营销总部早评080828
[2008.08.28]
2008/08/28 21:20 | From 本站原创 ]
国泰君安投资早点
（2008-08-28）
今日导读
周三A股市场震荡盘整，金融股表现抢眼，该板块后续走势值得投资者关注，一来该板块不仅权重巨大，而且具有强大的市场号召力，若能出现像样反弹，将带来不错的可操作机会，二来该板块中一些个股已较H股出现折价，而香港中资金融股还在稳步攀升，价差进一步扩大后，对A股有提振作用。
部分基金长期重仓品种继续遭受重创，海油工程、康缘药业、中海油服、置信电气等均收于跌停，中国铁建下跌超7%，此类个股的破位杀跌，表面看是因为中期业绩低于预期，而在更深层次上则充分说明，熊市背景下，当整个市场的估值重心大幅度下移后，那些通过抱团取暖的机构重仓股，其实隐藏着巨大的流动性风险，从这个角度讲，象茅台等最后的坚守者，未必能挺立到最后。
我们始终认为长期市场言底尚早，但当下跌已成短期共识的时候，我们是不是也需要一点逆向思维！？
隔夜美股小幅攀升，主要动力来自于公布的一些经济数据好于预期。香港市场演绎业绩浪，近三日走势非常坚挺，昨日更是在中国移动业绩好于预期而大涨的带领下，继续高歌猛进。这些偏暖因素对A股市场影响正面。
组合方面，我们增加鞍钢股份，主要考虑点是目前该股的PE、PB均接近历史估值底限，而香港鞍钢H股近期反弹强烈。名流置业继续保留，总仓位建议提升至40%左右。
卖方研究方面，我们今天推荐三钢闽光、桂林旅游、华联综超、宇通客车、威孚高科、张裕A、洪都航空、扬农化工、电子等个股及行业的研报摘要，并列出所有机构的最新个股评级情况（详情请阅读分析师快报和上市公司最新评级表）。
电子报刊
1. 《第一财经日报》0828.htm
2. 《每日经济新闻》0828.htm
3. 《上海证券报》0828.htm
4. 《证券时报》0828.htm
5. 《中国证券报》0828.htm
本期责任编辑：零售客户总部 秦晖玉
A股市场评论
周三A股市场震荡盘整，由于消息面平静，沪深两市承接前日跌势双双低开，此后在银行、保险等金融权重股引领下震荡上攻，但由于人气不足，成交量亦无法有效放大，沪市攻击5日均线未果。10：30后，权重股整体冲高回落，加上部分前期抗跌的基金重仓股和题材股大幅杀跌，指数迅速翻绿，沪市下探逼近2300点关口。午后沪指继续下挫，但最终在金融股二度走强的保护下，出现回升，跌幅收窄，终盘沪指报收2342.15点，跌7.93点或0.34%，深圳综指报收642.82点，下跌3.65点或0.56%，成交量较昨日有所放大，共计成交473亿元，仍属地量。
热点方面，金融股表现抢眼，前十大权重股中的金融股全线收涨，金融指数涨幅近3%；有色金属板块亦在午后崛起，云南铜业全日上涨超5%，江西铜业涨幅亦逾4%； 前期连续大幅下挫的奥运概念股亦集体逆转，北京城乡封于涨停板。对于上述三类热点，金融股后续走势值得投资者关注，一来该板块不仅权重巨大，而且具有强大的市场号召力，若能出现像样反弹，将带来不错的可操作机会，二来该板块中一些个股已较H股出现折价，而香港中资金融股还在稳步攀升，价差进一步扩大后，对A股有提振作用。对于后两种热点，则可视作超跌反弹，投资者即使参与，亦应掌握节奏，快进快出。
继前期大商股份、冠农股份等基金长期重仓品种遭遇滑铁卢后，近日又有新面孔出现，海油工程、康缘药业、中海油服、置信电气等均收于跌停，中国铁建下跌超7%，盘中一度跌停，创上市新低8.20元。此类个股的破位杀跌，表面看是因为中期业绩低于预期，而在更深层次上则充分说明，熊市背景下，当整个市场的估值重心大幅度下移后，那些通过抱团取暖的机构重仓股，其实隐藏着巨大的流动性风险，从这个角度讲，象茅台等最后的坚守者，未必能挺立到最后。
后市方面，由于市场成交仍欠不足，观望心态浓厚，估计短期仍有可能维持震荡格局，但正如我们上面所言，金融股是短期市场走向的风向标，建议投资者密切关注。
我们始终认为长期市场言底尚早，但当下跌已成短期共识的时候，我们是不是也需要一点逆向思维！？
全球金融市场概览
股票指数 最新价 涨跌 备注
道琼斯 11502.51 89.640 (0.79%)
金融时报 5528.100 57.400 (1.05%)
德国DAX 6321.030 -42.030 (-0.66%)
恒生指数 21464.72 408.060 (1.94%)
日经平均 12752.96 -25.750 (-0.20%)
纳斯达克 2382.460 20.490 (0.87%)
标准普尔 1281.660 10.150 (0.80%)
期货市场 最新价 涨跌 备注
NYMX原油 118.150 1.880 (美元/桶)
纽约期金 828.100 5.900 (美元/盎司)
LME铜(3个月) 7630.000 60.000 (美元/吨)
LME铝(3个月) 2772.500 -7.500 (美元/吨)
LME锌(3个月) 1840.000 65.000 (美元/吨)
CBOT玉米 596.000 2.000 (美分/蒲式耳)
CBOT大豆 1348.000 3.400 (美分/蒲式耳)
CBOT小麦 802.600 27.600 (美分/蒲式耳)
外汇对换表 买入价 卖出价
美元/人民币 6.842 6.847
美元/日圆 109.550 109.580
欧元/美元 1.473 1.473
英磅/美元 1.836 1.836
耐用品订单数据提振美股走高
美国股市周三走高，市场交投清淡，受部分经济领域出现增长迹象提振，但受飓风相关担忧影响，收盘从盘中高点回落。
道琼斯工业股票平均价格指数涨89.64点，至11502.51点，涨幅0.79%，盘中最高上涨了142点。标准普尔500指数涨10.15点，至1281.66点，涨幅0.8%。纳斯达克综合指数涨20.49点，至2382.46点，涨幅0.87%。
美国7月份耐用品订单上升对市场构成提振。Schaeffer's Investment Research的资深技术策略师Ryan Detrick表示，强于预期的耐用品订单数据显示经济没有出现进一步的衰退，在近期金融和信贷市场不断传出坏消息的情况下，这一乐观的消息令人鼓舞。
热带风暴Gustav仍然在朝海上石油平台和炼油厂密集的墨西哥湾地区移动，这推高了油价和有望因产能紧张而受益的炼油商类股。
Tesoro涨1.84美元，至18.41美元，涨幅11%。Valero Energy涨1.42美元，至35.02美元，涨幅4.2%。
本周油价的止跌回升令航空公司和非消费必需品类股的涨势停止。美利坚航空(American Airlines)的母公司AMR跌26美分，至9.35美元，跌幅2.7%，此前花旗集团(Citigroup)下调该公司评级，称消费者需求下降可能成为燃料价格之外又一个令航空公司担忧的问题。联合航空(United Airlines)母公司UAL跌1.27美元，至9.88美元，跌幅11%。
组合推荐
股票名称 首次推荐理由 首次推荐日 当前操作建议
鞍钢股份 该股目前PE、PB均接近历史估值底限，而香港鞍钢H股近期反弹强烈，建议关注。 2008-8-28
名流置业 受益于年初增发，公司目前财务结构良好，负债率仅为16%,净资产中大部分为现金，货币资金达24亿元左右，这些为公司渡过房地产寒冬并适时扩张打下坚实基础。 2008-8-25 4元以下逢低买入。
止损价3.60元
未来可结算项目9 个， 大 部分以收购合作方式取得，获得成本低，项目建筑面积371 万平米，市场一致预期均看好未来业绩增长，RNAV 超过8元，目前估值水平有相当安全边际。
风险：房地产市场出现超预期恶化。
总仓位建议比例 40%
本周基金推荐
风险特征 推荐基金品种组合 建议投资比例 推荐基金
低风险 货币基金 20% 嘉实货币
指数基金 10% 50ETF
平衡型基金 70% 泰达荷银风险预算
中等风险 债券基金 15% 国泰金龙债券
股票型基金 20% 上投摩根阿尔法
平衡型基金 45% 兴业可转债
封闭式基金 20% 安顺、兴华
较高风险 平衡型基金 35% 交银稳健配置
股票型基金 20% 博时主题
指数基金 20% 深100ETF
封闭式基金 25% 安顺、兴华
分析师快报
★三钢闽光：中板产量增加业绩独领风骚
三钢闽光（002110）上半年产铁、钢、钢材分别为175.98、217.89、215.66万吨，同比分别增长46.05%、41.33%、38.91%。营业利润7.03亿元，同比增长122.94%；净利润5.31亿元，同比增长151.52%。每股收益0.993元，同比增长147.01%，大幅超出预期，在钢铁股中报业绩中"独领风骚"。
中板产量增加及结构优化是业绩增长主要来源。上半年实现中板产量54.37万吨，占公司钢材总产量215.66万吨的25.21％，实现中板销售收入26.39亿元，占主营业务收入96.13亿元的27.45%。产销量大幅增加，管理费用小幅下降。在公司产销量增加40％情况下，公
司08年中期管理费用下降了428万元或5％。预期中板等资产注入和收购兼并的落实，加上公司自身技术改造和管理水平的提升，公司内生性增长与外延型扩张兼备，在有效抗击行业周期性波动的同时，可实现业绩快速成长。招商证券分析师张士宝预计公司08、09、10年每股收益分别为1.60元、1.80元、2.01元，未来6个月目标价16-18元，维持强烈推荐-B的投资评级。
