泉州股票

国泰君安投资早点
（2008-10-06）
􀀹 今日导读
􀁺 节前市场震荡上扬，最终沪市综指收报2293点，较上周上涨218点；深市综指收报614点，较上周上涨19点。前期评论中提到，本轮政策的力度要比4月份的力度更强。汇金公司本周开始增持工中建三家银行的股份，中石油增持了5000万股A股，除中石油之外，中国联通、中煤能源等央企也纷纷增持，大量增持资金的涌入，对稳定市场信心和股票价格起到重要作用。从市场热点看，本周热点切换较快，显示目前市场信心仍不足，虽然市场的成交量较几周以前有明显放大，恐怕很大程度是因为短线操作的缘故，市场并没有完全摆脱弱势心态。本周持续性较强的热点可能是券商板块，实施融资融券与T+0 交易，券商将是直接受益者，本周的强势也在情理之中。在政策的强力刺激下，反弹可能还能延续。
􀁺 今日财经资讯： 【宏观-政策】 中国证监会宣布启动融资融券试点 细则近期发布；温家宝:采取灵活审慎政策 保经济平稳较快发展；央行已定预案应对美金融危机；央行：中国经济基本面未变 希望美方案尽快实施；银监会：全球金融动荡对中国银行业影响有限。【国内市场】股东增持封杀下跌空间 A股节后可能延续反弹；十月开门红不是奢望 长假后投资全支招；七成投资者坚持持股；机构围绕指标股争夺白热化；解读历史上最大的“过山车”行情。【国际市场】美国众议院通过新版救市方案；布什签字 救市法案正式生效；美国通过救援方案 全球金融市场依然动荡；综述：救援计划获准 美股低收；欧盟四国金融峰会讨论救市 并未宣布大规模计划；英国将向欧盟建议设立120亿英镑基金救市；周五欧股收高 银行股领涨。【公司产业】中国平安取消收购富通资产管理业务；比亚迪母子俩周四在港大涨 董事会称不知原因；传中行拟购AIG旗下国际租赁金融公司；中石化确认136亿收购加拿大一油气公司股权。
􀁺 救市升级 融资融券正式启动。对市场而言：短期影响小，长期增强成交活跃性，初期入市资金相当有限对市场的直接影响很小。由于信用资金在市场中的
交易更频繁，因此成交会更趋活跃。对券商而言：1 增加利差收入。2 提高佣金收入。3 可以吸引更多的客户群体。对基金而言：短期影响微不足道，试点期间，融资融券业务没有转融通的资金参与，基金无法通过向券商融出证券获得额外收益，因此短期来讲融资融券对基金影响甚微。对普通投资者而言：融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资工具，并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。
􀁺 组合方面，推出“融资融券”有对冲10.1期间外围市场大跌的意图，效果如何尚需观察。虽政策意图明显，但短期我们建议投资者适度保持谨慎，总体仓位降至30%。组合中50ETF、招商局B、本钢B继续保留，不增加新品种。
􀁺 卖方研究方面，我们今天推荐航空行业；机场行业；有色金属；航运行业；徐工科技；柳化股份；天山股份等个股及行业的研报摘要，并列出所有机构的最新个股评级情况（详情请阅读“分析师快报”和“上市公司最新评级表”）。
􀀹 电子报刊
1.
《证券时报》1006.htm
2.
《第一财经日报》1006.htm
3.
《中国证券报》1006.htm
4.
