期货开户网

请务必阅读正文之后的免责条款部分
。
目录
要闻点评
.. 欧盟三高官今抵京施压人民币汇率
.. 资源税改革方案已通过国务院法制办签字
.. 淡马锡拟减持中国银行H 股
.. 购160 架空客 签80 亿欧元核能协议
.. 2007 年中央财政安排235 亿元用于支持节能减排
.. 市场趋势评论
行业与公司信息点评
.. 文化传媒业市场开放内外有别
.. 基础化工上市公司分类调整及相关分析
.. 广电运通：获得中行大额订单
.. 海隆软件：具有高校与日资背景的对日软件外包商
.. 方正电机：为缝纫机、汽车配件配套的微特电机厂商
近期研究报告精粹
.. 股指期货推出的时点选择
市场研究
[2007.11.28]
国泰君安研究所晨报
国泰君安研究所晨报071128
张锦灿
21-62580818-728
zhangjingcan@gtjas.com
今日聚焦：
欧盟三高官今抵京施压人民币汇率
股指期货推出的时点选择
海外市场指数
涨跌幅（％） 收盘
（点） 1 日5 日本年
道琼斯 12958.44 1.687 -0.985 -1.78
S&P500 1428.23 1.493 -0.720 -1.87
NASDAQ 2580.80 1.567 -0.837 -1.55
伦敦
FTSE100 6140.70 -0.644 -0.463 -2.57
香港恒生 27210.21 -1.507 -3.887 -0.46
香港国企 16279.34 -1.590 -6.249 -0.42
日经指数 15222.85 0.579 -3.296 -1.01
台湾加权 8375.76 -1.789 -4.822 0.62
国内市场指数
涨跌幅（％） 收 盘
（点） 1 日5 日本年
上证综指 4861.11 -1.97 -5.35 153
深证成指 15681.01 -2.34 -3.05 166
沪深300 4711.15 -1.85 -3.03 186
上证国债 110.12 -0.08 0.07 1.23
上证基金 4457.29 -0.72 -3.60 172
深圳基金 4369.03 -0.90 -4.27 182
期货市场
涨跌幅（％） 收 盘
（点） 1 日5 日本年
NYMEX 原油 N.A. N.A. N.A. -13.0
纽约期金 N.A. N.A. N.A. 16.8
LME 铜 6605.00 -2.148 -4.688 35.3
LME 铝 2508.00 -0.080 -2.157 22.3
BDI 指9897.00 -1.060 -6.64 71.9
郑糖 3858 -1.51 2.37
郑棉 14770 -1.10 0.68 -11.5
货币市场
涨跌幅（％） 收 盘
（点） 1 日5 日本年
美元/人民币 7.3865 0.0000 0.3619
NDF（一年） 6.7457 -0.0104 0.6886 -4.79
欧元/美元 1.4837 0.1269 1.1937 11.1
美元/日元 108.7800 -0.1471 1.3162 4.27
银行间R007 2.7150 -1.8332 36.757 0.53
美国10 年期
国债利率 3.948 2.839 -4.032 1.74
www.askgtja.com
晨会纪要
深市跌幅前五
华天科技-10.01%
高新发展-10.00%
新嘉联-10.00%
广百股份-10.00%
珠江控股-9.99%
深市涨幅前五
泰达股份 10.00%
银星能源 9.67%
北海港 9.51%
广东甘化 8.13%
沈阳化工 7.20%
沪市跌幅前五
天利高新 -10.02%
东盛科技 -10.01%
美尔雅 -10.01%
弘业股份 -10.00%
厦门国贸 -9.86%
沪市涨幅前五
华鲁恒升 10.03%
川投能源 10.03%
新华医疗 10.00%
哈飞股份 9.99%
万东医疗 9.98%