★桂林旅游：增发预案通过发展前景广阔
桂林旅游（000978）报告期实现收入9717万元，同比下降36.45%；营业利润1452.8万元，同比下降42.33%；净利润1322.6万元，同比下降35.84%。每股收益0.075元。
雪灾、地震、洪灾等对旅游业造成较大冲击，公司所在的桂林地区是累计受灾最严重的地区之一。报告期公司接待中外游客212万人次，同比下降13.47%。公司主营成本同比下降43.94%，费用同比下降6.77%。分业务来看，漓江游收入下降25.27%，但成本下降26.21%，致使毛利率上升4.12个百分点；景区业务由于固定成本相对较大，但仍实现收入下降26.95%，成本下降14.91%，毛利率仅下降6.82个百分点。"十一黄金周"国内游将出现恢复性增长，年内由于一系列灾害被抑制的旅游需求将在十一之后持续爆发，旅游业长期前景仍较好，预计行业在2020年仍将保持快于同期GDP5个百分点以上。入境游方面，预计奥运后将出现持续多年的高速增长，由于报价时滞原因，增长预计从09年开始。公司计划通过增发收购桂林漓江大瀑布饭店及偿还饭店长期贷款，整体收购桂林"两江四湖"环城水系项目，改扩建银子岩等。目前增发预案已获得证监会通过，将在近期实施。
东方证券分析师杨春燕预计公司08-09年每股收益分别为0.4元和0.54元，对应08年动态市盈率27倍，估值偏低，维持买入评级。
★华联综超：门店改造提升长期盈利能力
华联综超（600361）报告期实现营业收入43.2亿元，同比增长19.5%；净利润达到1.01亿元，同比增长19.2%，基本符合预期。
影响上半年业绩增速的主要原因是阜成门店的停业改造和两家大店带来的费用。估计阜成门店上半年改造约带来2000多万元的停业和装修费用损失。该商厦7月18日重新开业后销售表现理想，毛利率提升明显，能够巩固其长期盈利能力。此外，北京五道口(3万平米)和上地(4万平米)两家门店也带来了近2000万元的开办费用。尽管大店开办费及初期亏损
会相对较大,但是能够明显提升公司长期盈利能力。受此影响，公司中期税前利润总额同比下降6%。剔除以上因素，公司税前利润增速可达到25%左右。报告期公司有效税率下降至18.1%，所得税额下降2400万元，使得净利润获得了19%的同比提升。2009年受益于阜成门店和新门店的扭亏为盈，加之一定的老门店增长，公司净利润增速有望达到41%。
中金公司分析师郭海燕等认为，公司基本面具备中长期支持，但加速扩张会给其短期业绩增长带来压力。预计08-09年每股收益分别为0.51元、0.71元，对应市盈率为21.2倍和15.0倍，维持推荐的投资评级。
★宇通客车：销量增速良好业绩保持增长
宇通客车（600066）08年1-6月营业收入为42.69亿元，同比增长47.38%，净利润为3.96亿元，同比增长259.97%，每股收益为0.76元，扣除非经常损益每股收益为0.39元。
公司上半年销量增长远好于行业平均增速和主要竞争对手金龙汽车。上半年公司客车销量为15332台，同比增速为50.84%，而同期行业销量为9.28万辆，同比增速为24%，金龙的销量为25574辆，同比增速为2.78%。从销量结构来看，中高档车销量占总销量的68%，普档车销量占比为32%，去年同期的比例为75%和25%。普档车增速比较快，同比增速为96%。这说明公司产能扩张后开始有步骤的清洗市场，公司的占有率从去年的13.6%提高到16.5%。由于钢材价格上涨，公司整体毛利率下降2个百分点。公司收入增长47%，净利润增长260%，投资收益的贡献是主要原因。公司08年中期期间费用率为9.4%，与去年相比减少近2个百分点。预计公司下半年增速将慢于上半年，但高于行业增速。另外，由于国三标准的实施，上半年提前放量导致下半年增速放缓，但由于新车推出可能会使毛利率略有上升。
兴业证券分析师朱学东预计公司08-10年每股收益分别为0.93元、1.25元和1.58元，对应动态市盈率分别为13.4倍、9.9倍和7.9倍，目前股价有所低估，维持强烈推荐的投资评级。
★电子行业：盈利能力取决于行业景气变化
全球经验显示，电子行业明显优于大盘的基础取决于行业景气的变化，而在此期间相关公司如果能够充分享受行业景气带来的业绩增长，则可以获得更高的溢价。对于中国电子产业而言，全球产业的发展背景以及终端景气的变化是决定产业盈利能力的重要方面，随着影响产业发展的不确定性因素的渐趋明朗，行业的投资价值也在隐约浮现。
国泰君安分析师魏兴耘表示，全球具代表性的电子公司其历史估值的低点一般在10倍附近，经历了前期的较大调整之后，国内电子行业整体估值仍在20倍附近，个体公司估值水平已接近15倍附近。而部分公司已逼近价值投资区域。当然，如果公司业绩仍有继续下行的空间，而估值没有充分反映这一变动趋势，短期的估值优势并不构成阶段性投资的前提。从更长的时期来看，中国电子产业的投资价值最终取决于其在全球产业分工中的地位与比较竞争力。中国产业需找到合适的发展路径。
★威孚高科：投资收益弥补主业毛利下滑
威孚高科（000581）今日公布08年中报：上半年公司共实现销售收入18.75亿元，同比增长了13.61%，实现营业利润1.59亿元，同比增加了24.75%，归属于母公司所有者的利润为1.27亿元，同比增长了34.35%。每股收益为0.22元。
公司上半年销售收入增加了13.61%，其中，来自于内燃机配附件的销售收入增长了11.66%，达到17.64亿元。催化器消声器业务在今年继续实现了高速增长，去年同期同比增速为32.93%，今年则同比增长了57.64%。预计全年增速为55%左右。公司的毛利率比去年同期有所下滑，综合毛利率为20.71%，同比下降了3.77个百分点，比今年一季度毛利率20.60%有所上升。毛利率下滑的主要原因是原材料价格的上涨，特别是钢材、油等与去年同期有较大幅度的增长，而公司产品价格保持基本稳定。公司期间费用略有上升，占销售收入比例为14.51%。销售费用有所下降。管理费用和财务费用同比增加了11.37%和35.75%，威孚汽柴开发费用的增加导致管理费用增加，而银行贷款利率的上升导致了公司和子公司的财务费用的增加。上半年公司本部主业利润为1.05亿，同比下降约49%，而同期总的营业利润却上升了24.75%，主要原因是博世汽柴今年扭亏为盈，给公司贡献了巨额投资收益。
广发证券分析师黎韦清预计公司08-10年每股收益为0.52、0.65和0.84远，动态市盈率为11.97、9.58和7.4倍，目标价格8.54元，给予买入的评级。
★张裕A：业绩符合预期盈利持续增长
张裕A（000869）08半年报每股收益0.756元，净利润3.988亿元，同比增长46.01%，一、二季度每股收益为0.515元和0.241元，同比增长39.1%和63.3%；上半年营业收入18.21亿，增长26.55%；毛利率69.94%，同比上升2.3个百分点，这得益于3月份开始的产品提价（其中酒庄酒提价15%，解百纳提价10%）；销售费用、管理费用分别同比增长37.95%和6.46%；每股经营性现金流高达1.43元，同比增长41.6%，6月末预收款项1.91亿元。解百
纳、酒庄酒依然是盈利增长的主要推动力。07年解百纳销量16200吨，酒庄酒销量1760吨。08年公司强化以中央媒体为核心、以解百纳为主线的媒体宣传工作，同时加强了省级媒体的二次传播力度，效果较好，上半年解百纳和酒庄酒分别销售10930吨和1270吨，分别增长26%和52%。
申银万国分析师童驯预计08-10年每股收益分别为1.808元、2.566元、3.491元，同比增长50%、42%和36%，对应市盈率为35.7倍、25.2倍、18.5倍，但考虑公司未来三年成长性会远好于市场平均水平，维持"买入"的投资评级。
★洪都航空：经营稳健增长未来业绩可期
洪都航空（600316）主营中高级教练机、通用飞机的研制、开发和制造。同时承接相关飞机零部件的委托加工和转包生产制造业务。
L-15高级教练机03架已顺利完成首飞，同时通过参加国际航展和各种对外交往，公司各型教练机的国际影响力逐渐提升，为进一步开拓国际市场奠定了坚实的基础，目前出口的主导产品系K8系列教练机，包括与埃及合作生产的K8E教练机产品。公司自主研发的N5系列通用型飞机中的N5A已取得了美国联邦航空局（FAA）型号合格证（TC），N5B也已完成首飞并与国内客户签订购买意向协议。在相关零部件转包生产业务方面，公司为美国Eclipse公司加工的舱门开始进入批量制造阶段，为美国GoodRich公司加工的波音787发动机短舱零部件也开始进入量厂制造阶段。由于飞机和相关零部件的生产制造属于资金密集和技术密集的产业及制造的周期性特征，，因此企业对资金的需求量较大。从公司的负债状况看，其负债率水平并不很高，短期偿债能力较强强，且还有充分利用相关财务杠杆的余地。
国泰君安分析师张欣预计08-10年每股收益分别为0.44元、0.57元、0.70元，对应市盈率为33.9倍、26.4倍、21.5倍，在综合考虑中国航空器制造行业的发展前景以及企业的实际状况后，维持"谨慎增持"的投资评级。
★扬农化工：除草剂业务成为新盈利增长点
扬农化工（600486）上半年实现营业总收入13.44亿元，净利润11708.75万元，分别同比增长65.32％和188.33%，其中二季度营业收入6.56亿元，净利润7325.24万元，收入环比小幅下挫，而净利润环比大增67.11%。
