特大口径无缝钢管项目，2008年新增产量85万吨，2009年新增产量95万吨，相对于宝钢武钢等优势钢企，华菱矿石采购现货比例较大，但在目前现货矿石大幅下跌中，华菱的成本下降具备更好的灵活性，只是由于库存因素，公司实际生产成本的下降要滞后于现货矿石1-2个月。公司通过与木米塔尔在汽车板、电工钢和造船板的全面深入合作，未来将成为国内少数拥有高端产品结构公司之一，具备更稳定的产品盈利结构和抗周期性。
东方证券分析师杨宝峰认为，在钢铁行业盈利下降预期和弱势的市场主导下，华菱股价近期持续下跌，公司中长期改善的基本面没有在股价中得到充分反映，但从重置成本、米塔尔参股成本角度，公司的价值已明显低估。预计2008年、2009年华菱管线将实现每股收益0.74元和0.86元，目前已经低于净资产的股价已经具备足够的吸引力，维持买入评级。
★华鲁恒升：技术优势明显未来成长明确
2008-09-19
华鲁恒升（600426）是拥有技术优势的煤化工公司。公司水煤浆气化技术投产至今实现了长周期稳定运行，公司的氨醇成本远低于行业平均水平，技术优势十分明显。
公司目前尿素有三条生产线，由煤气化技术优势，公司尿素成本在煤头公司里一直稳居前列。未来两年公司尿素业务没有大规模的扩张计划，只会通过技改小幅增加尿素产能，该业务未来两年将保持平稳增长。公司未来两年还将新增醋酸产能35万吨，醋酐2.8万吨，在公司成本低于多数竞争对手的情况下，虽然行业竞争将更加激烈，但是公司产品仍能保持较好的盈利水平。目前也正在关注醋酸另一下游产品醋酸乙烯，公司的产业链将继续向下延伸。不断打通产业链的能力也为公司长远发展提供了保障。
渤海证券分析师刘威预计公司08-10年每股收益分别为0.89元、1.17元、1.43元。未来两年将保持20%以上的增长。综合两种估值结果，华鲁恒升合理价值为14元。给予“买入”的投资评级。
★银行行业：雷曼信用风险实际影响很小
2008-09-18
多家上市银行披露持有对雷曼兄弟公司的信用风险敞口。在招商银行披露持有美国雷曼兄弟债券敞口共计7000万美元后，工行披露持有的雷曼兄弟债券1.518亿美元；中国银行集团共持有雷曼兄弟及其子公司发行的债券7562万美元，中行纽约分行对雷曼兄弟贷款为5000万美元，对其子公司贷款余额320万美元；兴业银行与美国雷曼兄弟公司相关的投资的风险敞口约3360万美元。预计其他银行如：建行、交行均持有雷曼兄弟的债券，但规模均不大。
虽然雷曼兄弟破产涉及到了较多的上市银行，但对各家银行实际业绩影响很小。据招行披露的消息，高级债损失率为20%至40%，而次级债损失全损的概率较大，以此计算，对招行2008年业绩影响应在1%左右。其他银行没有披露对雷曼兄弟信用风险敞口的明细，假设损失率在80%，对各家银行2008年业绩的负面影响均在2%以内。最近银行板块连续大幅下跌，其实是由于减息使得市场对于银行板块未来增长持续性预期消失。目前银行板块主要面临息差收缩和信贷成本上升的两重不确定性，进而带来估值水平的下移。而此时多家上市银行披露持有雷曼兄弟债券放大了市场对于银行板块未来不确定的担心。
海通证券分析师邱志承认为，雷曼兄弟的债券投资和贷款损失带来的心理影响会逐渐淡化。而在今年4季度和2009年上半年，由于景气度下降带来的贷款质量的下行会逐渐显现，这对于银行业绩的影响更为实质。悲观的市场情绪和大小非减持的压力，使银行板块的估值对于未来可能出现的不利信息仍会做出强烈的反映,未来将随大盘下移。维持“中性”评级。
★启明信息：优势地位确保利润稳定增长
2008-09-18
启明信息（002232）是国内最大的汽车行业管理软件提供商，目前市场占有率为20%。公司是国内唯一一家能提供整车企业和各级供应商协同管理软件的企业，且产品链齐全。
为提高生产效率，近年来包括一汽集团在内的大型汽车企业对信息化建设进行了大规模投入，预计国内汽车行业管理软件市场的总规模将达50亿元。同时完成信息化的企业每4年就需更换硬件设备、升级软件系统，这为从事汽车行业信息化业务的企业提供了庞大的需求空间。考虑到数据的连续性，汽车企业在对管理软件进行升级时，基本上会继续使用原有软件企业的产品，因此公司已具有先发优势。公司的优势地位是市场化竞争的结果，并在向集团外市场扩张的过程中彰显其竞争优势。公司的汽车电子产品主要包括车载导航仪和GPS等，由于前装导航仪市场的技术壁垒较高，目前公司是唯一一家具备产业化能力的本土企业，随着新车型的签约，预计该项业务收入将呈现出爆发式增长。
天相投顾分析师刘晓冬预计公司08-10年归属母公司所有者的净利润分别为8886万元、13547万元和17635万元，每股收益分别为0.70元、1.07元和1.39元，相应的动态市盈率为14倍、9倍和7倍，公司估值大幅低于行业平均水平，且目前的估值水平远不能反映其业绩的高增长，维持“买入”的投资评级。
★滨江集团：逆势低价拿地未来业绩可待
2008-09-18
滨江集团（002244）及全资子公司杭州滨江房屋建设开发有限公司于2008年9月16日参加了杭州市国土资源局组织的土地使用权挂牌出让活动，公司以成交价格均仅高出底价20万元竞得三块土地使用权。累计权益土地面积189,655平方米，权益建筑面积498,770.5平方米，平均楼板价格在5000元／平米左右。
目前公司累计权益土地面积达到265.02万平方米，累计土地成本仅3810元/平米。在假设全部销售，住宅售价12000元／平米，商业销售价格20000元／平米的前提下,预计４块土地累计净利润在12.78亿元左右，净利率在20%左右。在比较极端的敏感性测试，即建成成本再上涨20%,销售价格跌15%，公司项目净利润依旧可以达到5.9亿元左右。土地的稀缺性和低成本性，决定了公司未来业绩的高成长性。
齐鲁证券分析师涂力磊预计08、09年每股收益为0.52元、0.69元。按照15倍市盈率计算，公司合理价格在7.83元左右。给予公司“谨慎推荐”评级。
★中国太保：寿险保费大增结构面临调整
2008-09-18
中国太保（601601）子公司太保寿险、太保产险于2008年1月1日至2008年8月31日期间的累计原保险保费收入，分别为人民币494亿元、人民币197亿元。寿险1-8月份累计保费同比增长57.9%，8月份单月保费57亿元，较上年同期增长57%；产险1-8月份累计保费同比增长18.7%，8月份单月保费19亿元，较上年同期增长9%。
