泉州股票

国泰君安投资早点
（2008-09-22）
  今日导读
  上周沪深股市跌宕起伏，大幅震荡，沪指向下突破1900点，最低到达1802点。周四晚国家出台强力的实质性救市措施，周五市场爆发性上涨，开盘半小时后几乎整个市场涨停，出现难得一见的上涨行情。结合分析本次的三条球市措施，本轮政策的力度强，主要针对的是股市连续的暴跌，直接针对股市运行的意味更强。从操作层面看，反弹的幅度可能会更大，可能会达到2300点以上。在周五的上涨之后，反弹应能延续一段时间，投资者仍可以考虑适当建仓。
  今日财经资讯： 温家宝：保持金融市场和证券市场稳定； 证监会放松上市公司回购股票管制 取消行政许可； 美政府拟动用7000亿美元救市 并提高国债上限； 综述：政府救市 美股大幅飙升。
  组合方面，我们估计今日市场会在高位进行换手震荡，个股亦有可能出现分化，因此，短期而言投资者可持仓，但不建议过度追高，因此我们继续保留徐工科技和50ETF，不增加新品种，仓位建议比例仍为70%。
  卖方研究方面，我们今天推荐华侨城，赛马实业，白云机场，卡车行业，中材国际，中环股份，华菱钢铁，启明信息等个股及行业的研报摘要，并列出所有机构的最新个股评级情况（详情请阅读分析师快报和上市公司最新评级表）。
  电子报刊

1.   《第一财经日报》0922.htm
2.   《上海证券报》0922.htm
3.   《证券时报》0922.htm
4.   《中国证券报》0922.htm

本期责任编辑：零售客户总部 何幸  

  A股市场评论

上周沪深股市跌宕起伏，大幅震荡，中秋节后第一个交易日，沪市综指直接跳空低开，并继续向下击穿2000点，周三、周四市场跌势依旧，沪指突破1900点，最低到达1802点。但周四晚国家出台强力的实质性救市措施，周五市场爆发性上涨，开盘半小时后几乎整个市场涨停，出现难得一见的上涨行情。最终沪市综指收报2075点，较上周下跌4点；深市综指收报595点，较上周上涨17点。
现在最关键也是最值得关注的问题是，市场未来的走向。首先看一下管理层出台的政策，总共有三条，一是印花税减半征收，在4月份印花税大幅下调之后，本次调整的幅度并不大，但传递的信息比较丰富，在证券市场到昨天为止的10多年时间里，千分之一的印花税率已是最低，而且从来没有实施过单向征收，如果说4月份的印花税调整是将不合理的印花税率调到正常值，那么这次就带有明显的政策意图和救市信号；第二条是中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作，汇金公司前一段一直致力于海外市场的投资，但效果一直不好，这一次回到国内，应该说比投资海外优势要大得多，另外也有充当小范围平准基金的作用，一举两得，特别是对于处在风雨之中的金融企业而言，无疑有巨大的支持，对股市也有支撑；第三条是国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份，这对于大量的央企上市公司的股价都会有较好的提振，几个月前国资委主任李荣融曾明确表示央企要做好过紧日子的准备，这次的表态已表明不少央企具备一定的投资价值，国家已有稳定央企股价的意图。
结合分析本次的三条措施，本轮政策的力度要比4月份的力度更强，如果说4月份的措施在于纠偏，将印花税率调整到合理位置，带有一定的市场长期治理方面的考虑，那么本次的政策主要针对的是股市连续的暴跌，直接针对股市运行的意味更强。周五难得一见的上涨，也说明市场的走势可能要强于上次。
从操作层面看，要明确区分本次行情是反弹还是反转意义不大，我们可以先将本次的上涨理解为一次反弹，市场是否反转可以等市场运行一段时间以后，再参考国际市场动态、国内经济发展等因素加以研判。但本次反弹的力度可能较大，上面已经提到，本次政策的力度较大，另外本次的起点在1800点，而上次在3000点，因此，反弹的幅度可能会比上次更大。上次沪市综指从最低点的反弹幅度为26.6%，如照此计算，本次反弹可能会达到2300点以上。
另外，越南股市今年的走势也值得参考，越南市场在下跌67%以后，在政府的强力干预下，指数上涨的幅度达到50%。当然中国和越南国情并不完全一致，上涨的幅度不可能完全一样。但也说明市场在大幅下跌之后，政策的干预往往会孕育较大幅度的反弹。因此，在周五的上涨之后，反弹应能延续一段时间，投资者仍可以考虑适当建仓。  