分产品业务中，公司主要产品拟除虫菊酯产品依然保持稳定增长，源于去年相关3个募
集资金项目的基本达产。另外，公司另一主打产品卫生菊酯收入依旧保持了1.80％的小幅增长。公司上半年已投产1万吨草甘膦项目，并已经在草甘膦景气高涨中适时获利，在公司披露的除草剂收入4.16亿元中应当包含去年投产的麦草畏项目，除草剂毛利7170.98万元，毛利占比达到34.2％，成为了公司继拟除虫菊酯后的另一盈利增长点。公司拟通过公开增发方式再建3万吨IDA法草甘膦项目，并已经在4月份的股东大会上通过了此融资计划，拟发行2600万股，需要资金4.5亿。目前草甘膦进入淡季后经历了价格回落，但预计到4季度后国外草甘膦订单将逐步增加，价格也将迎来回升，另外，鉴于扬农化工自身较强的前瞻意识，对其除草剂业务的发展也不必过于悲观。
国泰君安分析师任静等预计公司08、09年每股收益分别为1.56元和1.76元，考虑到公司的稳健性，给予公司08年18倍市盈率，目标价28元，维持"谨慎增持"。
上市公司最新评级表
证券代码 证券名称 最新价 评级 评级机构 标题
000423 东阿阿胶 16.62 A 海通证券 业绩理想，但阿胶增速低于预期
000581 威孚高科 6.21 A 中金公司 迈入国III，增长可期
000581 威孚高科 6.21 A 东方证券 透过节能减排，品味国Ⅲ增长
000581 威孚高科 6.21 A 广发证券 博世汽柴业绩开始释放
000581 威孚高科 6.21 A 中投证券 2季度业绩如期回升
000789 江西水泥 5.48 A 东方证券 良好区域市场状况使毛利率提升
000869 张 裕Ａ 63.25 A 申银万国 业绩持续较快增长，现金流状况良好，维持“买入”评级
000869 张 裕Ａ 63.25 A 中投证券 解百纳&酒庄酒，联袂主推收入增长
000869 张 裕Ａ 63.25 A 中信证券 优势确立，走向高端
000895 双汇发展 38.87 A 国泰君安 稳定增长的安全边际+可能的高收益
000895 双汇发展 38.87 A 东方证券 千亿之途需要激情和汗水铺就
000978 桂林旅游 10.5 A 东方证券 迎来新的发展机遇期
000978 桂林旅游 10.5 A 申银万国 业绩基本符合预期，收购福满园项目进一步掌控优质旅游资源
000978 桂林旅游 10.5 A 中信证券 中报业绩好于预期，收购项目前景看好
002065 东华合创 12 A 银河证券 业绩如期劲增，寄望稳定成长
002080 中材科技 19.5 A 中金公司 中报业绩符合预期
002110 三钢闽光 10.5 A 招商证券 中报业绩独领风骚，正是建仓良机
002197 证通电子 16.35 A 中信建投 三大主业高速增长
002244 滨江集团 7 A 长城证券 行业调整时期的白马
600016 民生银行 5.94 A 国泰君安 净利差显著扩大，不良贷款规模比例双升
600019 宝钢股份 6.2 A 中金公司 宝钢下调四季度部分产品价格
600111 包钢稀土 12.06 A 平安证券 趋紧的易货贸易政策是公司下半年的盈利增长点
600122 宏图高科 11.3 A 东方证券 最高的成长性，最低的估值
600125 铁龙物流 5.37 A 中金公司 特种集装箱使用费费率上调30%
600125 铁龙物流 5.37 A 申银万国 使用费率超预期上调提升盈利水平，维持买入评级
600166 福田汽车 5.3 A 安信证券 中重卡盈利首度超越轻卡，提升毛利率成未来关键
600169 太原重工 17.56 A 平安证券 在手订单保证明年业绩
600308 华泰股份 9.97 A 中信证券 盈利能力持续上行
600320 振华港机 9.58 A 中金公司 08年中期业绩回顾
600361 华联综超 10.11 A 国泰君安 夯实发展基础，逐步释放业绩
600361 华联综超 10.11 A 中金公司 08年中期业绩符合预期
600362 江西铜业 16.55 A 东方证券 化工崛起，符合预期
600362 江西铜业 16.55 A 广发证券 业绩符合预期，关注下半年发债计划
600486 扬农化工 21.42 A 光大证券 值得长期投资的农药股
600517 置信电气 19.12 A 中金公司 全年业绩增长前低后高
600517 置信电气 19.12 A 中投证券 产能释放带来的增长将在下半年体现
600586 金晶科技 6.44 A 凯基证券 超白玻璃业务毛利率稳定在高位
600787 中储股份 5.95 A 天相投顾 传统弱势行业中的优势企业
600844 丹化科技 15.2 A 平安证券 小非认可公司长期投资价值
601166 兴业银行 21.42 A 广发证券 资产利用效率提升、业务结构优化助推业绩增长
601318 中国平安 44.73 A 广发证券 对中报提取217亿保险责任准备金的分析
601328 交通银行 7.5 A 海通证券 增长势头将回落，估值仍有吸引力
601328 交通银行 7.5 A 天相投顾 规模增长较快，贷款结构调整有力
601699 潞安环能 18.15 A 招商证券 煤价上涨推动业绩大幅度增长
601919 中国远洋 15.08 A 长江证券 散货市场繁荣促进业绩大幅度增长
601919 中国远洋 15.08 A 海通证券 业绩超预期，这也许只是个开始
601919 中国远洋 15.08 A 中投证券 业绩符合预期，干散货业务仍是增长主因
601919 中国远洋 15.08 A 中信证券 低估值高安全边界的航运龙头
601939 建设银行 5.32 A 凯基证券 大型银行翘楚
000400 许继电气 8.08 B 安信证券 业绩增长看来年
000400 许继电气 8.08 B 海通证券 毛利下滑、费用增长导致业绩大幅下滑
000400 许继电气 8.08 B 中投证券 平安信托入主审批进程低于预期，业绩释放等待09年
000423 东阿阿胶 16.62 B 中金公司 国内制剂销售推动业绩增长
000581 威孚高科 6.21 B 申银万国 本部毛利下滑，投资收益贡献提升
000581 威孚高科 6.21 B 天相投顾 国三道路，一波三折
000800 一汽轿车 5.92 B 中信建投 销量与毛利率趋稳
000869 张 裕Ａ 63.25 B 国金证券 毛利率提升税率下降助推净利润增长
000869 张 裕Ａ 63.25 B 中金公司 中期业绩回顾
000869 张 裕Ａ 63.25 B 天相投顾 业绩增长尽显“稳•快”特色
000895 双汇发展 38.87 B 招商证券 产品梯队逐步推进，产品结构不断提升
000917 电广传媒 12.97 B 中信证券 有线成为主流，投资提升盈利
000917 电广传媒 12.97 B 东方证券 资产清理将有效提升价值
000927 一汽夏利 3.22 B 申银万国 一汽丰田的高增长难以弥补本部的大幅亏损
000927 一汽夏利 3.22 B 中投证券 天津一汽丰田盈利提升超出预期
000978 桂林旅游 10.5 B 安信证券 关注增发项目进展情况
000978 桂林旅游 10.5 B 国金证券 中报业绩好于预期，期待增发完成实现产业升级
000987 广州友谊 14.59 B 国金证券 中报好于预期源于公司有效管理
000987 广州友谊 14.59 B 光大证券 内生增长潜力有限，估值仍具优势
002107 沃华医药 24.99 B 天相投顾 中报业绩增长基于心可舒提价
002159 三特索道 4.6 B 国泰君安 景观地产业务增长将使全年业绩保持平稳
002169 智光电气 12.6 B 东方证券 高压变频是亮点
002183 怡 亚 通 17.45 B 国信证券 虚拟生产收入上升，毛利率下降
002228 合兴包装 9.2 B 银河证券 原料上涨无损盈利能力
600005 武钢股份 6.89 B 安信证券 下半年面临成本上升与产品价格下调压力
600010 包钢股份 2.99 B 国泰君安 盈利能力全面提升
600031 三一重工 14.53 B 中信建投 变动损失未转为投资亏损
600060 海信电器 6.01 B 天相投顾 平板龙头逆境中成长
600060 海信电器 6.01 B 中信证券 国内平板先锋，击桨彩电红海
600066 宇通客车 12.9 B 国信证券 中期业绩电话会议纪要
600111 包钢稀土 12.06 B 中信建投 中期业绩翻两番
600118 中国卫星 15.09 B 天相投顾 受益于行业景气，业绩平稳增长
600261 浙江阳光 9.21 B 天相投顾 行业景气带动业绩稳步增长
600348 国阳新能 11.14 B 凯基证券 2008上半年净利润同比增长75.6%
600362 江西铜业 16.55 B 长江证券 08中报分析
600362 江西铜业 16.55 B 银河证券 硫酸价格上涨提升业绩
600362 江西铜业 16.55 B 长城证券 铜业盈利欠佳，化工一枝独秀
600362 江西铜业 16.55 B 天相投顾 业绩增长，综合效益使然
600416 湘电股份 8.69 B 凯基证券 财务费用大增，08年业绩难逃衰退窘境