公司上半年银邮渠道寿险保费同比增长149%，占比由上年的35%上升到55%，7、8月份银保产品持续高增长仍是公司保费增长的主要动力。预计公司08年寿险总保费同比增长43%，达723亿元。但公司万能险结算利率已有所下调（“金诚利两全保险（万能型）”8月份结算利率下调20个BP至4.80%），银保保费持续性面临挑战。公司09年将面临产品结构调整，由规模增长驱动逐步转向价值驱动，真正实现价值型增长。上半年太保产险实现保费157.7亿元，同比增长20.2%，与行业增速基本持平。与保费排名第三的平安产险相比，增速落后5.9个百分点。二者上半年保费差距为12亿元，市场份额差距0.9个百分点，太保第二大产险保费规模的地位面临威胁。寿险公司受益于加息周期，受损于降息周期。目前已下调一年期贷款利率27个基点，短期加息周期已被打破，是否进入降息周期尚待观察。
平安证券分析师邵子钦认为，太保寿险业务在公司基准假设和28倍新业务乘数下，每股内含价值18.0元，非寿险业务采用2倍市净率，每股价值5.8元，合计评估价值23.8元。目前股价隐含新业务乘数为7.9倍。即使在投资收益率较公司基准假设下调100BP的极端情况下，目前股价隐含的新业务乘数为14.2倍。维持“推荐”评级。
★农业行业：原油下跌农产品联动受挫
2008-09-18
受国际原油和农产品市场连续下跌及金融恐慌的影响，农产品市场外盘全线下跌，从而带动国内农产品期货市场大幅下挫，国内农产品市场出现不同程度的跌势。豆油、菜油、棕榈油、白糖、棉花均创出2008年以来期价的新低。本轮农产品牛市主要得益于美元走弱，国际原油飙升，以及美国等粮食出口国生物能源政策的多重因素的合力所致。从去年末开始农产品价格大幅走高和原油的上涨高度相关，因此国际原油市场的波动基本左右了对国际和国内的农产品的走势，有时甚至脱离了基本面的支撑。
大通证券分析师张喜认为近期农业股随大盘大幅下跌是板块在前期大幅上涨后的正常回补，同时也是对农产品市场波动的市场反应。因此，建议投资者还应积极关注国际原油价格及商品市场的走势。同时关注水产、饲料、养殖等子行业，关注公司的业绩增长。
★医药行业：医改将促使行业快速成长
2008-09-18
国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。医改带来的直接增量是政府投入加大，它又分为两方面不断加大投入：财政部用于医疗卫生支出2007年达到2000亿元，4年增长约3倍；政府用于医疗体系支出由2005年的64亿元快速增长到2008年的832亿元，4年增长13倍，这将以杠杆效应扩容药品市场的内需。同时，各项体制的配套刺激压抑许久的消费需求，改变人们以往有病不医的消费观念。卫生部数据显示，不同医保方式下，居民的医疗消费的行为表现差异很大，公费医疗下住院率达99％，劳保医疗63.9％，城镇基本医保59％，无医疗保险者仅为33％，由此带来的医药市场增量将更加可观。
东莞证券分析师谭小兵认为医药行业将继续驶入快速成长的车道，维持行业“推荐”评级。个股从三个方面来挑选：一是能够分享行业整合扩容带来市场的，如双鹤药业、国药股份、一致药业、复星医药、云南白药等；二是研发能力强、科技含量高的企业，如恒瑞医药、双鹭药业、科华生物、上海莱士等；三是医改本着“低水平，广覆盖”的原则，质优价廉的普药未来有望价格稳定甚至上升，如哈药股份、S
三九等。
以上信息由国泰君安证券零售客户总部采集编制，每日12：00、15：30、16：30、18：00多次更新，敬请留意！
作者：泉州股票
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《分析师快报》(2008.09.19)
(零售客户总部 编制)
★白云机场：需求暂时回落未来增长向好
2008-09-19
白云机场(600004）08年8月份实现飞机起降架次23313架次；旅客吞吐量262.038万人；货邮吞吐量7.242万吨，分别同比增长6.1%、-3.1%、-6.5%，08年累计增长率分别达到8.8%、9.8%、8.8%，受奥运因素的影响，旅客吞吐量同比增长率和货邮吞吐量同比增长率指标在8月份出现了负增长。未来几年中国航空业的平均增速至少会和GDP的平均增速相同，具体到09年，如果单纯考虑经济的影响，08、09年的航空吞吐量应该随宏观经济保持环比下降的趋势，但由于08年偶然因素导致的部分需求被压制，预计09年此部分被压制航空运输量应部分被释放。对于白云机场，周边机场的硬件设施饱和对其增长有利，预计其增速要高于行业增速。
光大证券分析师李军预计09年航空行业运输量增速应该能达到9%以上，维持公司08年至10年每股收益分别为0.51元、0.67元、0.80元的盈利预测，维持“增持”的投资评级。
★赣粤高速：未来竞争加大业绩仍可稳定
2008-09-19
赣粤高速(600269)是江西省唯一的路桥上市公司，营运资产集中在江西省内。公司管理的高速公路里程达到557.8公里，是目前管理高速里程数最多的上市公路公司之一。目前其路产主要服务于华北-广东、华中-广东、华北-福建、长三角-珠三角之间的过境车辆，以及部分江西省内的客货运车。
由于赣粤高速过境车流比例较高，核心路产的竞争不仅来源于省内，还来源于省外的高速公路。从2009年开始，昌九-昌泰高速区域路网地位开始面临挑战。2010年后随着长深高速浙江福建路段的全线贯通，分流风险加大。目前，公司资金充裕，同时公司也在不断通过发行分离债和中期票据等方式提高负债率，说明公司在有意蓄积资金，预计09年末可用资金为42亿。公司是路产收购最活跃的公路公司之一，因此未来2年内，公司有可能进行公路项目的再投资。
容维投资分析师李宏磊认为在弱市行情中，高速公路股以其优良但缺乏增长弹性的稳定业绩水平，以及较低的估值水平一直被视为防御性资产的首选。在A股市场的高速公路股中赣粤高速则以其“大动脉”式的路网资产、首屈一指的业绩水平一直受到青睐，建议关注。
★地产行业：整体下滑各地价量表现不一
2008-09-19
8月份全国房地产开发投资额同比增长19.6%，增速较上月下降了0.7个百分点。商品房新开工面积同比下降2.6%，环比下降7.1%，同、环比降幅较上月均有所放缓。商品房销售面积0.41亿平米，同比下降35.7%，环比下降9.3%，交易量仍呈萎缩态势；商品房销售均价3848元/平米，环比下跌7.4%。
