国泰君安：过度悲观引发的暴跌是错误的

maoshq发表于:2008/06/27 10:10 |

正如去年预期“黄金十年”而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的一样，投资者今年上半年预期“经济大衰退”而引发极度悲观的大幅度暴跌也将被证明是错误的

　　新浪财经讯国泰君安研究所与国泰君安销售交易总部于2008年6月26日在上海联合举办“2008年下半年投资策略研讨会”，参加会议人员主要有基金公司、社保年金、保险公司、银行、上市公司及其他投资机构的负责人、投资主管和研究主管，参会人员达300多人。国泰君安研究认为，目前A股市场估值合理，但从流动性角度来看并不乐观。市场不存在新一轮牛市的可能性，但存在改正错误的机会。国泰君安预计，下半年上证指数合理的波动范围为2500-3700点。

　　对于外部环境，国泰君安的研究报告认为，全球经济在07-09年处于减速期，美国经济下半年有望反弹，但是最早明年经济才能反转。美国为应对经济减速而采取了极度宽松的货币政策，是导致通货膨胀和大宗商品的上涨的一个非常重要的原因。在美国经济重新增长之前，美国的货币政策紧缩几率很小，因此大宗商品价格也很难出现反转性下跌。

　　国泰君安认为中国第三季度经济减速迹象会更加明显，双紧缩的政策在9月份后应该放松，否则将存在经济硬着陆的风险。下半年的救经济的政策能够给市场带来较大的投资机会。

　　关于中国上市公司整体成长性，国泰君安自上而下的建模分析指出08年全年业绩增速为23%，不过根据自下而上分析则预测上市公司2008年全市场业绩增长为12.3%，08年中报上市公司净利润同比增速约14.2%。两种预测出现较大差异的主要原因在于价格管制因素和目前研究员不断下调盈利的悲观预期。

　　对于今年以来中国A股市场的表现，国泰君安认为正如去年预期“黄金十年”而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的一样，投资者今年上半年预期“经济大衰退”而引发极度悲观的大幅度暴跌也将被证明是错误的。目前A股市场估值合理，但从流动性角度来看则并不乐观，因此市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在改正错误的机会。国泰君安认为08年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应15%的业绩增长(介于自下而上的12.3%和自上而下的预测增速之间)和动态17倍PE。

　　关于行业配置策略，国泰君安更偏向轻成本的产业以及防御型的行业和把握政策性博弈机会：建议超配的行业有通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力。

　　寻找细分行业成长股也构成国泰君安的报告中投资策略的一部分。通过筛选，报告推出了未来一段时间看好的中小板股票组合，包括：有成本优势的区域零售龙头——步步高(45.24,-1.22,-2.63%,吧)；有客户资源的优势企业——歌尔声学(28.00,0.00,0.00%,吧)；新旧业务双翼齐飞——远望谷(35.18,-1.25,-3.43%,吧)；新兴行业的优势公司——科大讯飞(30.52,-0.68,-2.18%,吧)；云南省最大的绿化苗木种植企业——绿大地(45.30,-1.69,-3.60%,吧)；手握订单的高端齿轮厂家——东力传动(11.12,0.37,3.44%,吧)；受益于消费升级的品牌休闲服运营商——七匹狼(16.40,-0.49,-2.90%,吧)；有先入优势高速扩张的电信服务商——国脉科技；节能的以人为本的电力设备制造商——荣信股份(32.88,-1.23,-3.61%,吧)；产品线延伸带来业绩稳健增长——青岛软控(16.20,-0.79,-4.65%,吧)；处于行业景气周期中的造纸佼佼者——太阳纸业(17.03,-0.93,-5.18%,吧)；分享汽车业快速发展盛宴——海利得(14.90,-0.98,-6.17%,吧)；发展环保型农药、强化营销网络，构建核心竞争力——诺普信(19.20,-0.95,-4.71%,吧)；从镁加工向镁冶炼转变——云海金属(17.20,-0.53,-2.99%,吧)等。