行权比例是权证条款的一个重要要素，但往往也是很多初识权证的投资者最容易忽视的条款之一。对于一只权证，很多投资者想当然的认为其行权比例为1：1，也就是说持有1份权证就可以在行权时买入或者卖出1股正股，实际情况可能并不是这样。
行权比例代表一份权证在行权时可以买入（认购证）或卖出（认沽证）正股的（或按此比例收取现金差价）股数。举例来说，石化CWB1的行权比例是1：0.5，投资者行权时要持有2份权证才能以行权价买入1股中国石化。在香港市场，行权比例有1：1，也有10：1，甚至100：1的，这对权证的价值影响很大。
国内投资者因忽视行权比例或者不清楚行权比例的含义而造成投资亏损的例子不甚枚举。11月18日是日照CWB1的最后交易日，这一天，其正股日照港的价格为5元多，而日照CWB1的行权价为7.08元，权证处于深度价外，到期成为废纸的可能性很大。然而，数据显示，这天仍然有不少投资者买入日照CWB1，甚至在尾盘跌停时仍然在以1.112元的价格大量买入。这是什么原因呢？据笔者了解，部分投资者是因为对日照CWB1的行权比例的含义不清楚而盲目买入的。日照CWB1的行权比例为1:2，投资者每持有1份权证可以以行权价买入2股日照港股票。有的投资者是这样计算其行权成本的：以1.112元的价格买入权证行权，行权成本为（1.112+7.08）/2=4.096，远低于当时日照港的价格（5元以上），因此权证很有价值，故大量买入。实际上，这种算法是非常错误的。
如果投资者以1.112元买入日照CWB1并行权，则行权成本为1.112/2＋7.08＝7.636元，远高于日照港当时的股价，因此不应买入权证。实际上，权证是否应该行权，跟行权比例没有关系，仅跟权证的行权价格和正股的现价有关。对认购证而言，如果行权价低于正股现价，则应该行权，反之则不应该行权。显然，对日照CWB1而言，没有行权价值，权证到期将成为废纸一张。
除了在计算行权成本时，应该正确考虑行权比例的因素外，实际上，根据权证的理论定价模型，权证的行权比例对权证的价值同样具有重要影响。对于1只行权比例为1的权证，如果将其行权比例改为0.5，其他条款不变，则权证的价值变为原来的一半。正因为如此，行权比例还是衡量权证风险的重要因子。并且，计算权证当日的涨跌幅价格、溢价率、杠杆比率和实际杠杆比率时都需要用到行权比例。因此，权证行权比例对投资者做出正确的投资决策具有非常重要的意义。
此外，需要提醒投资者的是，权证的行权比例并不是一成不变的。根据交易所颁布的《权证管理暂行办法》规定，当正股除权时，权证行权比例按照相应比例进行调整，调整公式为：新行权比例=原行权比例×(除权前一交易日正股收盘价/正股除权日参考价)。因此，投资者一定要留意权证最新的行权比例，以免做出错误的决策。
走势分析
本周，外围市场走势依然较为平淡，大体呈现弱势震荡走势。A股市场本周则在上周调整的基础上走出了探底反弹的走势。上证指数上涨64.25点或3.29％，最终收出一根周小阳线，并重新站上5周均线。深成指走势相对较强，周涨幅4.88%，收盘已经站上20周均线。不过，从成交情况来看，两市成交额较上周反而减少三成，市场观望情绪较浓。
受大盘影响，本周权证正股绝大多数以红盘报收，仅深高速下跌6.67％，其余权证正股全部上涨。康美药业、云天化和中信国安三只正股上涨幅度最大，周涨幅分别为11.38％、10.72％和7.41％。不过，其余正股虽以红盘报收，但普遍涨幅不大，大都在5％以内。
权证市场的表现仍然低迷，17只权证涨跌互现，与正股仅一只下跌的情况不可同日而语。7只权证下跌，不过跌幅均较小，都在3％以内。在上涨的10只权证中，云化CWB1的上涨幅度最大，周涨幅为8.25％。其余权证涨幅较小，均在5％以内。总体而言，本周权证涨跌幅度均较小，大多数权证呈现弱势震荡的走势，没有出现趋势性的机会。
投资建议
尽管权证市场整体处于弱势，但仍然不乏短线机会。例如，本周的云化CWB1，周二封住涨停板，收盘涨幅高达14.72％，周三一度冲高到20.10元，较上周五的收盘价16.477元盘中最高涨幅高达22％，赚钱效应明显。不过，随后几个交易日云化CWB1大幅回落，至周五收盘涨幅仅8.25％，显示在目前的市况下，权证的行情往往昙花一现，难以持续。这也说明，权证投资在目前的市况下宜以短线交易为主。
那么，本周投资者有哪些权证值得关注呢？由于市场传闻国家可能对电力企业注资，近期电力股走势较为强劲，那么国电电力的权证国电CWB1就值得投资者适当关注。目前，从技术形态上看，国电电力周五放量上涨，MACD即将形成金叉，如果大盘走好，国电电力有望保持强势。此外，国电CWB1跟其它权证相比，溢价率较低，绝对价格也较低，盘子适中，在正股走强的情况下，可能面临一定的短线机会。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）
作者：泉州股票