600426 华鲁恒升 14.05 B 中信建投 成本优势支持公司业绩增长
600487 亨通光电 8.13 B 中信建投 价格、成本反向变动使业绩低于预期
600489 中金黄金 30.09 B 光大证券 发展黄金产业基地，快速实现资源扩张
600517 置信电气 19.12 B 天相投顾 合资公司产能陆续释放，未来持续增长有保障
600529 山东药玻 6.82 B 东方证券 成本压力抑制业绩增长
600533 栖霞建设 7.52 B 中金公司 项目结算推迟，下调盈利预测
600583 海油工程 14.46 B 中投证券 成本上升及负债增加影响了公司盈利水平
600583 海油工程 14.46 B 申银万国 成本上升毛利率下滑，业绩低于预期，短期注意估值风险
600583 海油工程 14.46 B 天相投顾 综合毛利率下滑，关注未来产能释放
600583 海油工程 14.46 B 中信证券 业绩乏善可陈，关注未来产能投放
600584 长电科技 3.91 B 光大证券 业绩稳定增长，长电先进是未来看点
600584 长电科技 3.91 B 申银万国 二季度业绩不佳，但不利因素正缓解，未来趋势向好
600584 长电科技 3.91 B 安信证券 收入稳定增长，盈利低于预期
600584 长电科技 3.91 B 中金公司 中报业绩符合预期
600584 长电科技 3.91 B 天相投顾 产品升级抵消成本压力，规模效应继续显现
600798 宁波海运 6.81 B 兴业证券 量价齐升提升业绩
600831 广电网络 6.93 B 中投证券 业绩符合预期，估值显现魅力
600962 国投中鲁 13.28 B 中信建投 浓缩苹果汁或将进入冬天？
601111 中国国航 5.57 B 中金公司 2008年上半年业绩符合预期
601169 北京银行 9.51 B 招商证券 客户结构决定相对确定的增长
601169 北京银行 9.51 B 国泰君安 拨备计提大幅增加，盈利略超预期
601186 中国铁建 8.42 B 国泰君安 中期业绩符合预期，下半年好于上半年
601186 中国铁建 8.42 B 天相投顾 业绩平稳增长，海外业务增长迅速
601328 交通银行 7.5 B 光大证券 虽受地震影响，仍属较好防御品种
601328 交通银行 7.5 B 长江证券 业绩增长质量较高
601328 交通银行 7.5 B 国信证券 资产质量压力小于同业，关注息差走势
601628 中国人寿 25.68 B 银河证券 偿付能力充足
601628 中国人寿 25.68 B 平安证券 保持寿险龙头地位
601628 中国人寿 25.68 B 申银万国 中报符合市场预期，个人期缴增速上升，但提高不显著
601699 潞安环能 18.15 B 东方证券 量增价涨推动业绩增长
601699 潞安环能 18.15 B 海通证券 产销量是未来业绩增长的最大推力
601699 潞安环能 18.15 B 申银万国 中报业绩符合预期，09年外延式增长值得期待，维持增持
601699 潞安环能 18.15 B 兴业证券 业绩增长超出预期，未来扩张动力强劲
601919 中国远洋 15.08 B 平安证券 对中国远洋中报的初步理解
601919 中国远洋 15.08 B 天相投顾 盛宴过后，静待时间考验
000021 长城开发 5.13 C 中金公司 股票投资收益大幅减少，主营业务结构优化调整仍需观察
000021 长城开发 5.13 C 天相投顾 主业拐点凸现，难补投资收益缺口
000400 许继电气 8.08 C 中信建投 收入增长缓慢，盈利下降
000410 沈阳机床 6.7 C 中信建投 上半年毛利率未体现提价
000410 沈阳机床 6.7 C 平安证券 结构调整缓慢，业绩每况愈下
000410 沈阳机床 6.7 C 天相投顾 产品结构尚待调整
000522 白云山Ａ 6.57 C 中信建投 大品种产品增长良好，看好百特侨光项目
000581 威孚高科 6.21 C 国金证券 08年中报点评
000581 威孚高科 6.21 C 银河证券 上半年增长良好，下半年形势不容乐观
000581 威孚高科 6.21 C 中信建投 国3技术路线之争影响沉重
000657 *ST 中钨 6.06 C 中信建投 重组进行时，业绩大有起色
000728 国元证券 16.07 C 光大证券 交易性自营侵蚀利润
000728 国元证券 16.07 C 中金公司 2季度自营业务扭亏为盈
000728 国元证券 16.07 C 天相投顾 对经纪业务依赖加重
000831 关铝股份 5.12 C 中信建投 成本压力导致业绩下降
000875 吉电股份 2.99 C 天相投顾 煤炭价格上涨，净利润大幅降低
000917 电广传媒 12.97 C 天相投顾 投资收益推动业绩高增长
000917 电广传媒 12.97 C 中金公司 中期业绩略高于预期，盈利主要来自于投资收益
000917 电广传媒 12.97 C 广发证券 创投业务贡献大部分利润，有线网络整合进程加快
000927 一汽夏利 3.22 C 国金证券 本部亏损恶化，丰田再超预期
000927 一汽夏利 3.22 C 中金公司 天津一汽丰田高增长难掩本部困境
000927 一汽夏利 3.22 C 东方证券 主营业务盈利状况未改善
002041 登海种业 19 C 中信建投 先玉335良种助推业绩大增
002070 众和股份 5.28 C 广发证券 强者恒强，但恢复盈利水平与扩张速度尚需时日
002080 中材科技 19.5 C 天相投顾 短期估值略高，长期看好公司风电叶片项目
002097 山河智能 11.04 C 中投证券 小型工程机械增速放缓、煤机业务机遇很大
002107 沃华医药 24.99 C 广发证券 产品提价加土地收益使得今年业务飞跃提升
002190 成飞集成 6.84 C 天相投顾 汽车覆盖件模具业务瓶颈现象明显
002258 利尔化学 12.82 C 广发证券 多因素导致公司净利润下滑明显
600018 上港集团 4.27 C 国信证券 装卸费率提升带动业绩增长
600031 三一重工 14.53 C 中金公司 08年上半年业绩符合预期
600031 三一重工 14.53 C 中投证券 履带起重机、旋挖钻机地位上升
600037 歌华有线 9.62 C 光大证券 善谋势者成大业
600050 中国联通 4.8 C 广发证券 折旧额下降致利润增长，未来盈利增长前景不乐观
600088 中视传媒 9.71 C 天相投顾 自然灾害影响公司盈利能力
600115 东方航空 4.73 C 中金公司 08年中期业绩符合预期
600115 东方航空 4.73 C 海通证券 艰难的2008年
600115 东方航空 4.73 C 天相投顾 巨额汇兑收益力保公司微利
600166 福田汽车 5.3 C 中金公司 盈利已过高点
600261 浙江阳光 9.21 C 广发证券 调整竞争战略，有望持续增长
600270 外运发展 7.1 C 国信证券 需求放缓，各项业务毛利率下降
600270 外运发展 7.1 C 海通证券 出售股权收益支撑上半年业绩
600303 曙光股份 5.31 C 国泰君安 结构调整尚需时日，经营业绩基本持平
600307 酒钢宏兴 5.97 C 安信证券 吨钢毛利较低，下半年盈利状况堪忧
600331 宏达股份 8.44 C 中金公司 2008年中期业绩回顾
600331 宏达股份 8.44 C 天相投顾 地震和锌价下跌影响业绩
600361 华联综超 10.11 C 广发证券 业绩增长基本符合预期
600362 江西铜业 16.55 C 中信建投 价格产量双增长
600517 置信电气 19.12 C 中信建投 下半年毛利率有望回升
600768 宁波富邦 5.06 C 中信建投 徘徊在亏损的边缘
600802 福建水泥 4.86 C 广发证券 市场趋势难改，前景不容乐观
601008 连云港 4.88 C 兴业证券 主业平稳增长，尚未形成特色
601111 中国国航 5.57 C 长城证券 后期汇兑收益可能不如预期
601111 中国国航 5.57 C 海通证券 期待后奥运经济
601111 中国国航 5.57 C 申银万国 正在经历最困难的阶段，静待投资价值出现
601111 中国国航 5.57 C 天相投顾 业务增长放缓，主业出现亏损
601328 交通银行 7.5 C 中金公司 资产质量稳定
601328 交通银行 7.5 C 国金证券 中报点评
601600 中国铝业 9.97 C 中金公司 2008年中期业绩预览
601866 中海集运 3.57 C 天相投顾 需求疲软，成本承压
601991 大唐发电 6.92 C 中金公司 利润率尚难回升，资金压力加大
601991 大唐发电 6.92 C 申银万国 成本控制能力好于行业平均水平
601991 大唐发电 6.92 C 天相投顾 中期业绩符合预期，煤电联营成为公司未来看点
600098 广州控股 4.68 D 中信建投 发电成本上升
600597 光明乳业 5.69 D 中金公司 中期业绩回顾
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作者：泉州股票
