期货开户网

江苏国泰(002091)：一季度业绩增长超出预期
一季度，公司实现销售收入6.37 亿元，同比增长23.6%；实现净利润1906 万元，
同比增长54.99%；摊薄后EPS 为0.08 元。公司同时预告上半年净利润同比增长
40%-60%。公司业绩同比大幅增长主要受益于外贸业务的逆市增长和电解液业务继
续保持快速发展。
受人民币升值、人力成本上升等因素影响，一季度我国纺织品出口形势整体较差，
但公司外贸业务却意外的实现了较快增长。经了解，近两年我国外贸行业发展进入
低潮，沿海一些实力弱，应变能力差的外贸企业纷纷倒闭，今年一季度这一现象有
所加剧，使得部分国外客户转移了在国内的定单。凭借出众的经营能力和良好的市
场口碑，公司一季度接到了不少大客户的定单，而这部分客户原来是属于公司的竞
争对手。
一季度公司电解液产量同比增长25%左右，销售顺畅，价格基本稳定。受益于规模
效应和经营效率提升，一季度华荣化工利润增长超过50%，值得注意的是这一增速
是在25%的所得税率下取得的。由于公司已通过高新技术企业评审，今年应采用15%
的所得税率，预计将在二或三季度获得施行，届时所得税费用可进一步降低。
因会计确认原因，公司一季度只有少量汇兑收益进入利润表（不到200 万元），
大部分仍未确认，需等待后期进行确认。从人民币升值情况看，预计公司今年汇兑
收益超过我们前期预测值2500 万元的概率很高。
公司已完成10 送5 股派2 的分红方案，总股本增大为24000 万股。我们测算公
司2008-2009 年EPS 分别为0.6、0.71 元，以目前9.06 元的股价测算, 2008、
2009 年动态PE 分别为15 倍和12.8 倍，给予“增持”评级。
（魏 涛）
宝钢股份(600019)：一季度恢复增长，期盼二季度佳绩
公司2008 年第一季度完成营业收入470 亿元，营业利润58.3 亿，归属于上市公
司股东净利润42.6 亿元，分别同比增长9.4%、3.3%、15.9%；实现基本每股收益
0.24 元，符合我们之前的预期。
一季度国内焦炭、焦煤、废钢等原材料成本价格已经开始上涨，公司一季度营业成
本较去年同期上升38.5 亿元，同比增幅10.8%。而根据公司季度调价情况，2008 年
一季度主要产品出厂价格与2007 年一季度相差无多，只有宽厚板涨幅较大，再加
上产量的少量增加，公司一季度收入较上年同期增加40.5 亿元，刚刚能够覆盖成
本涨幅。
晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13
与2007 年同期相比，公司财务费用减少了2 亿元，主要为公司在人民币加速升值
背景下扩大美元融资规模产生汇兑收益所致；管理费用增加2.6 亿元，我们推测
主要是公司深入开展降本增效工作，并加大对前期亏损的不锈钢业务的生产管理投
入所致。而对公司净利润增长影响最大的因素是所得税率的调整，公司2007 年一
季度实际税率为30.7%，2008 年一季度实际税率则下降至23.7%，因而增加净利润
3.5 亿元。
公司不锈钢业务2007 年上半年盈利状况良好，下半年才出现亏损情况，而08 年
一季度主营盈利情况和07 年同期基本相当，说明公司一季度不锈钢业务比去年四
季度已经出现好转。
经历两次大幅上调，公司各类产品二季度价格将比一季度平均上升1000 元左右。
因此即使考虑到二季度进口铁矿石及焦炭等原材料价格的大幅上涨，公司二季度的
吨钢毛利仍然会保持增加。预计公司二季度业绩同比将有30%以上增长。
我们保持对公司08 年EPS1.06 元的盈利预测，当前08PE12 倍，给予“增持“建
议。
（崔婧怡 蒋璆）


作者：泉州股票
地址：http://www.cnruby.com/post/1098/
版权所有。转载时必须链接形式注明作者和原始出处及本声明！