《上海证券报》1006.htm
本期责任编辑：零售客户总部 何幸
􀂾 A股市场评论
节前市场震荡上扬，全市场几乎涨停之后，上周一市场大幅高开，但当日市场冲高回落、波动加剧，两市收盘指数均低于开盘指数，以阴线报收；周二市场继续回落，收盘时深证综指已经低于前周五收盘指数，大部分股票已回到前周五收市价位以下；周三市场探底后企稳，随后展开反弹，并延续至周四；周五是节前最后一个交易日，市场震荡整理。最终沪市综指收报2293点，较上周上涨218点；深市综指收报614点，较上周上涨19点。
前期评论中提到，本轮政策的力度要比4月份的力度更强。汇金公司本周开始增持工中建三家银行的股份，不过增持力度要比市场预期的小，中石油增持了5000万股A股，在目前A股价格要远高于港股价格的情况下，中石油的增持显然不是理想的甚至合理的经济行为，只能说明增持的目的就在于稳定股价，当然也可能还有其他方面的考量，在中石油A股价格大幅跌破发行价之后，适当增持确实有助于市场情绪的稳定。除中石油之外，中国联通、中煤能源等央企也纷纷增持，大量增持资金的涌入，对稳定市场信心和股票价格起到重要作用。从本周沪深市场对比看，拥有大量央企上市公司的沪市，走势就要远远强于深市，目前深市综指距周一最高点位还有一段距离，而沪市综指已站在周一最高位之上。但从另一方面看，目前市场大部分上市公司的反弹动力还不强，如果仅仅依靠央企的增持，目前的反弹能延续多久还需引起警惕。
从市场热点看，上周热点切换较快，周四晚上神舟7号顺利升空，周五军工类股票就股价落地，十一黄金周即将开始，旅游类股票也开始走软。走势还是与以往的熊市一样，一旦事件明晰，不管基本面，相关板块就纷纷回调。也显示目前市场信心仍不足，虽然市场的成交量较几周以前有明显放大，恐怕很大程度是因为短线操作的缘故，市场并没有完全摆脱弱势心态。
节前持续性较强的热点可能是券商板块，如果实施融资融券与T+0 交易，券商将是直接受益者，本周的强势也在情理之中。短期看，融资融券可能会增加市场资金，对市场会有刺激，但不会改变市场的长期趋势，或许实施了融资融券的市场会更残酷，经历过10多年前透资操作的投资者可能会有所体会。从国外的情况看，融资融券也往往伴随着个人投资者的大量消失，特别是处在大小非正不断流通的现阶段，融资融券对市场的影响可能更加复杂，不能简单地看作是利好。
上周评论中提到，本次反弹会达到2300点以上，极限位可能是参考越南走势的2700点（50%上涨幅度）。由于目前的内外环境与越南市场当时不同——美国的金融危机愈演愈烈，救市与否、如何救市尚有争论，况且救市的效果如何也难以预料。国内经济的情况也需要关注，03年至07年的高增长周期可能已经过去，这些都对市场会有影响。当然，在政策的强力刺激下，反弹可能还能延续，如同一壶烧开的水，即便冷却，也需要一段时间。操作上应快进快出，央企增持可能还会是一段时间的焦点，另外17届3中全会将在10
月份召开，农业方面的政策可能会有所突破，相关的板块也可适当关注。
􀂾 全球金融市场概览
股票指数 最新价 涨跌 备注
道琼斯 10325.38 -157.470 (-1.50%) 金融时报 4980.250 109.910 (2.26%) 德国DAX 5797.030 136.400 (2.41%) 恒生指数 17682.40 -528.710 (-2.90%) 日经平均 10938.14 -216.620 (-1.94%) 纳斯达克 1947.390 -29.330 (-1.48%) 标准普尔 1099.230 -15.050 (-1.35%)
期货市场 最新价 涨跌 备注
NYMX原油 93.880 -0.090 (美元/桶) 纽约期金 828.900 -10.100 (美元/盎司) LME铜(3个月) 5845.000 55.000 (美元/吨) LME铝(3个月) 2332.500 27.500 (美元/吨) LME锌(3个月) 1596.000 6.000 (美元/吨) CBOT玉米 454.000 0.000 (美分/蒲式耳) CBOT大豆 992.000 12.000 (美分/蒲式耳) CBOT小麦 640.200 4.200 (美分/蒲式耳)