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（2008-08-28）
今日导读
周三A股市场震荡盘整，金融股表现抢眼，该板块后续走势值得投资者关注，一来该板块不仅权重巨大，而且具有强大的市场号召力，若能出现像样反弹，将带来不错的可操作机会，二来该板块中一些个股已较H股出现折价，而香港中资金融股还在稳步攀升，价差进一步扩大后，对A股有提振作用。
部分基金长期重仓品种继续遭受重创，海油工程、康缘药业、中海油服、置信电气等均收于跌停，中国铁建下跌超7%，此类个股的破位杀跌，表面看是因为中期业绩低于预期，而在更深层次上则充分说明，熊市背景下，当整个市场的估值重心大幅度下移后，那些通过抱团取暖的机构重仓股，其实隐藏着巨大的流动性风险，从这个角度讲，象茅台等最后的坚守者，未必能挺立到最后。
我们始终认为长期市场言底尚早，但当下跌已成短期共识的时候，我们是不是也需要一点逆向思维！？
隔夜美股小幅攀升，主要动力来自于公布的一些经济数据好于预期。香港市场演绎业绩浪，近三日走势非常坚挺，昨日更是在中国移动业绩好于预期而大涨的带领下，继续高歌猛进。这些偏暖因素对A股市场影响正面。
组合方面，我们增加鞍钢股份，主要考虑点是目前该股的PE、PB均接近历史估值底限，而香港鞍钢H股近期反弹强烈。名流置业继续保留，总仓位建议提升至40%左右。
卖方研究方面，我们今天推荐三钢闽光、桂林旅游、华联综超、宇通客车、威孚高科、张裕A、洪都航空、扬农化工、电子等个股及行业的研报摘要，并列出所有机构的最新个股评级情况（详情请阅读分析师快报和上市公司最新评级表）。
电子报刊
1. 《第一财经日报》0828.htm
2. 《每日经济新闻》0828.htm
3. 《上海证券报》0828.htm
4. 《证券时报》0828.htm
5. 《中国证券报》0828.htm
本期责任编辑：零售客户总部 秦晖玉
A股市场评论
周三A股市场震荡盘整，由于消息面平静，沪深两市承接前日跌势双双低开，此后在银行、保险等金融权重股引领下震荡上攻，但由于人气不足，成交量亦无法有效放大，沪市攻击5日均线未果。10：30后，权重股整体冲高回落，加上部分前期抗跌的基金重仓股和题材股大幅杀跌，指数迅速翻绿，沪市下探逼近2300点关口。午后沪指继续下挫，但最终在金融股二度走强的保护下，出现回升，跌幅收窄，终盘沪指报收2342.15点，跌7.93点或0.34%，深圳综指报收642.82点，下跌3.65点或0.56%，成交量较昨日有所放大，共计成交473亿元，仍属地量。
热点方面，金融股表现抢眼，前十大权重股中的金融股全线收涨，金融指数涨幅近3%；有色金属板块亦在午后崛起，云南铜业全日上涨超5%，江西铜业涨幅亦逾4%； 前期连续大幅下挫的奥运概念股亦集体逆转，北京城乡封于涨停板。对于上述三类热点，金融股后续走势值得投资者关注，一来该板块不仅权重巨大，而且具有强大的市场号召力，若能出现像样反弹，将带来不错的可操作机会，二来该板块中一些个股已较H股出现折价，而香港中资金融股还在稳步攀升，价差进一步扩大后，对A股有提振作用。对于后两种热点，则可视作超跌反弹，投资者即使参与，亦应掌握节奏，快进快出。
继前期大商股份、冠农股份等基金长期重仓品种遭遇滑铁卢后，近日又有新面孔出现，海油工程、康缘药业、中海油服、置信电气等均收于跌停，中国铁建下跌超7%，盘中一度跌停，创上市新低8.20元。此类个股的破位杀跌，表面看是因为中期业绩低于预期，而在更深层次上则充分说明，熊市背景下，当整个市场的估值重心大幅度下移后，那些通过抱团取暖的机构重仓股，其实隐藏着巨大的流动性风险，从这个角度讲，象茅台等最后的坚守者，未必能挺立到最后。
后市方面，由于市场成交仍欠不足，观望心态浓厚，估计短期仍有可能维持震荡格局，但正如我们上面所言，金融股是短期市场走向的风向标，建议投资者密切关注。
我们始终认为长期市场言底尚早，但当下跌已成短期共识的时候，我们是不是也需要一点逆向思维！？
全球金融市场概览
股票指数 最新价 涨跌 备注
道琼斯 11502.51 89.640 (0.79%)
金融时报 5528.100 57.400 (1.05%)
德国DAX 6321.030 -42.030 (-0.66%)
恒生指数 21464.72 408.060 (1.94%)
日经平均 12752.96 -25.750 (-0.20%)
纳斯达克 2382.460 20.490 (0.87%)
标准普尔 1281.660 10.150 (0.80%)
期货市场 最新价 涨跌 备注
NYMX原油 118.150 1.880 (美元/桶)
纽约期金 828.100 5.900 (美元/盎司)
LME铜(3个月) 7630.000 60.000 (美元/吨)
LME铝(3个月) 2772.500 -7.500 (美元/吨)
LME锌(3个月) 1840.000 65.000 (美元/吨)
CBOT玉米 596.000 2.000 (美分/蒲式耳)
CBOT大豆 1348.000 3.400 (美分/蒲式耳)
CBOT小麦 802.600 27.600 (美分/蒲式耳)
外汇对换表 买入价 卖出价
美元/人民币 6.842 6.847
美元/日圆 109.550 109.580
欧元/美元 1.473 1.473
英磅/美元 1.836 1.836
耐用品订单数据提振美股走高
美国股市周三走高，市场交投清淡，受部分经济领域出现增长迹象提振，但受飓风相关担忧影响，收盘从盘中高点回落。
道琼斯工业股票平均价格指数涨89.64点，至11502.51点，涨幅0.79%，盘中最高上涨了142点。标准普尔500指数涨10.15点，至1281.66点，涨幅0.8%。纳斯达克综合指数涨20.49点，至2382.46点，涨幅0.87%。
美国7月份耐用品订单上升对市场构成提振。Schaeffer's Investment Research的资深技术策略师Ryan Detrick表示，强于预期的耐用品订单数据显示经济没有出现进一步的衰退，在近期金融和信贷市场不断传出坏消息的情况下，这一乐观的消息令人鼓舞。
热带风暴Gustav仍然在朝海上石油平台和炼油厂密集的墨西哥湾地区移动，这推高了油价和有望因产能紧张而受益的炼油商类股。
Tesoro涨1.84美元，至18.41美元，涨幅11%。Valero Energy涨1.42美元，至35.02美元，涨幅4.2%。
本周油价的止跌回升令航空公司和非消费必需品类股的涨势停止。美利坚航空(American Airlines)的母公司AMR跌26美分，至9.35美元，跌幅2.7%，此前花旗集团(Citigroup)下调该公司评级，称消费者需求下降可能成为燃料价格之外又一个令航空公司担忧的问题。联合航空(United Airlines)母公司UAL跌1.27美元，至9.88美元，跌幅11%。
组合推荐
股票名称 首次推荐理由 首次推荐日 当前操作建议
鞍钢股份 该股目前PE、PB均接近历史估值底限，而香港鞍钢H股近期反弹强烈，建议关注。 2008-8-28
名流置业 受益于年初增发，公司目前财务结构良好，负债率仅为16%,净资产中大部分为现金，货币资金达24亿元左右，这些为公司渡过房地产寒冬并适时扩张打下坚实基础。 2008-8-25 4元以下逢低买入。
止损价3.60元
未来可结算项目9 个， 大 部分以收购合作方式取得，获得成本低，项目建筑面积371 万平米，市场一致预期均看好未来业绩增长，RNAV 超过8元，目前估值水平有相当安全边际。
风险：房地产市场出现超预期恶化。
总仓位建议比例 40%
本周基金推荐
风险特征 推荐基金品种组合 建议投资比例 推荐基金
低风险 货币基金 20% 嘉实货币
指数基金 10% 50ETF
平衡型基金 70% 泰达荷银风险预算
中等风险 债券基金 15% 国泰金龙债券
股票型基金 20% 上投摩根阿尔法
平衡型基金 45% 兴业可转债
封闭式基金 20% 安顺、兴华
较高风险 平衡型基金 35% 交银稳健配置
股票型基金 20% 博时主题
指数基金 20% 深100ETF
封闭式基金 25% 安顺、兴华
分析师快报
★三钢闽光：中板产量增加业绩独领风骚
三钢闽光（002110）上半年产铁、钢、钢材分别为175.98、217.89、215.66万吨，同比分别增长46.05%、41.33%、38.91%。营业利润7.03亿元，同比增长122.94%；净利润5.31亿元，同比增长151.52%。每股收益0.993元，同比增长147.01%，大幅超出预期，在钢铁股中报业绩中"独领风骚"。
中板产量增加及结构优化是业绩增长主要来源。上半年实现中板产量54.37万吨，占公司钢材总产量215.66万吨的25.21％，实现中板销售收入26.39亿元，占主营业务收入96.13亿元的27.45%。产销量大幅增加，管理费用小幅下降。在公司产销量增加40％情况下，公
司08年中期管理费用下降了428万元或5％。预期中板等资产注入和收购兼并的落实，加上公司自身技术改造和管理水平的提升，公司内生性增长与外延型扩张兼备，在有效抗击行业周期性波动的同时，可实现业绩快速成长。招商证券分析师张士宝预计公司08、09、10年每股收益分别为1.60元、1.80元、2.01元，未来6个月目标价16-18元，维持强烈推荐-B的投资评级。