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8
要闻点评
欧盟三高官今抵京施压人民币汇率
事件：27 日，卢森堡首相、欧元集团主席让-克洛德·容克（Jean-ClaudeJuncker）
率领欧洲央行行长特里谢（Jean-ClaudeTrichet）和欧盟经济和货币事务专员
JoaquinAlmunia 来到北京会见央行和财政部官员。欧元区“三驾马车”首次集体
出访，目标直指人民币汇率。汇率问题将是明日举行的中欧领导人峰会重点议题之
一。
数字显示，今年前9 个月，中国对欧洲的贸易顺差达948 亿美元，占中国对外贸易
顺差几乎一半（1855.4 亿美元）；同时中国也是欧盟唯一的贸易逆差来源。尽管
人民币兑美元今年以来已经累计升值5.7%，但兑欧元汇率自年初以来却下跌了约
6.5%。因此，很多人把欧盟对中国的贸易逆差归咎于人民币对欧元的贬值。欧盟面
对难以阻挡的美元贬值趋势，希望经济基本面比较繁荣的中国为国际金融体系调整
“承担更多义务”。
欧盟以往在人民币汇率问题上的态度相对务实，强调汇率改革应充分考虑国内经济
的承受能力，认为美国要求人民币一步到位地升值30%～40%不切实际。但此次，
法国总统萨科齐在北京对工商界人士发表演讲时，把他在人民汇率问题上的立场表
述得更为清楚：“我希望让中国领导人相信，与中国格外相关的全球和谐，必须包
含主要货币之间的恰当平衡。” 容克在出访前对媒体表示，人民币被低估了25%，
他希望与中方“面对面”就“国际货币问题进行一场安静的辩论”，而阿尔穆尼亚则将
致力于使中方认同，更灵活的人民币汇率将有助于中国抑制通胀，平衡国内经济。
资源税改革方案已通过国务院法制办签字
事件：资源税改革方案已通过国务院法制办签字，只待国务院常务会议通过。过去，
资源税占资源类企业销售额的1%，这次资源税改革计划将这个比例提高到3%至4%。
就很多企业关心的资源税改革方案能否将资源补偿费取消疑问，本报从国税总局了
解到，资源补偿费将继续征收。不过国税总局官员说，取消资源类收费是未来趋势，
但目前取消还不成熟。
国家发展和改革委员会发改委周一表示，继今年早些时候允许以煤炭生产企业和煤
炭终端消费企业为主体的供需双方自主协商定价之后，2008 年中国将进一步放松
对煤炭价格和交易的管制。发改委在其网站发布的公告中表示，将继续坚持煤炭价
格市场化改革方向，落实供需双方企业自主协商定价权，加快形成反映市场供求关
系、资源稀缺程度、环境损害成本的煤炭价格形成机制。
淡马锡拟减持中国银行H 股
事件：新加坡国有投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)计划配售中国银
行(Bank of China Ltd.)价值至多5.72 亿美元的H 股，以减持后者股权。淡马锡控股
发言人证实了道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)之前的报导，称淡马锡将出售
10.8 亿股中国银行H 股。根据道琼斯通讯社之前见到的一份合约细则，这批股票
的每股配股价区间为4.09-4.12 港元。

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8
配售交易进行前淡马锡控股持有117.9 亿股中国银行H 股，占该行H 股总数的
15.5%。基于中国银行2,538.4 亿股的已发行总股本计算，淡马锡控股在配售前的
持股比例为4.65%。
购160 架空客 签80 亿欧元核能协议
事件：中国国家主席胡锦涛26 日与法国总统萨科齐举行会谈后，两国元首共同见
证了核能利用、购买空客飞机、传染病防控等20 多个合作文件的签署。
中国航空器材进出口集团公司与空客公司签署了订购150 架空中客车飞机的相关
协议。南方航空公司与空客公司签署了协议购买10 架A330－200 飞机。
广东核电集团与法国阿海珐集团签订价值80 亿欧元的民用核能领域一揽子合作协
议，双方将合作建造两个新一代的欧洲压水核反应堆（EPR），并提供该反应堆运
行所需的一切服务与原料，还将于近期组建合资企业，共同进行技术开发。据悉，
这是全球民用核电历史上最大金额的商业合同，也是法国核工业有史以来获得的最
大一笔商业合同。
11 月初，国务院正式批准了发改委上报的《国家核电发展专题规划(2005-2020 年)》。
《规划》显示，到2020 年，我国将争取将核电运行装机容量从目前的906.8 万千
瓦提高到4000 万千瓦，核电占全部电力装机容量的比重从现在的不到2%提高到
4%，预计15 年投资总额将达到4500 亿元。目前，在沿海地区开展前期工作已较
充分的厂址共有13 个，容量近6000 万千瓦，可供选择。
2007 年中央财政安排235 亿元用于支持节能减排
事件：节能灯在2007 年的中国成为关注的焦点之一。中国政府在这一年提出，采
取财政补贴的办法支持大宗用户和城乡居民使用高效照明产品，以此替代在用的白
炽灯和其他低效照明产品。
“今年计划推广高效照明产品的数量是5000 万支，最重要的是，我们将通过积累
经验，逐步建立起一套促进高效节能产品推广的有效机制，涉及的产品包括空调、
洗衣机、电冰箱等等。”财政部副部长张少春指出。
“2007 年是节能减排政策组合出台的关键之年，中央财政也在这一年共安排235
亿元用于支持节能减排。”张少春26 日在此间举行的全国财政节能减排工作会议上
介绍，投入在今后还会进一步加大。
事实上，不仅是中央财政，地方财政对节能减排的支持力度也纷纷开始加大。2007
年，江苏省将省级财政增收的50％用于节能减排，山西省安排15 亿元、山东省安
排12 亿元用于支持本省的节能减排。
市场趋势：
事件：今日两市股指继续探低寻求支撑，沪指早盘低见4872.46 点，失守半年线的
支撑，随后个别权重股重拾升势，推动大盘跌幅收窄，午后市场进一步下挫，沪指
探出日内低点4857.04 点，其后虽一度回暖，但随即再续颓势，尾盘收阴，大盘震
荡过程中量能一直处于萎缩状态。