  全球金融市场概览

股票指数 最新价 涨跌 备注
道琼斯 11388.44 368.750 (3.35%) 金融时报 5311.300 431.300 (8.84%) 德国DAX 6189.530 326.110 (5.56%) 恒生指数 19327.73 1695.270 (9.61%) 日经平均 11920.86 431.560 (3.76%) 纳斯达克 2273.900 74.800 (3.40%) 标准普尔 1255.080 48.570 (4.03%)
期货市场 最新价 涨跌 备注
NYMX原油 104.550 6.670 (美元/桶) 纽约期金 860.600 -32.100 (美元/盎司) LME铜(3个月) 7035.000 255.000 (美元/吨) LME铝(3个月) 2545.500 30.500 (美元/吨) LME锌(3个月) 1772.000 42.000 (美元/吨) CBOT玉米 542.200 15.000 (美分/蒲式耳) CBOT大豆 1143.400 27.400 (美分/蒲式耳)
外汇对换表 买入价 卖出价
美元/人民币 6.821 6.826 美元/日圆 107.580 107.610 欧元/美元 1.447 1.448 英磅/美元 1.831 1.832
美股周五继续走高，道指本周基本持平
美国股市周五走高，受美国政府的救助举措推动。 道琼斯工业股票平均价格指数涨368.75点，至11,388.44点，涨幅3.35%。标准普尔500指数涨48.56点，至1255.07点，涨幅4.02%，纳斯达克指数涨74.80点，至2273.9点，涨幅3.4%。  

实际上，美国股市本周收盘基本回到了本周开始时的水平，道琼斯指数下跌0.3%，标准普尔500指数跌幅涨0.3%，纳斯达克指数涨0.6%。 受雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)和美国国际集团(American International Group)垮台影响，本周一周至周三美国股市跌幅达到数年来的最大水平，但市场周四和周五出现反弹，因美国政府采取果断干预举措帮助摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs Group)免予陷入同样的命运。不过，目前市场是暂时止跌还是已经因救助计划获得安全支撑还有待观察。 尽管会对对冲基金和其他趋势交易员构成打击，但 美国政府采取的清理银行不良抵押贷款证券、支撑货币市场帐户及暂时禁止卖空金融类股等干预措施或许最终能消除华尔街的恐慌情绪。不过，尽管有市场人士认为这一计划将终结熊市，但也有市场人士持反对意见。 The Hartford首席投资策略师Quincy Krosby表示，这是一场信心危机，恐慌还在蔓延；必须要看救助计划的实施程度，忽略细节可能带来严重后果。 美国国际集团是今日表现最为强劲的道琼斯指数成份股，但却是全周表现最差的成份股。该股周五涨1.16美元，至3.85美元，涨幅43%，从而将全周累计跌幅缩减至68%。 摩根士丹利周五涨4.66美元，至27.21美元，涨幅21%，该股周四在反弹前一度下挫45%。高盛集团则涨20%，至129.80美元。Washington Mutual涨1.26美元，至4.25美元，涨幅42%。
  组合推荐

股票名称   首次推荐理由   首次推荐日   当前操作建议
50ETF
（510050）   买入指数，获取市场平均收益。  2008-9-19   买入
徐工科技
（0004245）   已公布定向增发方案，经资本运作后,徐工集团和徐工机械的主要优质资产基本都进入上市公司,从而使公司成为工程机械行业中的龙头公司之一。预计发行后08-09 年EPS 分别为1.5,1.89 元，目前几个安全边际高，建议中线关注。   2008-9-12   逢低吸纳
总仓位比例   70%