★桂林旅游：增发预案通过发展前景广阔
桂林旅游（000978）报告期实现收入9717万元，同比下降36.45%；营业利润1452.8万元，同比下降42.33%；净利润1322.6万元，同比下降35.84%。每股收益0.075元。
雪灾、地震、洪灾等对旅游业造成较大冲击，公司所在的桂林地区是累计受灾最严重的地区之一。报告期公司接待中外游客212万人次，同比下降13.47%。公司主营成本同比下降43.94%，费用同比下降6.77%。分业务来看，漓江游收入下降25.27%，但成本下降26.21%，致使毛利率上升4.12个百分点；景区业务由于固定成本相对较大，但仍实现收入下降26.95%，成本下降14.91%，毛利率仅下降6.82个百分点。"十一黄金周"国内游将出现恢复性增长，年内由于一系列灾害被抑制的旅游需求将在十一之后持续爆发，旅游业长期前景仍较好，预计行业在2020年仍将保持快于同期GDP5个百分点以上。入境游方面，预计奥运后将出现持续多年的高速增长，由于报价时滞原因，增长预计从09年开始。公司计划通过增发收购桂林漓江大瀑布饭店及偿还饭店长期贷款，整体收购桂林"两江四湖"环城水系项目，改扩建银子岩等。目前增发预案已获得证监会通过，将在近期实施。
东方证券分析师杨春燕预计公司08-09年每股收益分别为0.4元和0.54元，对应08年动态市盈率27倍，估值偏低，维持买入评级。
★华联综超：门店改造提升长期盈利能力
华联综超（600361）报告期实现营业收入43.2亿元，同比增长19.5%；净利润达到1.01亿元，同比增长19.2%，基本符合预期。
影响上半年业绩增速的主要原因是阜成门店的停业改造和两家大店带来的费用。估计阜成门店上半年改造约带来2000多万元的停业和装修费用损失。该商厦7月18日重新开业后销售表现理想，毛利率提升明显，能够巩固其长期盈利能力。此外，北京五道口(3万平米)和上地(4万平米)两家门店也带来了近2000万元的开办费用。尽管大店开办费及初期亏损
会相对较大,但是能够明显提升公司长期盈利能力。受此影响，公司中期税前利润总额同比下降6%。剔除以上因素，公司税前利润增速可达到25%左右。报告期公司有效税率下降至18.1%，所得税额下降2400万元，使得净利润获得了19%的同比提升。2009年受益于阜成门店和新门店的扭亏为盈，加之一定的老门店增长，公司净利润增速有望达到41%。
中金公司分析师郭海燕等认为，公司基本面具备中长期支持，但加速扩张会给其短期业绩增长带来压力。预计08-09年每股收益分别为0.51元、0.71元，对应市盈率为21.2倍和15.0倍，维持推荐的投资评级。
★宇通客车：销量增速良好业绩保持增长
宇通客车（600066）08年1-6月营业收入为42.69亿元，同比增长47.38%，净利润为3.96亿元，同比增长259.97%，每股收益为0.76元，扣除非经常损益每股收益为0.39元。
公司上半年销量增长远好于行业平均增速和主要竞争对手金龙汽车。上半年公司客车销量为15332台，同比增速为50.84%，而同期行业销量为9.28万辆，同比增速为24%，金龙的销量为25574辆，同比增速为2.78%。从销量结构来看，中高档车销量占总销量的68%，普档车销量占比为32%，去年同期的比例为75%和25%。普档车增速比较快，同比增速为96%。这说明公司产能扩张后开始有步骤的清洗市场，公司的占有率从去年的13.6%提高到16.5%。由于钢材价格上涨，公司整体毛利率下降2个百分点。公司收入增长47%，净利润增长260%，投资收益的贡献是主要原因。公司08年中期期间费用率为9.4%，与去年相比减少近2个百分点。预计公司下半年增速将慢于上半年，但高于行业增速。另外，由于国三标准的实施，上半年提前放量导致下半年增速放缓，但由于新车推出可能会使毛利率略有上升。
兴业证券分析师朱学东预计公司08-10年每股收益分别为0.93元、1.25元和1.58元，对应动态市盈率分别为13.4倍、9.9倍和7.9倍，目前股价有所低估，维持强烈推荐的投资评级。
★电子行业：盈利能力取决于行业景气变化
全球经验显示，电子行业明显优于大盘的基础取决于行业景气的变化，而在此期间相关公司如果能够充分享受行业景气带来的业绩增长，则可以获得更高的溢价。对于中国电子产业而言，全球产业的发展背景以及终端景气的变化是决定产业盈利能力的重要方面，随着影响产业发展的不确定性因素的渐趋明朗，行业的投资价值也在隐约浮现。
国泰君安分析师魏兴耘表示，全球具代表性的电子公司其历史估值的低点一般在10倍附近，经历了前期的较大调整之后，国内电子行业整体估值仍在20倍附近，个体公司估值水平已接近15倍附近。而部分公司已逼近价值投资区域。当然，如果公司业绩仍有继续下行的空间，而估值没有充分反映这一变动趋势，短期的估值优势并不构成阶段性投资的前提。从更长的时期来看，中国电子产业的投资价值最终取决于其在全球产业分工中的地位与比较竞争力。中国产业需找到合适的发展路径。
★威孚高科：投资收益弥补主业毛利下滑
威孚高科（000581）今日公布08年中报：上半年公司共实现销售收入18.75亿元，同比增长了13.61%，实现营业利润1.59亿元，同比增加了24.75%，归属于母公司所有者的利润为1.27亿元，同比增长了34.35%。每股收益为0.22元。
公司上半年销售收入增加了13.61%，其中，来自于内燃机配附件的销售收入增长了11.66%，达到17.64亿元。催化器消声器业务在今年继续实现了高速增长，去年同期同比增速为32.93%，今年则同比增长了57.64%。预计全年增速为55%左右。公司的毛利率比去年同期有所下滑，综合毛利率为20.71%，同比下降了3.77个百分点，比今年一季度毛利率20.60%有所上升。毛利率下滑的主要原因是原材料价格的上涨，特别是钢材、油等与去年同期有较大幅度的增长，而公司产品价格保持基本稳定。公司期间费用略有上升，占销售收入比例为14.51%。销售费用有所下降。管理费用和财务费用同比增加了11.37%和35.75%，威孚汽柴开发费用的增加导致管理费用增加，而银行贷款利率的上升导致了公司和子公司的财务费用的增加。上半年公司本部主业利润为1.05亿，同比下降约49%，而同期总的营业利润却上升了24.75%，主要原因是博世汽柴今年扭亏为盈，给公司贡献了巨额投资收益。
广发证券分析师黎韦清预计公司08-10年每股收益为0.52、0.65和0.84远，动态市盈率为11.97、9.58和7.4倍，目标价格8.54元，给予买入的评级。
★张裕A：业绩符合预期盈利持续增长
张裕A（000869）08半年报每股收益0.756元，净利润3.988亿元，同比增长46.01%，一、二季度每股收益为0.515元和0.241元，同比增长39.1%和63.3%；上半年营业收入18.21亿，增长26.55%；毛利率69.94%，同比上升2.3个百分点，这得益于3月份开始的产品提价（其中酒庄酒提价15%，解百纳提价10%）；销售费用、管理费用分别同比增长37.95%和6.46%；每股经营性现金流高达1.43元，同比增长41.6%，6月末预收款项1.91亿元。解百
纳、酒庄酒依然是盈利增长的主要推动力。07年解百纳销量16200吨，酒庄酒销量1760吨。08年公司强化以中央媒体为核心、以解百纳为主线的媒体宣传工作，同时加强了省级媒体的二次传播力度，效果较好，上半年解百纳和酒庄酒分别销售10930吨和1270吨，分别增长26%和52%。
申银万国分析师童驯预计08-10年每股收益分别为1.808元、2.566元、3.491元，同比增长50%、42%和36%，对应市盈率为35.7倍、25.2倍、18.5倍，但考虑公司未来三年成长性会远好于市场平均水平，维持"买入"的投资评级。
★洪都航空：经营稳健增长未来业绩可期
洪都航空（600316）主营中高级教练机、通用飞机的研制、开发和制造。同时承接相关飞机零部件的委托加工和转包生产制造业务。
L-15高级教练机03架已顺利完成首飞，同时通过参加国际航展和各种对外交往，公司各型教练机的国际影响力逐渐提升，为进一步开拓国际市场奠定了坚实的基础，目前出口的主导产品系K8系列教练机，包括与埃及合作生产的K8E教练机产品。公司自主研发的N5系列通用型飞机中的N5A已取得了美国联邦航空局（FAA）型号合格证（TC），N5B也已完成首飞并与国内客户签订购买意向协议。在相关零部件转包生产业务方面，公司为美国Eclipse公司加工的舱门开始进入批量制造阶段，为美国GoodRich公司加工的波音787发动机短舱零部件也开始进入量厂制造阶段。由于飞机和相关零部件的生产制造属于资金密集和技术密集的产业及制造的周期性特征，，因此企业对资金的需求量较大。从公司的负债状况看，其负债率水平并不很高，短期偿债能力较强强，且还有充分利用相关财务杠杆的余地。
国泰君安分析师张欣预计08-10年每股收益分别为0.44元、0.57元、0.70元，对应市盈率为33.9倍、26.4倍、21.5倍，在综合考虑中国航空器制造行业的发展前景以及企业的实际状况后，维持"谨慎增持"的投资评级。
★扬农化工：除草剂业务成为新盈利增长点
扬农化工（600486）上半年实现营业总收入13.44亿元，净利润11708.75万元，分别同比增长65.32％和188.33%，其中二季度营业收入6.56亿元，净利润7325.24万元，收入环比小幅下挫，而净利润环比大增67.11%。