北京新建商品住宅成交量环比下降31.4%，其它一线城市则基本企稳，但上海楼市可能要面临外资撤出所带来的冲击；一线房价涨跌不一，广州出现反弹环比涨幅24.2%，而北京环比下跌16.4%。二线城市除天津外新建商品住宅成交量出现全面下挫，其中武汉环比降幅高达62.7%，长沙、青岛和西安的降幅都超过了40%；二线城市房价普遍表现为跌势，其中杭州环比下跌28.6%，在二线城市中居于首位。
东海证券分析师桂长元认为，央行9月15日实行“双率”下调是当前货币政策在保持连续性、稳定性同时的适度微调，其主要目标是减少中小企业经营压力以保持国民经济平稳健康发展。因此，不能简单的将其理解为对房地产行业的支持。当然，相关政策对房地产行业也存在利好因素，但影响十分有限。维持对行业的“中性”评级。
★好当家：受益海参高景气业绩高增长
2008-09-19
好当家（600467）2007年海参产量达到1290吨，是獐子岛的4倍、东方海洋的9倍；目前市场的海参价格在170元/公斤左右，毛利率在60%以上。公司目前已有2万多亩的围堰养殖海域，其工程建设已基本接近尾声，其产量有望保持20%以上的增长。
在2007年10月和2008年3月公司两次分别获得10万亩海域的使用权后，公司水域资源储备总量接近23.34万亩，其中适合养殖海参的约有8万亩。好当家依托亚洲最大的野生海参基地，开发出即食鲜海参、冻干海参、高压海参、海参胶囊等十多种产品。其营销网络已在山东各地级市、北京、上海等地铺开，全国有160家海洋食品加盟连锁店。下半年央视广告的投放计划已经体现出公司的营销转型意识，相比于资源上的突破，公司国内的营销渠道已走在行业的前列，提升了公司品牌效应。
方正证券分析师陈光尧预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.40元和0.65元，公司养殖海域拓展后的养殖规划以及海洋水产品的深加工产品的销售情况值得持续跟踪，给予公司“买入”评级，目标价10元。
★汽车行业：原料价格回落行业反弹有望
2008-09-19
前7月，汽车销量为584.90万辆，同比增长16.66%；其中乘用车同比增长15.79%,商用车同比增长18.76%。7月汽车销量同比增长4%，其中乘用车为7%、商用车为-3.35%。同比出现较大幅度下滑，说明下降趋势已经比较明显。
目前钢材价格下降趋势已经比较明显，按照下降15-20%计算，能够增加1.2-1.6个百分点毛利率，这对改善汽车公司盈利能力有很大帮助。国内燃油价格因多种因素尚未与国际接轨，未来一旦国内油价进一步提高，汽车销量将进一步下滑。未来几个月有30多款新车陆续推出，对原来车型必然带来冲击。降价促销将成为拉动需求的主导力量。根据04年行业下滑的情况以及过去经验数据，如果持中性观点，预计全年汽车销量为1000万辆左右，增速大概为14%。悲观些的话，预计全年销量为970万辆，增速为11%左右。
兴业证券分析师朱学东认为行业能够保持10%以上的增速。四季度面临着钢铁等原材料的价格回落，带来了企业盈利能力的提高，这为反弹提供了契机。四季度会出现有力度的反弹，投资品种的选择参照以下标准：1、业绩增长比较确定；2、细分行业增速还能维持；3、价格不高、跌幅巨大。强烈推荐：宇通客车、宁波华翔。推荐：一汽轿车、金龙汽车。给予行业中性评级。
★煤炭行业：煤价回落业绩步入下行轨道
2008-09-19
上半年A股中煤炭行业收入增长最快，毛利率最高。业绩增长的最主要推动因素是煤价的上涨，大部分企业的商品煤均价增幅在30-50%，其中焦煤的增幅更高些，通常达到50-100%，而大型动力煤企业因重点合同量较大，煤价涨幅较小，如中国神华平均煤价仅上涨了12%。焦炭企业在焦炭价格的火爆行情下，业绩显著增长。
东莞证券分析师李隆海预计煤炭股在第三季度还将在众多行业中脱颖而出，成为少数盈利大幅增长的行业。随着最近煤炭股股价大幅回调，目前煤炭行业的动态市盈率在11倍左右，市净率为3.07，略高于全部A股市净率2.55和沪深300市净率2.58，估值已进入合理的区域。但由于目前宏观经济的不确定性增多直接削弱了对煤炭企业未来业绩增长可持续性判断的可信性，目前已步入下行轨道；作为石油资源的替代品，在石油价格最近回落下，煤炭价格开始回调；再加上可以预见的资源税征收使得行业业绩下滑已经成为共识。因此，煤炭企业景气高峰已过，未来几年时间内很难再实现08
年业绩的高速增长。综合考虑，给予煤炭行业“中性”评级。
★石油行业：两大集团目前面临多项利好
2008-09-19
目前石油、石化两大集团面临多项利好汇集：1．国际油价进入两大集团的最佳盈利区间。随着今年6月底成品油价格大幅上调，中国石油的最佳盈利区间已经上调到100-110美元附近，中国石化的最佳盈利区间也在80-90美元附近，因此目前的国际油价已经进入中国石油、中国石化的最佳盈利区间。2．能源价格体制改革促进成品油价改。成品油价格体制改革必将促使两大集团体现出应有的价值。3．勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期，两大集团储量接替率快速增长。4．西部优质油田进入上市公司的时间越来越近。5．国资委支持央企增持或回购上市公司股份。6．贷款利率下调促使财务成本下降。
银河证券分析师李国洪判断今年四季度国际油价将在80-110美元之间波动,对两大集团较为有利,两大集团目前面临多项利好，业绩已经明显好转，今年全年中国石油仍然可以完成0.8元左右的每股收益，中国石化也可完成0.4元的每股收益。因此调高行业评级至推荐，中国石化A股合理估值上调至14.6元，中国石油A股合理估值上调至18.8元。
★中国国航：行业环境不佳业绩不甚理想
2008-09-19
中国国航（601111）上半年受诸多不利因素的影响，经营状况呈现增速放缓的现象。随着奥运会的顺利闭幕，公司自9月份起，各方面业务的经营管理情况或将会逐渐恢复。下半年以及09年人民币升值恐放缓，因此包括国航在内的航空公司将面临利润大幅缩水的狀况。目前国内成品油价格与国际接轨的预期较强烈，估计四季度国内航油价格下调可能性较小，08年航空公司燃油成本仍将维持在高位；不过09年油价预期下跌幅度明显，有助公司09年业绩大幅增长。