  分析师快报

★华侨城：公告股东增持发展前途广阔
华侨城（000069）9月18日公告，9月17日，控股股东华侨城集团增持630万股公司股票。公司近期销售稍有起色，好于市场预期；纯水岸项目及东部华侨城销售情况良好，基本奠定全年业绩。与同类公司相比，其第二季度的销售增幅位居前列。但是，这个和其前期基数较低有关。公司18日公告，9月17日，控股股东华侨城集团增持630万股公司股票，充分显示了其看好公司中长期的发展。的确，公司在北京、上海、成都、昆明、泰州等地成功布局，全国化格局基本形成。未来三年，相关项目将陆续进入结算高峰期。
海通证券分析师帅虎认为假设整体上市今年顺利完成，但融资额度将比市场预期稍微降低，增发6亿股、增发价7.5元。考虑了土地增值税的影响，预计公司08-10年每股收益分别为0.53元、0.65元、0.95元，考虑到其"旅游+地产"的独特发展模式、全国化扩张即将进入收获期，给予"增持"的投资评级，6个月目标价9.79元。
★赛马实业：分享区域景气凸显领袖地位
赛马实业（600449）在宁夏占据主导地位的水泥产能份额，敏锐的市场判断能力以及良好的产品声誉，奠定了其水泥行业价格领袖的地位。而价格领袖的地位是其通过价格调整维持高毛利率的保障。
未来三年宁夏水泥供求关系偏紧。区内在建和规划的6条生产线，加上现有的产能，2010年有效供给量将达到1350万吨，而基建投资将拉动需求量在2010年达到1435万吨，供求关系紧张。水泥价格易涨难跌，煤价上涨不威胁毛利率。偏紧供需关系和赛马实业价格领袖的定价能力共同决定宁夏水泥价格。当煤价上涨，价格决定的主导因素为价格领袖，价格领袖会通过提价来覆盖成本上涨；当煤价下跌时，偏紧的供需关系会成为主导因素，水泥价格得以维持。总的来说宁夏的水泥价格在未来三年会出现易涨难跌的态势。公司08年的增长来自于水泥量价齐升；09年产量增速放缓，但价格仍将上涨，同时余热发电开始显现效益；10年新线开始贡献产能，余热发电全面投产有效节约电力成本。
长江证券分析师邓涛等预计赛马实业2008～2010年每股收益分别为1.07元、1.43元、1.86元，对应08、09年市盈率分别为14倍、10.49倍，12个月目标价15元，给予"推荐"的投资评级。
★白云机场：需求暂时回落未来增长向好  