分产品业务中，公司主要产品拟除虫菊酯产品依然保持稳定增长，源于去年相关3个募
集资金项目的基本达产。另外，公司另一主打产品卫生菊酯收入依旧保持了1.80％的小幅增长。公司上半年已投产1万吨草甘膦项目，并已经在草甘膦景气高涨中适时获利，在公司披露的除草剂收入4.16亿元中应当包含去年投产的麦草畏项目，除草剂毛利7170.98万元，毛利占比达到34.2％，成为了公司继拟除虫菊酯后的另一盈利增长点。公司拟通过公开增发方式再建3万吨IDA法草甘膦项目，并已经在4月份的股东大会上通过了此融资计划，拟发行2600万股，需要资金4.5亿。目前草甘膦进入淡季后经历了价格回落，但预计到4季度后国外草甘膦订单将逐步增加，价格也将迎来回升，另外，鉴于扬农化工自身较强的前瞻意识，对其除草剂业务的发展也不必过于悲观。
国泰君安分析师任静等预计公司08、09年每股收益分别为1.56元和1.76元，考虑到公司的稳健性，给予公司08年18倍市盈率，目标价28元，维持"谨慎增持"。
上市公司最新评级表
证券代码 证券名称 最新价 评级 评级机构 标题
000423 东阿阿胶 16.62 A 海通证券 业绩理想，但阿胶增速低于预期
000581 威孚高科 6.21 A 中金公司 迈入国III，增长可期
000581 威孚高科 6.21 A 东方证券 透过节能减排，品味国Ⅲ增长
000581 威孚高科 6.21 A 广发证券 博世汽柴业绩开始释放
000581 威孚高科 6.21 A 中投证券 2季度业绩如期回升
000789 江西水泥 5.48 A 东方证券 良好区域市场状况使毛利率提升
000869 张 裕Ａ 63.25 A 申银万国 业绩持续较快增长，现金流状况良好，维持“买入”评级
000869 张 裕Ａ 63.25 A 中投证券 解百纳&酒庄酒，联袂主推收入增长
000869 张 裕Ａ 63.25 A 中信证券 优势确立，走向高端
000895 双汇发展 38.87 A 国泰君安 稳定增长的安全边际+可能的高收益
000895 双汇发展 38.87 A 东方证券 千亿之途需要激情和汗水铺就
000978 桂林旅游 10.5 A 东方证券 迎来新的发展机遇期
000978 桂林旅游 10.5 A 申银万国 业绩基本符合预期，收购福满园项目进一步掌控优质旅游资源
000978 桂林旅游 10.5 A 中信证券 中报业绩好于预期，收购项目前景看好
002065 东华合创 12 A 银河证券 业绩如期劲增，寄望稳定成长
002080 中材科技 19.5 A 中金公司 中报业绩符合预期
002110 三钢闽光 10.5 A 招商证券 中报业绩独领风骚，正是建仓良机
002197 证通电子 16.35 A 中信建投 三大主业高速增长
002244 滨江集团 7 A 长城证券 行业调整时期的白马
600016 民生银行 5.94 A 国泰君安 净利差显著扩大，不良贷款规模比例双升
600019 宝钢股份 6.2 A 中金公司 宝钢下调四季度部分产品价格
600111 包钢稀土 12.06 A 平安证券 趋紧的易货贸易政策是公司下半年的盈利增长点
600122 宏图高科 11.3 A 东方证券 最高的成长性，最低的估值
600125 铁龙物流 5.37 A 中金公司 特种集装箱使用费费率上调30%
600125 铁龙物流 5.37 A 申银万国 使用费率超预期上调提升盈利水平，维持买入评级
600166 福田汽车 5.3 A 安信证券 中重卡盈利首度超越轻卡，提升毛利率成未来关键
600169 太原重工 17.56 A 平安证券 在手订单保证明年业绩
600308 华泰股份 9.97 A 中信证券 盈利能力持续上行
600320 振华港机 9.58 A 中金公司 08年中期业绩回顾
600361 华联综超 10.11 A 国泰君安 夯实发展基础，逐步释放业绩
600361 华联综超 10.11 A 中金公司 08年中期业绩符合预期
600362 江西铜业 16.55 A 东方证券 化工崛起，符合预期
600362 江西铜业 16.55 A 广发证券 业绩符合预期，关注下半年发债计划
600486 扬农化工 21.42 A 光大证券 值得长期投资的农药股
600517 置信电气 19.12 A 中金公司 全年业绩增长前低后高
600517 置信电气 19.12 A 中投证券 产能释放带来的增长将在下半年体现
600586 金晶科技 6.44 A 凯基证券 超白玻璃业务毛利率稳定在高位
600787 中储股份 5.95 A 天相投顾 传统弱势行业中的优势企业
600844 丹化科技 15.2 A 平安证券 小非认可公司长期投资价值
601166 兴业银行 21.42 A 广发证券 资产利用效率提升、业务结构优化助推业绩增长
601318 中国平安 44.73 A 广发证券 对中报提取217亿保险责任准备金的分析
601328 交通银行 7.5 A 海通证券 增长势头将回落，估值仍有吸引力
601328 交通银行 7.5 A 天相投顾 规模增长较快，贷款结构调整有力
601699 潞安环能 18.15 A 招商证券 煤价上涨推动业绩大幅度增长
601919 中国远洋 15.08 A 长江证券 散货市场繁荣促进业绩大幅度增长
601919 中国远洋 15.08 A 海通证券 业绩超预期，这也许只是个开始
601919 中国远洋 15.08 A 中投证券 业绩符合预期，干散货业务仍是增长主因
601919 中国远洋 15.08 A 中信证券 低估值高安全边界的航运龙头
601939 建设银行 5.32 A 凯基证券 大型银行翘楚
000400 许继电气 8.08 B 安信证券 业绩增长看来年
000400 许继电气 8.08 B 海通证券 毛利下滑、费用增长导致业绩大幅下滑
000400 许继电气 8.08 B 中投证券 平安信托入主审批进程低于预期，业绩释放等待09年
000423 东阿阿胶 16.62 B 中金公司 国内制剂销售推动业绩增长
000581 威孚高科 6.21 B 申银万国 本部毛利下滑，投资收益贡献提升
000581 威孚高科 6.21 B 天相投顾 国三道路，一波三折
000800 一汽轿车 5.92 B 中信建投 销量与毛利率趋稳
000869 张 裕Ａ 63.25 B 国金证券 毛利率提升税率下降助推净利润增长
000869 张 裕Ａ 63.25 B 中金公司 中期业绩回顾
000869 张 裕Ａ 63.25 B 天相投顾 业绩增长尽显“稳•快”特色
000895 双汇发展 38.87 B 招商证券 产品梯队逐步推进，产品结构不断提升
000917 电广传媒 12.97 B 中信证券 有线成为主流，投资提升盈利
000917 电广传媒 12.97 B 东方证券 资产清理将有效提升价值
000927 一汽夏利 3.22 B 申银万国 一汽丰田的高增长难以弥补本部的大幅亏损
000927 一汽夏利 3.22 B 中投证券 天津一汽丰田盈利提升超出预期
000978 桂林旅游 10.5 B 安信证券 关注增发项目进展情况
000978 桂林旅游 10.5 B 国金证券 中报业绩好于预期，期待增发完成实现产业升级
000987 广州友谊 14.59 B 国金证券 中报好于预期源于公司有效管理
000987 广州友谊 14.59 B 光大证券 内生增长潜力有限，估值仍具优势
002107 沃华医药 24.99 B 天相投顾 中报业绩增长基于心可舒提价
002159 三特索道 4.6 B 国泰君安 景观地产业务增长将使全年业绩保持平稳
002169 智光电气 12.6 B 东方证券 高压变频是亮点
002183 怡 亚 通 17.45 B 国信证券 虚拟生产收入上升，毛利率下降
002228 合兴包装 9.2 B 银河证券 原料上涨无损盈利能力
600005 武钢股份 6.89 B 安信证券 下半年面临成本上升与产品价格下调压力
600010 包钢股份 2.99 B 国泰君安 盈利能力全面提升
600031 三一重工 14.53 B 中信建投 变动损失未转为投资亏损
600060 海信电器 6.01 B 天相投顾 平板龙头逆境中成长
600060 海信电器 6.01 B 中信证券 国内平板先锋，击桨彩电红海
600066 宇通客车 12.9 B 国信证券 中期业绩电话会议纪要
600111 包钢稀土 12.06 B 中信建投 中期业绩翻两番
600118 中国卫星 15.09 B 天相投顾 受益于行业景气，业绩平稳增长
600261 浙江阳光 9.21 B 天相投顾 行业景气带动业绩稳步增长
600348 国阳新能 11.14 B 凯基证券 2008上半年净利润同比增长75.6%
600362 江西铜业 16.55 B 长江证券 08中报分析
600362 江西铜业 16.55 B 银河证券 硫酸价格上涨提升业绩
600362 江西铜业 16.55 B 长城证券 铜业盈利欠佳，化工一枝独秀
600362 江西铜业 16.55 B 天相投顾 业绩增长，综合效益使然
600416 湘电股份 8.69 B 凯基证券 财务费用大增，08年业绩难逃衰退窘境
600426 华鲁恒升 14.05 B 中信建投 成本优势支持公司业绩增长