群益证券分析师韩伟琪预计公司08、09年实现净利润分别为18.47亿元和36.18亿元，同比分别增长-52.42%和95.89%；每股收益分别为0.151元和0.295元。目前08年市盈率在33倍左右，09年为17倍。虽然09年业绩出现反弹，但鉴于公司下半年业绩预期较差且航空业的大环境不佳，短期给予中性的投资建议。
★工程机械：政策力度加大引导行业反弹
2008-09-19
今年1-7月工程机械行业实现销售总产值1250.38亿元，同比增长45.88%，实现新产品产值241.42亿元，同比增长49.95%，占销售总产值比重为19.31%。目前行业的产值和销售收入并未出现大幅下降，增长率仍然保持在40%左右，行业收入增长依然处于高位。
从协会公布产品销量情况来看，1-7月份叉车和挖掘机的销量增速都在30%以上，其它产品的销量增速都在25%以上，而混凝土机械的销量同比增长了58.29%。从制造业采购经理指数PMI、新订单和采购量指标来看，整个机械行业在一季度冲高后，出现迅速回落，6、7月份下降程度已经超过了05年行业低谷时期，虽然工程机械是整个大机械中表现最好的子行业，但是在大行业景气下行的时候，工程机械销售收入增速出现拐点只是迟早的事情。
从上游成本来看，钢材、型钢和中厚板的价格指数已经出现了头部迹象，虽然目前下降的幅度并不明显，预计后期这几种钢材的价格会出现趋势性的下降，使得行业上游压力逐渐减轻，对于每月都按市价进行钢材采购的企业来说，钢价的下滑将减少其原材料采购费用。成本下降和财政支出扩大将引导行业反弹。
兴业证券分析师吴华认为四季度财政政策有可能加大支出力度，加之行业整体市盈率较低，存在反弹的机会，建议关注超跌龙头股。给予工程机械行业中性评级。
★江南证券：反弹可以期待反转需要等待
2008-09-19
财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。同时，中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委也支持中央企业控股上市公司回购股份。
这次出台的政策表明了政府扶持股市的态度。从短期来看，市场全面反弹可以期待。中央汇金对于三行股票的买入态度，将支持占上证指数权重近四分之一的银行股将带领上涨。大盘股将成为领头先锋。从中期来看，外围市场还具有很大的不确定性。美国次贷危机发展至今，不能说全部风险均已经暴露。美国次贷危机来源于美国房屋按揭贷款中的次级级别的贷款违约率的快速上涨，而今年以来美国房屋按揭贷款的超A级别的贷款违约率也出现大幅上涨，会否继续引发金融震动，以及持续多久还都很难说。这种不确定性也带给中国经济和A股市场的不确定性。
另外，目前中国实体经济仍面临企业利润下滑，10月份的十七届三中全会能否继续放松货币政策是非常值得关注的。只有不断出台后续政策才能使得实体经济层面出现较大程度改善，从而才能反映到虚拟经济的繁荣。因此，股市面临着一次很大的反弹的机会，但是中期来看，反转还需要等待。
★方圆支承：产能大增盈利能力大幅提高
2008-09-19
方圆支承（002147）公司业务逐年增长，08上半年完成支承产量29470套，同比增长67.07%，实现销售收入1.85亿，同比增长65.41%，实现净利润0.5亿，同比增长156.3%。
支承产品需求广泛，应用于工程机械、风电设备、医疗器械等下游行业，年需求量在三十万套以上；由于支承制造工艺水平逐渐提高，性价比高，出口市场逐渐增加。公司产品毛利率一直保持较高水平，由于支承占整机产品的比例不到1%，加上公司客户多为优质大客户，合作关系长期稳定，有一定的提价能力；08年上半年公司主要材料环钢大幅涨价，公司通过提高自身产品质量和适当提价，产品毛利率达到了47.6%，同比增加了6.6个百分点。新增生产线在今年末和明年初相继完工，公司的总产能将达到13.2万套，是07年的三倍，新增产能以盈利能力强的大圈、小圈，精密级支承为主，公司竞争力和盈利能力有望进一步提高。
新时代证券分析师刘强预计公司08-09年每股收益分别为0.6元和1.0元，综合考虑公司下游市场的周期性和新市场开拓的不确定性，给予20倍市盈率，对应的目标股价为12元，给予谨慎推荐评级。
★拓维信息：面临行业发展机遇前景广阔
2008-09-19
拓维信息（002261）是无线增值服务提供商和电信行业软件开发商。公司成立初期主要从事的是电信行业的软件开发业务，产品集中在电信企业管理、商业智能以及增值业务等领域。依托软件开发业务的技术和客户关系的积累，公司在03年开始涉足无线增值服务。目前无线增值业务已成为公司主要的发展方向，07年收入和利润占比分别为70%和85%。
业务创新和市场推广是增值服务商的发展支柱：1）电信运营商处在无线增值行业的支配地位，增值服务商需要通过不断的业务创新，提高贡献度，以保持与电信运营商良好的合作关系。2）大部分无线增值产品的市场推广都需要由增值服务商来进行，及时、持续、有效的市场营销是增值服务商树立品牌，做大规模，提升产业链影响力的重要支撑。市场推广助现有业务实现较快增长，业务创新可望持续带来新增长点：1）通常新型增值业务由于市场渗透率低、吸引力相对强而发展较快。2）除了现有业务，公司在移动电子商务方面也在持续进行投入，在相关技术和平台方面已经形成一定积累，在手机支付（主要是微小额支付）市场培育成熟之后可望成为新的业务增长点。
兴业证券分析师蒋婷婷认为行业发展空间仍然很大，且面临快速增长的机遇，公司未来几年可望保持较快发展。预计08-09年每股盈利分别为1元和1.35元，给予“推荐”评级。
★中信建投：维稳政策齐出长期有待观察
2008-09-19
财政部、国家税务总局18日宣布：从9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券交易印花税，对受让方不再征税。
同日，中央汇金公司回应，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。昨日，银行股在救市传闻下绝地反弹，现在看来并非空穴来风。这一连串政策出台，“救市”意味十分明显。首先在时点看，一周连出五拳，绝无仅有，且没有选择周末择机而出，不同寻常，表明决策层对于金融市场的忧虑超出底线。同时，组合拳频出，体现了政府提升投资者信心，稳定中国股市的决心，也吹响了决策层救市的“集结号”。