白云机场(600004）08年8月份实现飞机起降架次23313架次；旅客吞吐量262.038万人；货邮吞吐量7.242万吨，分别同比增长6.1%、-3.1%、-6.5%，08年累计增长率分别达到8.8%、9.8%、8.8%，受奥运因素的影响，旅客吞吐量同比增长率和货邮吞吐量同比增长率指标在8月份出现了负增长。未来几年中国航空业的平均增速至少会和GDP的平均增速相同，具体到09年，如果单纯考虑经济的影响，08、09年的航空吞吐量应该随宏观经济保持环比下降的趋势，但由于08年偶然因素导致的部分需求被压制，预计09年此部分被压制航空运输量应部分被释放。对于白云机场，周边机场的硬件设施饱和对其增长有利，预计其增速要高于行业增速。
光大证券分析师李军预计09年航空行业运输量增速应该能达到9%以上，维持公司08年至10年每股收益分别为0.51元、0.67元、0.80元的盈利预测，维持"增持"的投资评级。
★卡车行业：淡季因素消除维持平稳增长
8月份，卡车市场（含底盘产品）总体实现销售154022辆，同比下降3.9%，环比增长0.6%。1-7月份，卡车市场累计实现销售1692701辆，同比增长17.8%。预计，随着销售旺季的来临，9月份的卡车市场继续保持环比增长的态势。
从8月份的销售数据看，重卡产品销量同比下降8.7%，下降的幅度明显低于市场预期下滑幅度超过30%的预期，表明重卡产品的市场需求依然非常旺盛。随着公路运输和工程运输旺季的来临，以及奥运会因素抑制的华北地区重卡产品的需求的逐步释放，在08年剩下的4个月里，重卡产品市场将恢复同比正的增长，预计08年9-12月份重卡产品销量同比增长幅度大约在3%左右，08年下半年重卡产品销量同比下降4%左右。8月份中卡产品的销量同比大幅度下降，符合中卡产品市场逐渐萎缩的趋势；轻卡产品08年上半年同比增长21.9%，7、8月份销量同比微幅增长，符合7、8月份淡季的特点；9月份，淡季因素消除后，轻卡产品细分市场依然有望维持平稳增长的态势。
东方证券分析师秦绪文认为结合以上分析，维持卡车行业看好投资评级。重点关注中国重汽、潍柴动力，并分别维持增持、买入的投资评级。
★中材国际：合同大幅增长利润增长明确
中材国际（600970）9月18日发布公告，公司与叙利亚ABCC、摩洛哥HOIcim和拉法基都江堰分别签订合同，按照当日欧元和美元与人民币的兑换比例，合同金额共约48.5亿人民币。
根据中报：08年前6月份公司共新增生效合同286.29亿元，而从7月份到目前公司公布的新增合同金额约150亿元左右（含上述公布的定单），到目前为止公司今年新增合同金额已经接近440亿元，而随着Lafarge框架协议的落实以及其他洽谈项目的进展，预计今

年新增合同金额将超过500亿元。这意味着今年结转至以后执行的合同超过630亿元，而绝大部分主要集中在09-10年确认收入，未来三年看得见的收入高增长很明确。 在治理结构方面，少数股东权益整合的必要性在进一步增强。虽然对目前是否在进行少数股东权益方面的操作以及进度尚不得而知，但从维护上市公司股东利益出发，尤其母公司中材股份在香港上市后，通过适当的方式整合接近37%的少数股东损益，对增厚上市公司业绩有其必要性。从历史公告了解，持有该等少数股东权益的股东很多为公司体系内的自然人股东，通过恰当的方式整合该体系内自然人，将极大增强公司对下属子公司的控制力，其盈利增长有望迈上新的台阶。
国金证券分析师贺国文预计公司08-10年每股收益分别为2.564元、3.81元和5.498元，并认为这是一只典型的确定增长、有投资价值、且有催化剂的股票，给予买入投资评级。
★中环股份：硅抛光片项目有利技术提升
中环股份（002129）硅单晶业务目前侧重于行业内最具成长性的两个细分市场：节能半导体器件领域的区熔单晶和光伏领域的直拉单晶；较强的综合实力可让公司长期享有行业高成长的收益。
硅抛光片项目助公司实现技术升级。公司已在国内区熔单晶硅领域确立了绝对领先地位，因而发展区熔抛光硅片业务具有先天优势，没有竞争压力；同时，区熔抛光项目所体现的技术含量也明显高于国内其它半导体硅片厂商，这将使公司有更强的盈利能力和更大的发展空间。公司近期分别与江苏顺大、展丰能源签订了多晶硅采购和硅片销售协议；江苏顺大拥有可靠的技术来源和国际主流的生产设备，有望成为中国最成功的多晶硅制造商；在多晶硅供应依然短缺的大环境下，能获得充足的料源供应依然是公司光伏事业迅速做大的良好机遇。
中信证券分析师孙胜权预计公司08-09年每股收益为0.43元、0.59元，对应08-09年市盈率14倍、10倍；相对估值主要参考国内太阳能相关类上市公司，当前合理动态市盈率应为22倍、15倍，结合绝对估值方法，保守估计公司当前合理目标价为8.9元，维持"买入"评级。
★华菱钢铁：提升产品结构实施精品战略
华菱钢铁（000932）与国内同业钢铁公司相比特性明显：首家国际钢企参股的大型国内钢铁公司，其管理效率提高和技术提升值得市场期待；最早公布股权激励的钢铁公司之一；正在进行中的产品结构提升和精品化战略。
国内钢价的持续下跌对公司3季度业绩形成一定压力。因为具备一定的产品结构优势，在此轮钢价下跌中，华菱表现出的盈利防守性要高于行业平均，预计3季度公司每股收益在0.25元左右，4季度可能回落至0.15-0.2之间，全年业绩在0.7元以上。未来三年公司将