外汇对换表 买入价 卖出价
美元/人民币 6.848 6.853 美元/日圆 105.450 105.480 欧元/美元 1.378 1.379 英磅/美元 1.772 1.772
美股跌至数年低位，救助计划获批影响有限
美国股市周五收盘走低，即便是7000亿美元救助方案获得批准也未能给市场带来提振。 美国股市本周创下至少6年来的最大跌幅，再度下挫主要是因为市场担心巨额政府救助方案并不能治愈银行业及经济疲弱之症。道琼斯指数创下近3年来最低收盘水平，标准普尔500指数收盘创2004年以来最低水平，而且还创下911恐怖袭击事件之后单周最大跌幅。道指成份股中花旗集团(Citigroup)跌幅最大，受富国银行(Wells Fargo)拟购Wachovia影响。 道琼斯指数收盘跌157.47点，至10325.38点，跌幅1.5%，创2005年10月份以来最低收盘水平。该指数本周累计下挫7.3%，创2002年7月19日当周以来最大单周百分比跌幅。过去8周来该指数有7周出现下挫，较去年10月份历史最高收盘点位下挫27%。熊市跌幅一般在20%-30%之间，但有越来越多人认为当前的行情更为糟糕。 标准普尔500指数跌15.05点，至1099.23点，跌幅1.35%，创2004年10月份以来最低收盘水平。该指数本周累计下挫9.4%，创2001年美国遭遇恐怖袭击事件后单周跌幅之首。纳斯达克综合指数跌29.33点，至1947.39点，跌幅1.48%，创2005年5月3日以来最低收盘水平；该指数本周累计下挫11%，同样也创下2001年来最大单周跌幅。 本周交易以周一的惨淡表现拉开帷幕，即使是经验丰富的交易员也发誓从未遇见过此类情况。周一受美国众议院(House of Representatives)投票否决救助方案影响，道琼斯指数在收盘前十分钟的时段内一度下跌逾500点，收盘跌幅达到创纪录水平。而周五市场表现依旧低迷，尽管众议院的第二轮表决通过了救助方案，但这无法缓解人们对全球银行业恐慌对经济影响的担忧。 9月份美国就业报告则令市场担忧加重，数据显示，美国9月份就业人数降幅达到2003年以来的最高水平。 尽管如此，道琼斯指数在救助方案获众议院批准前还是上涨了逾300点。 麻省理工学院商学院(Sloan School of Management at the Massachusetts Institute of Technology)教授Simon Johnson表示，这一救助方案并未直接解决银行业危机的根源问题，即止赎活动急剧攀升和住房价格骤跌的问题。 花旗集团收盘跌4.15美元，至18.35美元，跌幅18%，成为道琼斯指数成份股中跌幅最大的个股。在富国银行出人意料地达成全盘收购Wachovia的交易后，花旗集团目前正考虑提起法律诉讼，以赢回对Wachovia银行业务的控制权。 Wachovia收盘时已脱离盘中高点，该股涨2.30美元，至6.21美元，涨幅59%。此前富国银行同意以154亿美元（合每股7美元）收购Wachovia，该收购价较Wachovia周四的收盘价高79%。
􀂾 组合推荐
股票名称
首次推荐理由
首次推荐日
当前操作建议
本钢B
基本面均良好，市净率为0.5，价格仅为A股的一半左右，安全边际很高，建议战略性介入。
2008-9-25
买入
招商局B
基本面均良好，市净率1左右，大股东已开始增持，建议战略性介入。
2008-9-25
买入
50ETF
（510050）
获取市场平均收益。
2008-9-19
控制仓位，注意进出节奏。
总仓位比例
30%
􀂾 分析师快报
★航空行业：复苏迹象显现业绩仍不乐观