600487 亨通光电 8.13 B 中信建投 价格、成本反向变动使业绩低于预期
600489 中金黄金 30.09 B 光大证券 发展黄金产业基地，快速实现资源扩张
600517 置信电气 19.12 B 天相投顾 合资公司产能陆续释放，未来持续增长有保障
600529 山东药玻 6.82 B 东方证券 成本压力抑制业绩增长
600533 栖霞建设 7.52 B 中金公司 项目结算推迟，下调盈利预测
600583 海油工程 14.46 B 中投证券 成本上升及负债增加影响了公司盈利水平
600583 海油工程 14.46 B 申银万国 成本上升毛利率下滑，业绩低于预期，短期注意估值风险
600583 海油工程 14.46 B 天相投顾 综合毛利率下滑，关注未来产能释放
600583 海油工程 14.46 B 中信证券 业绩乏善可陈，关注未来产能投放
600584 长电科技 3.91 B 光大证券 业绩稳定增长，长电先进是未来看点
600584 长电科技 3.91 B 申银万国 二季度业绩不佳，但不利因素正缓解，未来趋势向好
600584 长电科技 3.91 B 安信证券 收入稳定增长，盈利低于预期
600584 长电科技 3.91 B 中金公司 中报业绩符合预期
600584 长电科技 3.91 B 天相投顾 产品升级抵消成本压力，规模效应继续显现
600798 宁波海运 6.81 B 兴业证券 量价齐升提升业绩
600831 广电网络 6.93 B 中投证券 业绩符合预期，估值显现魅力
600962 国投中鲁 13.28 B 中信建投 浓缩苹果汁或将进入冬天？
601111 中国国航 5.57 B 中金公司 2008年上半年业绩符合预期
601169 北京银行 9.51 B 招商证券 客户结构决定相对确定的增长
601169 北京银行 9.51 B 国泰君安 拨备计提大幅增加，盈利略超预期
601186 中国铁建 8.42 B 国泰君安 中期业绩符合预期，下半年好于上半年
601186 中国铁建 8.42 B 天相投顾 业绩平稳增长，海外业务增长迅速
601328 交通银行 7.5 B 光大证券 虽受地震影响，仍属较好防御品种
601328 交通银行 7.5 B 长江证券 业绩增长质量较高
601328 交通银行 7.5 B 国信证券 资产质量压力小于同业，关注息差走势
601628 中国人寿 25.68 B 银河证券 偿付能力充足
601628 中国人寿 25.68 B 平安证券 保持寿险龙头地位
601628 中国人寿 25.68 B 申银万国 中报符合市场预期，个人期缴增速上升，但提高不显著
601699 潞安环能 18.15 B 东方证券 量增价涨推动业绩增长
601699 潞安环能 18.15 B 海通证券 产销量是未来业绩增长的最大推力
601699 潞安环能 18.15 B 申银万国 中报业绩符合预期，09年外延式增长值得期待，维持增持
601699 潞安环能 18.15 B 兴业证券 业绩增长超出预期，未来扩张动力强劲
601919 中国远洋 15.08 B 平安证券 对中国远洋中报的初步理解
601919 中国远洋 15.08 B 天相投顾 盛宴过后，静待时间考验
000021 长城开发 5.13 C 中金公司 股票投资收益大幅减少，主营业务结构优化调整仍需观察
000021 长城开发 5.13 C 天相投顾 主业拐点凸现，难补投资收益缺口
000400 许继电气 8.08 C 中信建投 收入增长缓慢，盈利下降
000410 沈阳机床 6.7 C 中信建投 上半年毛利率未体现提价
000410 沈阳机床 6.7 C 平安证券 结构调整缓慢，业绩每况愈下
000410 沈阳机床 6.7 C 天相投顾 产品结构尚待调整
000522 白云山Ａ 6.57 C 中信建投 大品种产品增长良好，看好百特侨光项目
000581 威孚高科 6.21 C 国金证券 08年中报点评
000581 威孚高科 6.21 C 银河证券 上半年增长良好，下半年形势不容乐观
000581 威孚高科 6.21 C 中信建投 国3技术路线之争影响沉重
000657 *ST 中钨 6.06 C 中信建投 重组进行时，业绩大有起色
000728 国元证券 16.07 C 光大证券 交易性自营侵蚀利润
000728 国元证券 16.07 C 中金公司 2季度自营业务扭亏为盈
000728 国元证券 16.07 C 天相投顾 对经纪业务依赖加重
000831 关铝股份 5.12 C 中信建投 成本压力导致业绩下降
000875 吉电股份 2.99 C 天相投顾 煤炭价格上涨，净利润大幅降低
000917 电广传媒 12.97 C 天相投顾 投资收益推动业绩高增长
000917 电广传媒 12.97 C 中金公司 中期业绩略高于预期，盈利主要来自于投资收益
000917 电广传媒 12.97 C 广发证券 创投业务贡献大部分利润，有线网络整合进程加快
000927 一汽夏利 3.22 C 国金证券 本部亏损恶化，丰田再超预期
000927 一汽夏利 3.22 C 中金公司 天津一汽丰田高增长难掩本部困境
000927 一汽夏利 3.22 C 东方证券 主营业务盈利状况未改善
002041 登海种业 19 C 中信建投 先玉335良种助推业绩大增
002070 众和股份 5.28 C 广发证券 强者恒强，但恢复盈利水平与扩张速度尚需时日
002080 中材科技 19.5 C 天相投顾 短期估值略高，长期看好公司风电叶片项目
002097 山河智能 11.04 C 中投证券 小型工程机械增速放缓、煤机业务机遇很大
002107 沃华医药 24.99 C 广发证券 产品提价加土地收益使得今年业务飞跃提升
002190 成飞集成 6.84 C 天相投顾 汽车覆盖件模具业务瓶颈现象明显
002258 利尔化学 12.82 C 广发证券 多因素导致公司净利润下滑明显
600018 上港集团 4.27 C 国信证券 装卸费率提升带动业绩增长
600031 三一重工 14.53 C 中金公司 08年上半年业绩符合预期
600031 三一重工 14.53 C 中投证券 履带起重机、旋挖钻机地位上升
600037 歌华有线 9.62 C 光大证券 善谋势者成大业
600050 中国联通 4.8 C 广发证券 折旧额下降致利润增长，未来盈利增长前景不乐观
600088 中视传媒 9.71 C 天相投顾 自然灾害影响公司盈利能力
600115 东方航空 4.73 C 中金公司 08年中期业绩符合预期
600115 东方航空 4.73 C 海通证券 艰难的2008年
600115 东方航空 4.73 C 天相投顾 巨额汇兑收益力保公司微利
600166 福田汽车 5.3 C 中金公司 盈利已过高点
600261 浙江阳光 9.21 C 广发证券 调整竞争战略，有望持续增长
600270 外运发展 7.1 C 国信证券 需求放缓，各项业务毛利率下降
600270 外运发展 7.1 C 海通证券 出售股权收益支撑上半年业绩
600303 曙光股份 5.31 C 国泰君安 结构调整尚需时日，经营业绩基本持平
600307 酒钢宏兴 5.97 C 安信证券 吨钢毛利较低，下半年盈利状况堪忧
600331 宏达股份 8.44 C 中金公司 2008年中期业绩回顾
600331 宏达股份 8.44 C 天相投顾 地震和锌价下跌影响业绩
600361 华联综超 10.11 C 广发证券 业绩增长基本符合预期
600362 江西铜业 16.55 C 中信建投 价格产量双增长
600517 置信电气 19.12 C 中信建投 下半年毛利率有望回升
600768 宁波富邦 5.06 C 中信建投 徘徊在亏损的边缘
600802 福建水泥 4.86 C 广发证券 市场趋势难改，前景不容乐观
601008 连云港 4.88 C 兴业证券 主业平稳增长，尚未形成特色
601111 中国国航 5.57 C 长城证券 后期汇兑收益可能不如预期
601111 中国国航 5.57 C 海通证券 期待后奥运经济
601111 中国国航 5.57 C 申银万国 正在经历最困难的阶段，静待投资价值出现
601111 中国国航 5.57 C 天相投顾 业务增长放缓，主业出现亏损
601328 交通银行 7.5 C 中金公司 资产质量稳定
601328 交通银行 7.5 C 国金证券 中报点评
601600 中国铝业 9.97 C 中金公司 2008年中期业绩预览
601866 中海集运 3.57 C 天相投顾 需求疲软，成本承压
601991 大唐发电 6.92 C 中金公司 利润率尚难回升，资金压力加大
601991 大唐发电 6.92 C 申银万国 成本控制能力好于行业平均水平
601991 大唐发电 6.92 C 天相投顾 中期业绩符合预期，煤电联营成为公司未来看点
600098 广州控股 4.68 D 中信建投 发电成本上升
600597 光明乳业 5.69 D 中金公司 中期业绩回顾
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作者：泉州股票
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