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8
行业与公司信息点评
文化传媒业市场开放内外有别
2007 年新版《外商投资指导目录》中的文化传媒产业的开放政策出现重大变动。
国家新闻出版总署署长柳斌杰在接受媒体采访时表示，中国政府将支持出版机构、
报业企业和官方骨干新闻类网站整体上市。2008 年传媒行业上市进程预计将加快，
有可能迎来一个传媒IPO 高潮。
十七大报告首次将文化、价值观表现出的软实力作为综合国力的重要组成部分写入
党代会报告中，提出“提高国家文化软实力”的具体部署：要“大力发展文化产业，
繁荣文化市场、增强国际竞争力”，为文化产业发展提供了政策支持，助推文化产
业实现大发展。资本市场将是做大做强传媒文化企业之必经融资渠道，2005 年出
台的《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干规定》，加快了文化传媒产业的
体制改革进程；2006 年7 月出台的《关于深化出版发行体制改革工作实施方案》
进一步推动有条件的出版、发行集团公司上市融资。
07 年以来，传媒行业涌现出数例借壳上市案例，如解放日报集团借壳新华商报社
借壳华闻传媒（000793）、湖北日报传媒集团拟借壳国药科技（600421）。在IPO
方面，就有四川新华发行集团控股的新华文轩（0811.HK）在港股上市、广州日报
社间接控股的粤传媒（002181）在中小企业板上市、已经通过中国证监会发审委批
准即将登录A 股市场的辽宁出版传媒集团和预计在08 年上半年上市的安徽出版发
行集团。展望08 年，新闻出版行业预计将涌现更多公司进入资本市场实现上市目
标。
（谭晓雨、陈思）
基础化工上市公司分类调整及相关分析
国泰君安基础化工公司分类情况修正。按目前的主营业务方向进行修正，分类方式
不作改变。并对十一月化工月报中表2 的数据进行修正和对比。
从整体化工行业的情况出发，到细分子行业的盈利情况，再对具有较大影响的公司
具体的影响程度进行了分析。
化工行业目前的估值水平处于市场低端水平，结合前三季度盈利情况的分解，可以
看到虽然今年基础化工板块各子行业投资收益基本上都大大超过了去年的水平，但
是从整体的主营业务和净利润（扣除经常性损益）的增长情况以及毛利率水平和增
速判断，今年化工行业处于稳定的高增长状态，主营业务的快速增长成就了一波行
业景气。
（魏涛、王培）
广电运通获得中行大额订单
事件：广电运通与中国银行于2007 年11 月23 日签订了总价款为1.24 亿元的ATM
自动取款机设备购销合同。
评论：中国银行是公司的重要客户之一。在此之前该银行已与广电运通签订了总价