当时由于雷曼兄弟破产事件的震撼更大，A股难避其锋，但18日美联储、欧洲央行、日本、英国、瑞士、加拿大等六家央行齐向金融体系注资1800亿美元，暂时可基本稳定金融市场，因此，A股市场对于上述利好会有所响应，短期走势应有反弹，长期走势由于宏观基本面及企业利润短时难有根本变化有待进一步观察。
★卡车行业：淡季因素消除维持平稳增长
2008-09-19
8月份，卡车市场（含底盘产品）总体实现销售154022辆，同比下降3.9%，环比增长0.6%。1-7月份，卡车市场累计实现销售1692701辆，同比增长17.8%。预计，随着销售旺季的来临，9月份的卡车市场继续保持环比增长的态势。
从8月份的销售数据看，重卡产品销量同比下降8.7%，下降的幅度明显低于市场预期下滑幅度超过30%的预期，表明重卡产品的市场需求依然非常旺盛。随着公路运输和工程运输旺季的来临，以及奥运会因素抑制的华北地区重卡产品的需求的逐步释放，在08年剩下的4个月里，重卡产品市场将恢复同比正的增长，预计08年9-12月份重卡产品销量同比增长幅度大约在3%左右，08年下半年重卡产品销量同比下降4%左右。8月份中卡产品的销量同比大幅度下降，符合中卡产品市场逐渐萎缩的趋势；轻卡产品08年上半年同比增长21.9%，7、8月份销量同比微幅增长，符合7、8月份淡季的特点；9月份，淡季因素消除后，轻卡产品细分市场依然有望维持平稳增长的态势。
东方证券分析师秦绪文认为结合以上分析，维持卡车行业看好投资评级。重点关注中国重汽、潍柴动力，并分别维持增持、买入的投资评级。
★华泰股份：中期业绩稳增产品多元发展
2008-09-19
华泰股份（600308）是国内最大的新闻纸生产企业，新闻纸产能120万吨，公司新闻纸产量约占国内新闻纸消费量的25%。08上半年实现营收33.72亿元，同比上涨14.24%；实现营业利润3.63亿元，同比下降7.22％；实现净利润3.16亿元，同比上涨12.58%；实现每股收益0.55元。营业利润下降，而净利润增长主要是由于新所得税法的实行。
公司营业收入增长的主要原因为新闻纸价格的大幅上涨。08上半年，新闻纸价格受多方因素迅速上涨，主要原因为美废价格的大幅上涨。净利润增长主要是由于自2008年1月1日起施行新所得税法。公司适用的企业所得税率从33%调整为25%，合并报表后公司所得税率由07年的25%下降到15%。由于美废价格上涨，新闻纸面临原料压力，公司开始向文化纸转化。08年上半年，新闻纸产量达到43万吨，同比下降15.7%，文化纸产量达到16.5万吨，同比上涨成长36.82%，主要是由于新闻纸车间部分改产新型教材纸所致。由于国家实行林权改革，而且进口原料浆价格不断上涨，促使公司不断发展林纸一体化项目。同时公司积极发展化工产品，计划建设50万吨离子膜烧碱项目，分两期实现，第一期25万吨将于08年底投产，预计第二期25万吨将于2010年投产。公司增发项目已得到证监会有条件批准，主要用于烧碱项目和林纸一体化项目的建设。
群益证券分析师刘荟预计公司08、09年每股收益分别为1.012元、1.094元，同比增长11.82％，8.17％。目前动态市盈率为8.1倍和7.5倍，给予买入的投资建议。
★格力电器：重视渠道管理业绩平稳增长
2008-09-19
格力电器(000651)与传统的家电制造商不同，公司的渠道构成中，大卖场与百货业态所占比例只有10%左右，专卖店（只经营格力品牌）和专营店（经营多品牌）分别占50%和40%。其中，备受瞩目的专卖店近年来发展迅猛，06年全国专卖店只有3000多家，到目前已经达到了8000余家，扩张速度之快十分惊人。关于公司渠道模式的优劣，关注两点：是否对其他厂商具有不可复制性，公司渠道政策的调整。公司2008年主营业务收入实现25%增长的经营目标没有变化，2009年预期主营业务收入将达到650亿元，而2011年前后，公司主营业务收入将逼近1000亿元。从各业务模块来分析，公司下一个增长点主要集中在商用空调方面，小家电未来也存在较大的发展机遇。
兴业证券分析师时红认为公司未来三年的增长将难现爆发性成长机会，更大的可能是保持平稳增长局面，营业收入和净利润的增速都将在15-30%区间波动。预计公司08-10年每股收益分别为2.01、2.58、2.99元，给予“推荐”的投资评级。
★国电南瑞：业务快速增长彰显投资价值
2008-09-19
国电南瑞（600406）在市场新一轮下跌中，公司股价也随市场回落，截止9月17日收盘，达到16.45元，逼近两年来的股价低点15.18元。
公司受益于行业景气和在地铁领域的业务拓展，未来增长确定依托实际控制人国家电网公司，凭借雄厚的技术实力，公司在我国电网调度和变电站自动化领域具有比较大的优势，粗略估计占据约30%的市场份额，特别是在省调和区调市场占据了更大的份额，是我国电力二次设备领域的龙头企业，行业地位巩固。公司近几年利用在电力自动化领域积累的经验和技术积极向其他领域拓展业务，例如进入地铁监控领域，已经成为这个领域内的领先企业。受益于行业的景气，稳健的经营和在电力调度自动化领域内的垄断地位，公司从03年上市以来持续快速增长，从03年到07年收入年复合增长率达到21%，净利润复合增长率达到27%。预计公司未来仍将保持较快增长态势，驱动主要来自于以下几个方面：首先是电网投资的驱动；其次是地铁监控自动化业务将快速增长；最后是海外业务也在有序开拓。
银河证券分析师沈文春预计公司08-10年收入复合增长率为18%，净利润复合增长率为29.5%，每股收益分别为0.8、1.02和1.19元，参照输配电上市公司平均市盈率，考虑到公司的成长性和行业地位，合理估值为25元，维持推荐投资评级。
★中材国际：合同大幅增长利润增长明确
2008-09-19
中材国际（600970）9月18日发布公告，公司与叙利亚ABCC、摩洛哥HOIcim和拉法基都江堰分别签订合同，按照当日欧元和美元与人民币的兑换比例，合同金额共约48.5亿人民币。
根据中报：08年前6月份公司共新增生效合同286.29亿元，而从7月份到目前公司公布的新增合同金额约150亿元左右（含上述公布的定单），到目前为止公司今年新增合同金额已经接近440亿元，而随着Lafarge框架协议的落实以及其他洽谈项目的进展，预计今年新增合同金额将超过500亿元。这意味着今年结转至以后执行的合同超过630亿元，而绝大部分主要集中在09-10年确认收入，未来三年看得见的收入高增长很明确。