受北京奥运会召开、国内安全形势影响，8月份三大航空公司旅客周转量同比分别减少16.3%、18.7%和16.0%，成为08年以来月度旅客周转量同比下滑幅度最大的月份。
由于奥运挤出效应是导致08年民航需求疲软的主要因素，8月份奥运会召开期间旅客周转量下滑幅度创年内之最也是符合市场先前预期的。随着奥运会、残奥会陆续结束，民航旅客周转量增速在8月份触底后，四季度将迎来恢复性增长：在国内安全局势缓解的背景下，居民商务和旅游出行正逐步恢复正常，国内航线复苏的迹象已经开始出现；同时，从10月份开始，前期收紧的出入境签证放松也将对国际航线的复苏起到积极的驱动作用。
国泰君安分析师孙利萍等表示，考虑到：1）四季度民航旅客周转量增速有望恢复至10%左右，但这一增速仍低于运力投放速度，行业客座率同比下滑的态势仍将延续；2）近几个月国际油价出现了较大幅下调，但目前仍在100美元左右震荡；同时国内航煤价格也比去年同期高2700元/吨，航空公司的业绩仍不容乐观。维持航空业"中性"评级。
★机场行业：四季度业务量增速有望回升
8月份，由于北京奥运会导致国内民航业需求触底，主要机场业务量指标也出现了年内最大幅度的下滑：浦东机场、虹桥机场、白云机场、深圳机场、香港机场飞机起降架次增速分别为4.2%、-4.7%、6.2%、0.2%和-0.5%；旅客吞吐量增速分别为-8.4%、-16.7%、-3.1%、-6.5%和-5.4%；货邮吞吐量增速分别为8.8%、2.3%、-6.6%、-12.6%和-5.4%。预期四季度在国内安全形势缓解、民航旅客出行恢复正常后，机场业务量数据也将在触底后迎来反弹。
国泰君安分析师孙利萍等表示，考虑到四季度机场业务量增速将出现反弹，行业最坏的时候即将过去，同时09年行业业务量有望在08年低基数的基础上实现较快增长、机场行业09年整体利润增速在30%左右、超过A股市场整体15%左右的利润增速，机场板块在未来一年时间里跑赢大势的概率较大，维持机场行业"增持"评级。给予白云机场、深圳机场谨慎增持评级。
★有色金属：消费依旧旺盛价格高位震荡
今年以来，中国铜消费逐月增加，表观消费增速由1-2月增长-0.49%上升到1-7月累计增长5.62%。与宏观经济形势一致，8月数据明显偏弱，表观消费仅增长0.39%。值得注意的是8月份现货升水达到近3000元的历史罕见高位，伴随上海期交所库存的持续减少，凸现国内现货铜的紧缺。
对比07、08年铜消费增长和下游铜材产量的增长，1-7月铜表观消费增速由38.47%大幅放缓至5.62%，而铜材产量增速则仅由23.73%小幅下降至17.48%，说明隐性库存得以大幅消化。进一步考察铜下游消费发现中国铜消费依然旺盛。主要铜消费领域的电力设备中，电力电缆产量（米）相对07年大幅增长，1-7月累计增长36.99%，4-7月累计增长48.71%，高于去年同期32个百分点。变压器（千伏安）产量看，1-7月同比增长27.76%，4-7月增长27.69%，高于去年同期增速5个百分点。通讯电缆产量小幅下滑，1-7月增长-1.85%。空调产量看，增速放缓明显，1-7月产量增速由去年的21.15%放缓至今年的2.03%。
东方证券分析师施卫平表示，随着美元汇率的大幅波动，国内外铜价比值正得到修正，由上半年进口亏损转为下半年的进口盈利，预计4季度中国将加大国际市场铜采购力度。维持行业看好评级。看好铜、黄金价格未来的走势，同时由于行业内公司如云南铜业、江西铜业、山东黄金、中金黄金未来仍有矿山注入计划，建议积极配置。
★航运行业：需求逐步放缓运价上涨乏力
经济放缓导致需求减少，全球油价继续下跌。前期航运股下跌部分因素来自于油价上涨，油价下跌不能简单认为会带来航运股良好市场表现，因为油价下跌的背景在于市场担心全球经济放缓导致的需求放缓，而这也影响到航运市场的需求。