地址：http://www.cnruby.com/post/2888/
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行权比例代表一份权证在行权时可以买入（认购证）或卖出（认沽证）正股的（或按此比例收取现金差价）股数。举例来说，石化CWB1的行权比例是1：0.5，投资者行权时要持有2份权证才能以行权价买入1股中国石化。在香港市场，行权比例有1：1，也有10：1，甚至100：1的，这对权证的价值影响很大。
国内投资者因忽视行权比例或者不清楚行权比例的含义而造成投资亏损的例子不甚枚举。11月18日是日照CWB1的最后交易日，这一天，其正股日照港的价格为5元多，而日照CWB1的行权价为7.08元，权证处于深度价外，到期成为废纸的可能性很大。然而，数据显示，这天仍然有不少投资者买入日照CWB1，甚至在尾盘跌停时仍然在以1.112元的价格大量买入。这是什么原因呢？据笔者了解，部分投资者是因为对日照CWB1的行权比例的含义不清楚而盲目买入的。日照CWB1的行权比例为1:2，投资者每持有1份权证可以以行权价买入2股日照港股票。有的投资者是这样计算其行权成本的：以1.112元的价格买入权证行权，行权成本为（1.112+7.08）/2=4.096，远低于当时日照港的价格（5元以上），因此权证很有价值，故大量买入。实际上，这种算法是非常错误的。
如果投资者以1.112元买入日照CWB1并行权，则行权成本为1.112/2＋7.08＝7.636元，远高于日照港当时的股价，因此不应买入权证。实际上，权证是否应该行权，跟行权比例没有关系，仅跟权证的行权价格和正股的现价有关。对认购证而言，如果行权价低于正股现价，则应该行权，反之则不应该行权。显然，对日照CWB1而言，没有行权价值，权证到期将成为废纸一张。
除了在计算行权成本时，应该正确考虑行权比例的因素外，实际上，根据权证的理论定价模型，权证的行权比例对权证的价值同样具有重要影响。对于1只行权比例为1的权证，如果将其行权比例改为0.5，其他条款不变，则权证的价值变为原来的一半。正因为如此，行权比例还是衡量权证风险的重要因子。并且，计算权证当日的涨跌幅价格、溢价率、杠杆比率和实际杠杆比率时都需要用到行权比例。因此，权证行权比例对投资者做出正确的投资决策具有非常重要的意义。
此外，需要提醒投资者的是，权证的行权比例并不是一成不变的。根据交易所颁布的《权证管理暂行办法》规定，当正股除权时，权证行权比例按照相应比例进行调整，调整公式为：新行权比例=原行权比例×(除权前一交易日正股收盘价/正股除权日参考价)。因此，投资者一定要留意权证最新的行权比例，以免做出错误的决策。
走势分析
本周，外围市场走势依然较为平淡，大体呈现弱势震荡走势。A股市场本周则在上周调整的基础上走出了探底反弹的走势。上证指数上涨64.25点或3.29％，最终收出一根周小阳线，并重新站上5周均线。深成指走势相对较强，周涨幅4.88%，收盘已经站上20周均线。不过，从成交情况来看，两市成交额较上周反而减少三成，市场观望情绪较浓。
受大盘影响，本周权证正股绝大多数以红盘报收，仅深高速下跌6.67％，其余权证正股全部上涨。康美药业、云天化和中信国安三只正股上涨幅度最大，周涨幅分别为11.38％、10.72％和7.41％。不过，其余正股虽以红盘报收，但普遍涨幅不大，大都在5％以内。
权证市场的表现仍然低迷，17只权证涨跌互现，与正股仅一只下跌的情况不可同日而语。7只权证下跌，不过跌幅均较小，都在3％以内。在上涨的10只权证中，云化CWB1的上涨幅度最大，周涨幅为8.25％。其余权证涨幅较小，均在5％以内。总体而言，本周权证涨跌幅度均较小，大多数权证呈现弱势震荡的走势，没有出现趋势性的机会。
投资建议
尽管权证市场整体处于弱势，但仍然不乏短线机会。例如，本周的云化CWB1，周二封住涨停板，收盘涨幅高达14.72％，周三一度冲高到20.10元，较上周五的收盘价16.477元盘中最高涨幅高达22％，赚钱效应明显。不过，随后几个交易日云化CWB1大幅回落，至周五收盘涨幅仅8.25％，显示在目前的市况下，权证的行情往往昙花一现，难以持续。这也说明，权证投资在目前的市况下宜以短线交易为主。
那么，本周投资者有哪些权证值得关注呢？由于市场传闻国家可能对电力企业注资，近期电力股走势较为强劲，那么国电电力的权证国电CWB1就值得投资者适当关注。目前，从技术形态上看，国电电力周五放量上涨，MACD即将形成金叉，如果大盘走好，国电电力有望保持强势。此外，国电CWB1跟其它权证相比，溢价率较低，绝对价格也较低，盘子适中，在正股走强的情况下，可能面临一定的短线机会。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）
作者：泉州股票
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