在治理结构方面，少数股东权益整合的必要性在进一步增强。虽然对目前是否在进行少数股东权益方面的操作以及进度尚不得而知，但从维护上市公司股东利益出发，尤其母公司中材股份在香港上市后，通过适当的方式整合接近37%的少数股东损益，对增厚上市公司业绩有其必要性。从历史公告了解，持有该等少数股东权益的股东很多为公司体系内的自然人股东，通过恰当的方式整合该体系内自然人，将极大增强公司对下属子公司的控制力，其盈利增长有望迈上新的台阶。
国金证券分析师贺国文预计公司08-10年每股收益分别为2.564元、3.81元和5.498元，并认为这是一只典型的确定增长、有投资价值、且有催化剂的股票，给予买入投资评级。
★青岛软控：拓展销售领域利润多元增长
2008-09-19
青岛软控(002073)是国家规划布局内重点软件企业，主营业务为面向轮胎橡胶行业的应用软件及系统集成开发和精密的数字化设备制造，符合政府提出的信息化带动工业化并改造传统产业的发展定位。
公司盈利路线的定位是以工艺技术为基础，以信息化工程、软件为核心，以机械设备为载体，为企业提供整体解决方案。其采用以销定产的经营模式和“全员销售”的销售模式，并承诺五年免费服务。公司在为橡胶轮胎企业提供应用软件、系统集成和数字化装备的基础上，依托所掌握的软件控制技术、压力容器制造技术、智能化粉料输送与高精度配料技术等，并积极向煤化工、印钞、油墨、电力、食品、化肥等行业拓展，以信息化、智能化的软件技术对传统产业的生产装备、生产过程及企业管理进行信息化改造。08年上半年，公司实现营业收入4.35亿元，同比增长86.96%；利润总额1.29亿元，同比增长88.92%；归属于母公司所有者的净利润9706.55万元，同比增长136.27%，实现每股收益0.34元。
渤海证券分析师崔健预计公司08-10年归属于母公司所有者的净利润分别为2.34亿元、3.11亿元和3.85亿元，净利润复合增长率为42.27%，每股收益分别为0.82元、0.94元和1.17元，目标价格17.09元，给予“买入”投资评级。
★中国联通：业务全面的新联通值得期待
2008-09-19
中国联通（600050）股东大会已分别通过C网交易及与联通网通合并的议案，标志着联通在业务等多个方面的重组即将完成，将彻底剥离C网，成为覆盖G网移动通信、固话、宽带和数据等业务的全业务运营商。
在过去的两年内，联通G网用户增量持续放缓，最近一个月数据显示其在移动通信用户的新增市场中占据比重甚至已经下降至10%以下，ARPU亦持续下降。网通占据总收入70%以上的固话业务（含小灵通）收入由于移动通信运营商的蚕食而不断下滑，但宽带互联网、ICT及商务数据通信和其他业务取得了较快的增长。两家公司近两年的主营业务收入增长均十分缓慢，合并之后的新联通若要保持竞争地位，一方面需要充分利用宽带和ICT业务的优势弥补和拉动移动和固网通信的业务，另一方面需要抓住3G牌照的发放契机，尽快在3G时代占据有利地位。无论是哪一条路，都难以在近两年内根本改变新联通相对中国移动的劣势，政府可能采用的非对称管制政策对于新联通并不一定有利。
齐鲁证券分析师张栩在对公司2008年及以后的报表和业绩数据进行剔除C网贡献、考虑网通的并入因素后预测：2008－2010年新联通每股收益分别为0.485元、0.629元和0.898元，上调投资评级为“谨慎推荐”。
★中环股份：硅抛光片项目有利技术提升
2008-09-19
中环股份（002129）硅单晶业务目前侧重于行业内最具成长性的两个细分市场：节能半导体器件领域的区熔单晶和光伏领域的直拉单晶；较强的综合实力可让公司长期享有行业高成长的收益。
硅抛光片项目助公司实现技术升级。公司已在国内区熔单晶硅领域确立了绝对领先地位，因而发展区熔抛光硅片业务具有先天优势，没有竞争压力；同时，区熔抛光项目所体现的技术含量也明显高于国内其它半导体硅片厂商，这将使公司有更强的盈利能力和更大的发展空间。公司近期分别与江苏顺大、展丰能源签订了多晶硅采购和硅片销售协议；江苏顺大拥有可靠的技术来源和国际主流的生产设备，有望成为中国最成功的多晶硅制造商；在多晶硅供应依然短缺的大环境下，能获得充足的料源供应依然是公司光伏事业迅速做大的良好机遇。
中信证券分析师孙胜权预计公司08-09年每股收益为0.43元、0.59元，对应08-09年市盈率14倍、10倍；相对估值主要参考国内太阳能相关类上市公司，当前合理动态市盈率应为22倍、15倍，结合绝对估值方法，保守估计公司当前合理目标价为8.9元，维持“买入”评级。
★武汉中百：门店扩张迅速增长空间巨大
2008-09-19
武汉中百（000759）是以零售为主业的大型商业连锁企业，在湖北省商业企业中处于龙头地位。公司的主要业务包括连锁超市业务、百货业务、物流配送业务。连锁超市一直是公司致力于发展的主要业务。近年来公司通过新建、收购等手段扩展了许多超市门店。
公司06、07年大量新建门店进入盈利增长期，提供安全边际。按照超市门店1-2年的盈利周期，06、07年新开的门店将在08、09年进入快速增长期。实际上，06和07年公司收入增速高达25.4%和41%，主要就是05和06年新增门店较多影响，当年分别新增10家、42家。按照同理预测，06、07年新建将在08、09年进入快速增长期，因此公司的收入规模有保障。公司作为超市行业里的区域龙头竞争力并不比外资差，且二三线城市以及农村广袤的市场容量也能够保证其未来几年的高速扩张（外资在二三线城市和农村市场的运作并不擅长）。除武汉市外的湖北省超市竞争相对缓和，公司尚有40余个城市未覆盖，市场容量保证4-5年外延扩张。
渤海证券分析师陈慧认为，公司作为区域市场内的龙头企业，具有网点资源和物流系统上的先发优势，是湖北省内居民消费增长的最大受益者。预计08-10年每股收益0.34元、0.43元、0.48元，对应市盈率为27倍、21倍、19倍。合理价值为13.5元，给予买入评级。
★招商银行：经营能力强未来成长良好
2008-09-19
招商银行（600036）9月17日举办中期业绩说明会，公司高管对招行上半年的经营情况做了全面详细的解读，且针对大家关心的问题与广大投资者进行了深入地沟通交流。
央行公布“双降”政策后，降息对招行净利息收入的负面影响08年约为2个亿，09年为11.8
亿；下调准备金率对净利息收入正面影响08年约为0.4亿，09年为1.4亿。总体来看对08年负面影响为1.6