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8
款为12634.4 万元的ATM 设备购销合同，两者合计总金额为25014 万元，显示出广
电运通ATM 产品在中国银行ATM 采购活动中地位的提升。就此次采购活动的可能情
况，我们已在10 月8 日的相关报告中有所预计。而既使是在05 年，公司作为中国
银行ATM 招投标活动的唯一中标方，也只销售了5768 万元，在今年下半年的两次
招标活动中，虽然广电运通并非作为唯一的中标方，也获得了4 倍于05 年全年的
合同额，显示出国内银行业投放ATM 数量的大幅增加。这与我们在上份报告中把“现
有客户ATM 购机量的增加”作为推动广电运通业务发展的首要因素的预期是相吻合
的。我们坚持认为这也是广电运通未来业务扩张的最核心考量因素。
在此之前，公司在农业银行2007 年第一次自动柜员机设备采购招标中中标,并于
2007 年10 月26 日签订了总价款为188,02.64 万元的ATM 设备采购合同,该总价款
含设备净价、从出厂到设备安装现场的运保费、安装费、24 个月的保修服务费及
各项税费、DT-7000 自动柜员机系统软件。农业银行同样为公司的传统核心客户。
广电运通在07 年度获得的订单规模呈现出大幅增长的态势，这在一定程度上反映
了国内银行业大幅增加ATM 投放量以应对银行卡大量发放及使用的现实。同时也反
映出公司在与NCR 等全球顶级ATM 制造商的竞争中，所展现出来的区位优势、成本
优势、服务优势。
如果完全按照4 季度新订单的规模预计，业绩超出我们现有预期的可能性是有的。
但考虑到结算问题，我们暂时仍维持07 年1.44 元的EPS，并维持84.53 元的内在
价值判断。
（魏兴耘）
海隆软件：具有高校与日资背景的对日软件外包商
海隆软件专注对日软件外包，具高校与日资背景，未来可有稳定增长。建议询价区
间11.0-12.9 元。
上海海隆软件股份具有上海交通大学与日资股东背景。公司专注于对日软件外包，
2004 年-2007 上半年，对日软件外包业务收入占比均在95%以上。我们预测公司2007
- 2009 的EPS 分别为0.43、0.60 和0.76 元。根据目前市场情况，以及公司的成
长性，我们认为给予公司07 年35-40 倍PE 是合理的，二级市场合理价格区间为
14.9-17.05 元。考虑到一级市场的折价，以及公司募集资金项目情况，我们认为
合理的询价区间为11.0-12.9 元。
（方馨、王稹）
方正电机：为缝纫机、汽车配件配套的微特电机厂商
公司为缝纫机械行业和汽车配件行业配套微特电机。在缝纫机械行业的市场地位已
经确定，目前公司正在积极进入汽车配件行业。
公司主要从事缝纫机械行业和汽车配件行业的微特电机的研发、生产和销售。主要
产品包括：家用缝纫机电机、工业用缝纫机电机、伺服电机、配有伺服电机的电脑
高速自动平缝机、汽车摇窗电机和汽车座椅电机。
随着募集资金的到位，公司的产能瓶颈将逐步缓和，并且公司会在主轴直驱电脑高

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8
速自动平缝机市场获得新的利润来源。我们预计公司07-09 年的每股收益为0.418、
0.575 和0.777 元，按照06 年30 倍的市盈率，以及06 年0.265 元的EPS，我们认
为公司的合理询价区间在6.96~8.96 元；按照08 年30 倍的市盈率，我们认为公司
的目标价为17.26 元。
（吕娟）
近期研究报告精粹
股指期货推出的时点选择
上周沪深300 期货仿真交易市场全线下跌，4 份合约单周平均下跌17.28%，市场
大跌的直接原因在于券商自营备战股指期货，约17 家券商入市参与套利交易；根
本原因正如我们上周周报《震荡或将延续，期指适宜做空》所言，全部仿真交易合
约价格过高，存在无风险套利机会。我们认为本周的基本策略仍是做空，但预期本
周股指反弹的可能性加大，因此应该严格控制仓位，防止发生爆仓风险。
我们通过成熟市场（美国、日本、英国、香港）和新兴市场（韩国、台和印度）股
指期货推出时点的选择来考察这些市场推出股指期货时市场走势的特点。通过比较
我们发现：无论在成熟市场，还是在新兴市场，股指期货推出时股指走势并无统一
趋势，既有牛市上涨中推出的案例（如日本、英国、香港），也有在熊市中推出的
先例（如美国和台湾），还有市场下跌后的反弹阶段推出（如印度和韩国），股指
期货推出成功与否与推出的时点间的关系没有想象得那么大。
（章秀奇）

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 8
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息
和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中
的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供
或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊
发，需注明出处为国泰君安证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

晨会纪要
请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8
国泰君安证券研究所
上海
上海市延平路121 号17 楼
邮政编码：200042
电话：（021）62580818
深圳
深圳市罗湖区笋岗路12 号中民时代广场A 座20 楼
邮政编码：518029
电话：（0755）82485666
北京
北京市西城区金融大街28 号盈泰中心2 号楼9 层
邮政编码：100032
电话：（010）59312899
国泰君安证券研究所网址： www.askgtja.com
E-MAIL：gtjaresearch@ms.gtjas.com



作者：泉州股票
地址：http://www.cnruby.com/post/43/
版权所有。转载时必须链接形式注明作者和原始出处及本声明！