干散货市场：9月BDI指数大幅度回调，沿海运价指数继续下降，长期看淡09-10年运价水平。沿海煤炭运价持续下跌，目前合同价格比市场价格高出20%左右。预期四季度运价将有所回升，谨慎判断2009年合同运价与08年持平。油轮运输市场：9月VLCC船运价回升，成品油轮运价稳定，看淡09年油轮运输市场，运力投放较大将对09年油轮市场产生压力，单壳船拆解可能带来2010年以后市场的繁荣；集装箱运输市场：9月运价环比基本持平，08年累计运价同比上涨9%左右，如果去掉燃油附加费，预期实际运价水平可能表现为下降。
国泰君安分析师孙利萍等认为，世界经济增速放缓可能带来需求下滑，未来航运市场景气向下的可能性较大，维持行业"中性"评级，建议减少航运股的仓位。
★徐工科技：资产估值下调盈利预测保守
徐工科技(000425)本次公布的正式方案注入的资产相对上次预案没有变动。新的徐工科技将形成以起重机械、铲运机械、路面机械等为代表的工程机械，以液压件为代表的工程机械专用零部件类（含专用底盘）为补充，以泵车、消防车、高空作业车、重型卡车等专用车为侧翼产品的三大产品类系列。但收入和主营利润短期仍以起重机为主。
相对预案，注入资产评估值下调了3个亿。若按公司备考的盈利预测，07、08年的净利润为8.09亿、11.37亿，对应的每股收益分别为0.94元、1.31元，市盈率分别为6.56、4.66倍。市净率不低，是3倍，但市盈率很低。权益法评估出的价值是保守的，公司对盈利采取了比较谨慎的假设，贴现率选的也较高。普遍假设09年销售下降10%左右，2010年－2013年每年有10%左右的增长，2013年以后不再增长。并且，用于当作贴现率的股权要求回报率也高达21%。备考合并盈利预测较为保守，大股东对注入资产未来三年的盈利进行了承诺。该预测预计公司09年将产生巨额的财务费用，从而造成09年的业绩负增长。其实，公司有很多办法解决资金需求，财务费用的影响肯定不会有这么严重。增发的价格也没有调整，仍按16.47元/股，远高于现在的市价。发行股份数量为3.22亿股，发行后的总股本为8.67亿股。
国泰君安分析师张锦灿预计公司08-09年每股收益分别为1.5、1.89元，维持增持评级。目前行业的市盈率13倍左右，目标价为19.5元。
★柳化股份：煤化工发展道路将十分广阔
柳化股份（600423）的壳牌煤气化装置是公司煤化工产业链的核心环节也是关键技术，该装置目前气化负荷在100%以上，运行稳定。目前公司合成氨产能在60万吨左右，预计下半年公司总氨产量将有所提高。
目前煤炭价格已有所回落，缓解了公司生产成本的压力。同时，新益矿区的建设已经基本完成，预计明年有望提供30万吨的煤炭产量，这将明显加强公司抵御原材料价格波动风险的能力。由于出口关税和消费淡季影响，公司主营产品之一的尿素价格出现下滑。但是广西地区的销售价格仍然高于国内其他地区，而且新建的30万吨大颗粒尿素投产顺利，预计四季度生产负荷可接近100%；在下半年公司硝酸铵的销量仍然能够维持在12万吨左右，并贡献相对稳定的利润。公司多个项目的建设正在有条不紊的进行，未来将逐渐完善甲醇、二甲醚、醋酸等煤化工产品线，逐渐形成100万吨级总氨的大型先进煤化工企业规模。
东方证券分析师王晶等认为，公司已经成功立足上游煤炭资源，对壳牌煤气化技术的掌握也不断娴熟；虽然短期产品价格有向下的压力，但长期随着下游产品产能的扩大和产品的丰富，盈利能力、成本优势和抵御行业风险的能力将不断增强，其煤化工发展道路将十分广阔。暂维持08-09年0.83元和1.23元的盈利预测，维持买入的投资评级。
★天山股份：分享区域景气产能迅速扩张
天山股份（000877）是新疆维吾尔自治区内最大的水泥生产企业。截止到07年末，公司在新疆地区的水泥产能约880万吨，在江苏省内的水泥产能约215万吨，合计水泥产能达到1,095万吨。公司在新疆的水泥产能约占全省的48%，新型干法水泥产能约占53%。