投资300亿元进行新建产能和产品结构调整，主要包括湘钢5M宽厚板项目，涟钢2250热轧工程和特大口径无缝钢管项目，2008年新增产量85万吨，2009年新增产量95万吨，相对于宝钢武钢等优势钢企，华菱矿石采购现货比例较大，但在目前现货矿石大幅下跌中，华菱的成本下降具备更好的灵活性，只是由于库存因素，公司实际生产成本的下降要滞后于现货矿石1-2个月。公司通过与木米塔尔在汽车板、电工钢和造船板的全面深入合作，未来将成为国内少数拥有高端产品结构公司之一，具备更稳定的产品盈利结构和抗周期性。
东方证券分析师杨宝峰认为，在钢铁行业盈利下降预期和弱势的市场主导下，华菱股价近期持续下跌，公司中长期改善的基本面没有在股价中得到充分反映，但从重置成本、米塔尔参股成本角度，公司的价值已明显低估。预计2008年、2009年华菱管线将实现每股收益0.74元和0.86元，目前已经低于净资产的股价已经具备足够的吸引力，维持买入评级。
★启明信息：优势地位确保利润稳定增长
启明信息（002232）是国内最大的汽车行业管理软件提供商，目前市场占有率为20%。公司是国内唯一一家能提供整车企业和各级供应商协同管理软件的企业，且产品链齐全。
为提高生产效率，近年来包括一汽集团在内的大型汽车企业对信息化建设进行了大规模投入，预计国内汽车行业管理软件市场的总规模将达50亿元。同时完成信息化的企业每4年就需更换硬件设备、升级软件系统，这为从事汽车行业信息化业务的企业提供了庞大的需求空间。考虑到数据的连续性，汽车企业在对管理软件进行升级时，基本上会继续使用原有软件企业的产品，因此公司已具有先发优势。公司的优势地位是市场化竞争的结果，并在向集团外市场扩张的过程中彰显其竞争优势。公司的汽车电子产品主要包括车载导航仪和GPS等，由于前装导航仪市场的技术壁垒较高，目前公司是唯一一家具备产业化能力的本土企业，随着新车型的签约，预计该项业务收入将呈现出爆发式增长。
天相投顾分析师刘晓冬预计公司08-10年归属母公司所有者的净利润分别为8886万元、13547万元和17635万元，每股收益分别为0.70元、1.07元和1.39元，相应的动态市盈率为14倍、9倍和7倍，公司估值大幅低于行业平均水平，且目前的估值水平远不能反映其业绩的高增长，维持"买入"的投资评级。
  上市公司最新评级表

证券代码   最新价   评级   评级机构   标题
国电南瑞   17.81  A   银河证券   增长确定的二次设备龙头，又到逢低吸纳时
赛马实业   10.1  A   长江证券   宁夏水泥行业的价格领袖
中材国际   43.71  A   国金证券   新签合同引发对未来增长的思考
大立科技   9.32  B   中投证券   公司业绩增长明确，估值趋于合理
成发科技   14.38  B   国金证券   转包业务仍将保持快速增长


中国平安   33.73  C   中金公司   公布2008年8月中国会计准则下保费收入
中国人寿   20.87  C   中金公司   公布2008年8月中国会计准则下保费收入
中国银行   3.36  C   申银万国   收购价格基本合理，利于公司高端业务的发展

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作者：泉州股票
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