亿，09年为10.4亿。央行此次结构性调节体现了控制中长期贷款，鼓励短期流动性贷款的意图。招行公司贷款占比为67%，零售贷款占比26%，未来零售贷款的增长潜力还是很大的，特别是信用卡贷款。招行对存款定期化的应对之策是为客户提供更多的理财产品，进而控制资金成本。公司中长期贷款占比较低，导致整个贷款收益率不高。而招行的优势之一就是较低的资金成本，活期存款占比达到57%，总体来看保持了公司较高的息差水平。招行未来公司业务的重心就是大力发展中小企业贷款，目前已在苏州成立中小企业信贷中心，各项工作正有条不紊地进行，有望未来逐步提升公司贷款的定价能力。
国海证券分析师冯伟认为，招商银行成长性良好，综合经营能力较强，预计08-09年每股收益分别为为1.64元、1.88元，每股净资产08年为5.67元，09年为7.68元，对应市盈率为9.1倍、7.9倍，维持“增持”的投资评级。
★海油工程：产能扩张使营运指标短期下滑
2008-09-19
海油工程（600583）今年上半年利润增速下降显著，其主要原因是公司正在运行的一些项目由于中途的改动导致成本增加，而收入还未进行相应的调整；预计该类项目将在下半年结算或者进行收入的相关调整，从而使公司的毛利率、利润总额等财物指标恢复到真实水平。
而青岛基地和5条船舶的投入使用将使公司制造和安装环节的产能扩张4-5倍。大量新固定资产和船舶设备投入初期的使用效率必然达不到较高水平。国际经验表明：业内公司大量添置资产和设备时，消化期一般为2-3年。因此短期来讲，海油工程的营运指标将呈逐渐下降态势；但产能扩张对公司长期发展是极其有利的，从2010年以后，公司营运指标将会出现上升趋势，并带动盈利能力上升，届时产能扩张的作用将得到充分体现。
渤海证券分析师李强预计公司08-10年每股净收益为0.53元、0.66元、0.93元，综合DCF和PB来讲，公司短期合理股价为15.15-17.68元，长期价值为27.53元。给予推荐评级。
★华菱钢铁：提升产品结构实施精品战略
2008-09-19
华菱钢铁（000932）与国内同业钢铁公司相比特性明显：首家国际钢企参股的大型国内钢铁公司，其管理效率提高和技术提升值得市场期待；最早公布股权激励的钢铁公司之一；正在进行中的产品结构提升和精品化战略。
国内钢价的持续下跌对公司3季度业绩形成一定压力。因为具备一定的产品结构优势，在此轮钢价下跌中，华菱表现出的盈利防守性要高于行业平均，预计3季度公司每股收益在0.25元左右，4季度可能回落至0.15-0.2之间，全年业绩在0.7元以上。未来三年公司将投资300亿元进行新建产能和产品结构调整，主要包括湘钢5M宽厚板项目，涟钢2250热轧工程和特大口径无缝钢管项目，2008年新增产量85万吨，2009年新增产量95万吨，相对于宝钢武钢等优势钢企，华菱矿石采购现货比例较大，但在目前现货矿石大幅下跌中，华菱的成本下降具备更好的灵活性，只是由于库存因素，公司实际生产成本的下降要滞后于现货矿石1-2个月。公司通过与木米塔尔在汽车板、电工钢和造船板的全面深入合作，未来将成为国内少数拥有高端产品结构公司之一，具备更稳定的产品盈利结构和抗周期性。
东方证券分析师杨宝峰认为，在钢铁行业盈利下降预期和弱势的市场主导下，华菱股价近期持续下跌，公司中长期改善的基本面没有在股价中得到充分反映，但从重置成本、米塔尔参股成本角度，公司的价值已明显低估。预计2008年、2009年华菱管线将实现每股收益0.74元和0.86元，目前已经低于净资产的股价已经具备足够的吸引力，维持买入评级。
★华鲁恒升：技术优势明显未来成长明确
2008-09-19
华鲁恒升（600426）是拥有技术优势的煤化工公司。公司水煤浆气化技术投产至今实现了长周期稳定运行，公司的氨醇成本远低于行业平均水平，技术优势十分明显。
公司目前尿素有三条生产线，由煤气化技术优势，公司尿素成本在煤头公司里一直稳居前列。未来两年公司尿素业务没有大规模的扩张计划，只会通过技改小幅增加尿素产能，该业务未来两年将保持平稳增长。公司未来两年还将新增醋酸产能35万吨，醋酐2.8万吨，在公司成本低于多数竞争对手的情况下，虽然行业竞争将更加激烈，但是公司产品仍能保持较好的盈利水平。目前也正在关注醋酸另一下游产品醋酸乙烯，公司的产业链将继续向下延伸。不断打通产业链的能力也为公司长远发展提供了保障。
渤海证券分析师刘威预计公司08-10年每股收益分别为0.89元、1.17元、1.43元。未来两年将保持20%以上的增长。综合两种估值结果，华鲁恒升合理价值为14元。给予“买入”的投资评级。
★银行行业：雷曼信用风险实际影响很小
2008-09-18
多家上市银行披露持有对雷曼兄弟公司的信用风险敞口。在招商银行披露持有美国雷曼兄弟债券敞口共计7000万美元后，工行披露持有的雷曼兄弟债券1.518亿美元；中国银行集团共持有雷曼兄弟及其子公司发行的债券7562万美元，中行纽约分行对雷曼兄弟贷款为5000万美元，对其子公司贷款余额320万美元；兴业银行与美国雷曼兄弟公司相关的投资的风险敞口约3360万美元。预计其他银行如：建行、交行均持有雷曼兄弟的债券，但规模均不大。
虽然雷曼兄弟破产涉及到了较多的上市银行，但对各家银行实际业绩影响很小。据招行披露的消息，高级债损失率为20%至40%，而次级债损失全损的概率较大，以此计算，对招行2008年业绩影响应在1%左右。其他银行没有披露对雷曼兄弟信用风险敞口的明细，假设损失率在80%，对各家银行2008年业绩的负面影响均在2%以内。最近银行板块连续大幅下跌，其实是由于减息使得市场对于银行板块未来增长持续性预期消失。目前银行板块主要面临息差收缩和信贷成本上升的两重不确定性，进而带来估值水平的下移。而此时多家上市银行披露持有雷曼兄弟债券放大了市场对于银行板块未来不确定的担心。
海通证券分析师邱志承认为，雷曼兄弟的债券投资和贷款损失带来的心理影响会逐渐淡化。而在今年4季度和2009年上半年，由于景气度下降带来的贷款质量的下行会逐渐显现，这对于银行业绩的影响更为实质。悲观的市场情绪和大小非减持的压力，使银行板块的估值对于未来可能出现的不利信息仍会做出强烈的反映,未来将随大盘下移。维持“中性”评级。
★启明信息：优势地位确保利润稳定增长
2008-09-18
启明信息（002232）是国内最大的汽车行业管理软件提供商，目前市场占有率为20%。公司是国内唯一一家能提供整车企业和各级供应商协同管理软件的企业，且产品链齐全。