根据公司在建产能的投产时间，预计至08和09年末，公司的水泥产能将分别达到1,577万吨和1,892万吨，三年产能扩张速度约32%。产能释放带动销量增长，成为公司业绩增长的主要动力之一。预计08-10年，公司的水泥销量将分别达到1,052万吨、1,297万吨和1,531万吨。煤炭成本低廉是新疆水泥企业在今年依然保持高盈利水准的重要原因之一。与华东、华北、华南等地区相比，新疆地区煤炭储量丰富，企业就地取材，成本低廉。公司在新疆一半以上的水泥产能位于北疆，使公司能更好分享北疆的基础建设带来的水泥业高景气周期。预计到今年年底，公司在北疆的水泥产能达到658万吨（包括东疆），在南疆的水泥产能达到383万吨，其中北疆的水泥产能占疆内全部产能的63%。
凯基证券分析师王志霖表示，鉴于新疆区域内良好的需求前景及双寡头稳定的竞争格局，预估08-10年全面摊薄后的每股收益分别为0.61元、0.82元和0.93元，12个月目标价为8.2元，首次给予增持评级。
􀂾 上市公司最新评级表
证券名称
最新价
评级
评级机构
标题
深发展Ａ
14.99
A
国泰君安
发债充实资本意在规模扩展，出售不良迅速提高资产质量
深圳机场
6.85
A
海通证券
低估值显投资价值
冀东水泥
7.62
A
银河证券
发展战略由“三地开花”到“重点推进”
天山股份
7.48
A
凯基证券
新疆区域内的水泥业龙头
双鹭药业
28.88
A
国泰君安
大股东延长解禁期1年
柳化股份
8.47
A
东方证券
壳牌装置重启正常，新增尿素投产顺利
青岛啤酒
16.83
A
国泰君安
青岛啤酒大股东增持彰显信心
中国南车
3.5
A
海通证券
调整部分募投项目使用募集资金额度及中报分析
深发展Ａ
14.99
B
招商证券
与宝钢协议终止不会对公司发展构成重大影响
深发展Ａ
14.99
B
中信证券
拟发行次级债、金融债和混合资本债补充资本充足率的点评
中兴通讯
29.86
B
中信建投
C网招标结果报道点评
深圳机场
6.85
B
国信证券
业绩增长具有较大确定性，港深机场资本合作可期
徐工科技
16.16
B
海通证券
重组正式方案公告，徐重基本面不负众望
顺鑫农业
9.28
B
国金证券
3季度业绩预增，估值具备吸引力
武钢股份
7.53
B
安信证券
下调11月份出厂价格
中国石化
10.68
B
中信建投
油价回落，我国成品油市场化内外条件正趋成熟
招商银行
17.62
B
中信建投
继续看好公司应对周期波动的能力
中国联通
5.47
B
银河证券
大股东增持显示信心，未来业务发展平稳
长航油运
5.85
B
中投证券
公司将进入战略转型的加速
华胜天成
9.1
B
海通证券
服务战略初显成效，彻底转型任重道远
扬农化工
21.15
B
兴业证券
抵御周期波动的优良品种
置信电气
16.84
B
光大证券
中标山西农网改造大单
深发展Ａ
14.99
C
海通证券
股权增发暂时受挫，不良资产处置加速
太钢不锈
7.83
C
凯基证券
09年公司盈利水平面临下滑
免责声明：
《国泰君安投资早点》系基于公开信息编制而成，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求《国泰君安投资早点》中的内容保持客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，《国泰君安投资早点》中的信息或意见并不构成对市场或所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有《国泰君安投资早点》中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。
《国泰君安投资早点》版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国泰君安证券零售客户总部，且不得对《国泰君安投资早点》进行有悖原意的引用、删节和修改。

作者：泉州股票
地址：http://www.cnruby.com/post/2395/
版权所有。转载时必须链接形式注明作者和原始出处及本声明！