为提高生产效率，近年来包括一汽集团在内的大型汽车企业对信息化建设进行了大规模投入，预计国内汽车行业管理软件市场的总规模将达50亿元。同时完成信息化的企业每4年就需更换硬件设备、升级软件系统，这为从事汽车行业信息化业务的企业提供了庞大的需求空间。考虑到数据的连续性，汽车企业在对管理软件进行升级时，基本上会继续使用原有软件企业的产品，因此公司已具有先发优势。公司的优势地位是市场化竞争的结果，并在向集团外市场扩张的过程中彰显其竞争优势。公司的汽车电子产品主要包括车载导航仪和GPS等，由于前装导航仪市场的技术壁垒较高，目前公司是唯一一家具备产业化能力的本土企业，随着新车型的签约，预计该项业务收入将呈现出爆发式增长。
天相投顾分析师刘晓冬预计公司08-10年归属母公司所有者的净利润分别为8886万元、13547万元和17635万元，每股收益分别为0.70元、1.07元和1.39元，相应的动态市盈率为14倍、9倍和7倍，公司估值大幅低于行业平均水平，且目前的估值水平远不能反映其业绩的高增长，维持“买入”的投资评级。
★滨江集团：逆势低价拿地未来业绩可待
2008-09-18
滨江集团（002244）及全资子公司杭州滨江房屋建设开发有限公司于2008年9月16日参加了杭州市国土资源局组织的土地使用权挂牌出让活动，公司以成交价格均仅高出底价20万元竞得三块土地使用权。累计权益土地面积189,655平方米，权益建筑面积498,770.5平方米，平均楼板价格在5000元／平米左右。
目前公司累计权益土地面积达到265.02万平方米，累计土地成本仅3810元/平米。在假设全部销售，住宅售价12000元／平米，商业销售价格20000元／平米的前提下,预计４块土地累计净利润在12.78亿元左右，净利率在20%左右。在比较极端的敏感性测试，即建成成本再上涨20%,销售价格跌15%，公司项目净利润依旧可以达到5.9亿元左右。土地的稀缺性和低成本性，决定了公司未来业绩的高成长性。
齐鲁证券分析师涂力磊预计08、09年每股收益为0.52元、0.69元。按照15倍市盈率计算，公司合理价格在7.83元左右。给予公司“谨慎推荐”评级。
★中国太保：寿险保费大增结构面临调整
2008-09-18
中国太保（601601）子公司太保寿险、太保产险于2008年1月1日至2008年8月31日期间的累计原保险保费收入，分别为人民币494亿元、人民币197亿元。寿险1-8月份累计保费同比增长57.9%，8月份单月保费57亿元，较上年同期增长57%；产险1-8月份累计保费同比增长18.7%，8月份单月保费19亿元，较上年同期增长9%。
公司上半年银邮渠道寿险保费同比增长149%，占比由上年的35%上升到55%，7、8月份银保产品持续高增长仍是公司保费增长的主要动力。预计公司08年寿险总保费同比增长43%，达723亿元。但公司万能险结算利率已有所下调（“金诚利两全保险（万能型）”8月份结算利率下调20个BP至4.80%），银保保费持续性面临挑战。公司09年将面临产品结构调整，由规模增长驱动逐步转向价值驱动，真正实现价值型增长。上半年太保产险实现保费157.7亿元，同比增长20.2%，与行业增速基本持平。与保费排名第三的平安产险相比，增速落后5.9个百分点。二者上半年保费差距为12亿元，市场份额差距0.9个百分点，太保第二大产险保费规模的地位面临威胁。寿险公司受益于加息周期，受损于降息周期。目前已下调一年期贷款利率27个基点，短期加息周期已被打破，是否进入降息周期尚待观察。
平安证券分析师邵子钦认为，太保寿险业务在公司基准假设和28倍新业务乘数下，每股内含价值18.0元，非寿险业务采用2倍市净率，每股价值5.8元，合计评估价值23.8元。目前股价隐含新业务乘数为7.9倍。即使在投资收益率较公司基准假设下调100BP的极端情况下，目前股价隐含的新业务乘数为14.2倍。维持“推荐”评级。
★农业行业：原油下跌农产品联动受挫
2008-09-18
受国际原油和农产品市场连续下跌及金融恐慌的影响，农产品市场外盘全线下跌，从而带动国内农产品期货市场大幅下挫，国内农产品市场出现不同程度的跌势。豆油、菜油、棕榈油、白糖、棉花均创出2008年以来期价的新低。本轮农产品牛市主要得益于美元走弱，国际原油飙升，以及美国等粮食出口国生物能源政策的多重因素的合力所致。从去年末开始农产品价格大幅走高和原油的上涨高度相关，因此国际原油市场的波动基本左右了对国际和国内的农产品的走势，有时甚至脱离了基本面的支撑。
大通证券分析师张喜认为近期农业股随大盘大幅下跌是板块在前期大幅上涨后的正常回补，同时也是对农产品市场波动的市场反应。因此，建议投资者还应积极关注国际原油价格及商品市场的走势。同时关注水产、饲料、养殖等子行业，关注公司的业绩增长。
★医药行业：医改将促使行业快速成长
2008-09-18
国务院总理温家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。医改带来的直接增量是政府投入加大，它又分为两方面不断加大投入：财政部用于医疗卫生支出2007年达到2000亿元，4年增长约3倍；政府用于医疗体系支出由2005年的64亿元快速增长到2008年的832亿元，4年增长13倍，这将以杠杆效应扩容药品市场的内需。同时，各项体制的配套刺激压抑许久的消费需求，改变人们以往有病不医的消费观念。卫生部数据显示，不同医保方式下，居民的医疗消费的行为表现差异很大，公费医疗下住院率达99％，劳保医疗63.9％，城镇基本医保59％，无医疗保险者仅为33％，由此带来的医药市场增量将更加可观。
东莞证券分析师谭小兵认为医药行业将继续驶入快速成长的车道，维持行业“推荐”评级。个股从三个方面来挑选：一是能够分享行业整合扩容带来市场的，如双鹤药业、国药股份、一致药业、复星医药、云南白药等；二是研发能力强、科技含量高的企业，如恒瑞医药、双鹭药业、科华生物、上海莱士等；三是医改本着“低水平，广覆盖”的原则，质优价廉的普药未来有望价格稳定甚至上升，如哈药股份、S
三九等。
以上信息由国泰君安证券零售客户总部采集编制，每日12：00、15：30、16：30、18：00多次更新，敬请留意！
作者：泉州股票
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